海通國際預計統一企業中國(00220)24年淨利潤爲17.8億元(同比增長6.6%)。
智通財經APP獲悉，海通國際發佈研究報告稱，維持統一企業中國(00220)「優於大市」評級，預計公司2024-2026年營收分別爲306.3/324.5/341.9億元;預計2023-2025年歸母淨利潤爲17.8/19.6/21.7億元，對應EPS分別爲0.41/0.45/0.50元，予目標價爲8.9港元。
海通國際主要觀點如下：
24H1業績略超市場預期。
公司24H1實現收入154.5億元、同比+6.0%，歸母淨利潤9.66億元、同比+10.2%，扣非淨利潤同比+57%(23H1基數剔除合肥工廠出讓一次性稅後收益2.6億元)。其中24Q2扣非淨利潤5.1億元、同比+31%。24H1業績略超市場預期。
飲料表現亮眼，食品穩健增長。
24H1飲料收入同比增長8.3%，其中Q1爲雙位數增長，Q2飲料收入環比有所降速。分品類來看，24H1茶飲料/果汁/奶茶收入分別同增11.8%/8.2%/3.3%，茶飲料表現優異，主因戶外消費景氣，有糖茶持續快速增長，新品無糖茶春拂綠茶鋪貨與動銷情況優良;果汁增長明顯，受海之言收入雙位數增長帶動。24H1公司食品收入同增0.9%，其中方便麪同增1.9%，表現優於行業，茄皇和老壇酸菜面同增雙位數，紅燒牛肉麪持平，湯達人小幅衰退。
毛利率表現略超預期，淨利率提升邏輯持續兌現。
1H24公司毛利率同比提升2.7pct至33.8%，主要得益於成本下降、產能利用率提升及減少促銷等。友商對多品類進行了提價，這對統一獲取市場份額、提振銷量、提高產能利用率及減促有持續貢獻，該行預計下半年毛利率仍同比改善。分品類看，方便麪/飲料毛利率分別同比+2.5pct/+2.7pct。費用端，24H1公司銷售費用率同比基本持平，費用投放符合公司預期;管理費率由於部分區域直營模式轉經銷，人員費用小幅優化。
股息率具有吸引力，高分紅仍爲股價提供支撐。
基於宏觀消費環境較弱，該行推薦具有確定性的高股息公司。公司多年來堅持百分百分紅，2020-2023年度現金分紅比例爲100%/120%/120%/110%。該行預計公司24年淨利潤爲17.8億元(同比增長6.6%)，假設公司繼續保持歷史100%的分紅率，則以目前市值計算，對應股息率將達7.2%，其分紅價值十分可觀。
風險提示：行業競爭加劇，原材料價格波動，食品安全風險。