交銀國際將澤布替尼全球銷售峯值預測從44億上調至52億。
智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研究報告稱，維持百濟神州(06160)「買入」評級，上調2024-26年收入預測13%-18%，反映對澤布替尼銷售更樂觀的預測，同時上調毛利率預測、下調經營費用率預測，目標價156港元。
交銀國際主要觀點如下：
經營層面轉盈，澤布替尼海外銷售大超預期：
2Q24公司錄得經調整non-GAAP經營利潤0.48億(美元，下同)，成功轉盈(2Q23：-1.93億);經營性現金流出大幅收窄至4.04億美元。亮眼的業績表現主要得益於：1)澤布替尼全球銷售快速放量，同比+107%/環比+30%至6.37億，其中美國銷售同比+114%/環比+36%，得益於1LCLL/SLL市場快速滲透、新患份額已提升至和競品Calquence相當;2)澤布替尼在歐美等高定價市場銷售佔比提升，帶動公司產品銷售毛利率提升2ppts至85%;3)經營槓桿效應顯着，經營性費用同比+10%，遠慢於66%的產品收入增速，研發和SG&A費用率分別大幅下降22ppts/19ppts至49%/48%。該行認爲2Q24業績再次驗證澤布替尼在全球BTK市場中的強大競爭力及公司在控費上做出的努力，並將澤布替尼全球銷售峯值預測從44億上調至52億。
新一波創新成果蓄勢待發：
1)Sonrotoclax(Bcl-2)首個註冊性臨床(全球單臂II期治療r/r MCL)已完成入組，有望在大約一年內完成隨訪、數據清理和上市申報，該行預計將於2026年上市;此外還有1LCLL(全球III期，頭對頭venetoclax)、r/r CLL(中國單臂II期)、r/r WM(全球單臂II期)等叄個適應症的註冊臨床正在進行中。2)BTKCDACII期試驗中有r/r MCL和r/r CLL兩個潛在註冊性隊列，有望於未來兩年內首次申報，同時首個III期將於今年底/明年初啓動(治療BTK耐藥的r/r CLL患者)。3)選擇性CDK4抑制劑BGB-43395在臨床前階段展現出優於輝瑞的同類首創分子的選擇性和效力，目前I期劑量爬坡階段入組進展超預期，有望於12月SABCS大會上公佈初步數據。