金吾财讯 | 中邮证券发研报指，途虎(09690)截至23年底，公司工场店数量达5909家、同比+1256家，其中一线/新一线/二线/其他市县占比分别达15.4%/26.7%/20.7%/37.2%，二线及以下城市工场店数量+881家，占新增总量的70%，显示公司站稳高线城市市场后、加快低线市场扩张。
该行表示，考虑到24H1春节假期影响、新加盟政策下与现有及潜在加盟商的沟通周期相对较长，该行预计H2的工场店扩张节奏会高于H1，结合工场店扩张的年度规划，预计24H1公司工场店数量逾6300家。较竞对而言，公司更早深度挖掘高线市场、更快布局低线城市，有望在工场店布局、消费者认知等方面占优，取得先发优势。
该行续指，考虑到公司产品/业务结构改善及持续强化的规模优势，叠加费用端的优化，该行预计24H1经调整净利率同比约+1.5pct。综上，该行预计2024/25/26年公司营收为147.87/168.46/189.17亿元，考虑到股权激励等因素影响，预计公司归母净利润为5.43/9.97/14.49亿元，对应当前市值PE分别为23/12/8倍。维持“买入”评级。
金吾財訊 | 中郵證券發研報指，途虎(09690)截至23年底，公司工場店數量達5909家、同比+1256家，其中一線/新一線/二線/其他市縣佔比分別達15.4%/26.7%/20.7%/37.2%，二線及以下城市工場店數量+881家，佔新增總量的70%，顯示公司站穩高線城市市場後、加快低線市場擴張。
該行表示，考慮到24H1春節假期影響、新加盟政策下與現有及潛在加盟商的溝通週期相對較長，該行預計H2的工場店擴張節奏會高於H1，結合工場店擴張的年度規劃，預計24H1公司工場店數量逾6300家。較競對而言，公司更早深度挖掘高線市場、更快佈局低線城市，有望在工場店佈局、消費者認知等方面佔優，取得先發優勢。
該行續指，考慮到公司產品/業務結構改善及持續強化的規模優勢，疊加費用端的優化，該行預計24H1經調整淨利率同比約+1.5pct。綜上，該行預計2024/25/26年公司營收爲147.87/168.46/189.17億元，考慮到股權激勵等因素影響，預計公司歸母淨利潤爲5.43/9.97/14.49億元，對應當前市值PE分別爲23/12/8倍。維持「買入」評級。
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