天風證券股份有限公司孫海洋近期對匠心家居進行研究併發布了研究報告《預計關稅風險可控，美地產鏈復甦可期》，本報告對匠心家居給出買入評級，當前股價爲43.88元。
匠心家居(301061)
經營穩健，預計Q2業績靚麗
公司創新產品在美國終端零售市場具備良好口碑，核心客戶交易額持續增加、新客戶穩步拓展，Q1多位客戶業務上漲比例超過50%；此外，上半年海運費持續上漲，公司以FOB結算方式爲主可規避影響，當前海運費高位回落，我們預計公司Q2出貨量同比/環比有望延續穩健增長，看好下半年新客戶及店中店模式放量！
此外，當前聯儲局減息預期升溫，我們預計減息後美地產鏈有望企穩復甦，樂觀展望25年海外家居需求！
強供應鏈、高利潤率，關稅影響預計可控
面對潛在加徵關稅影響，我們認爲：1）產能：公司2019年在越南建成了全資工廠，目前傢俱類產品都在越南生產，23年越南子公司收入佔比近80%，我們預計海外生產基地佈局可充分覆蓋對美訂單；此外國內工廠是決策中心、研發中心、行政執行中心和國外各分支機構的管理中心，供應鏈配合高效。
2）生產：功能沙發爲勞動密集型產業，且美國本地傢俱企業在產品設計、工藝和製造上存在短板，不能充分滿足美國消費者需求，因此我們認爲較爲依賴高人效區域生產；目前公司正在採取設備自動化、人力管理精細化和產品主要配件標準化等一系列手段，我們預計生產效率有望持續提升。
3）得益於供應鏈優勢/產品力領先，23年公司歸母淨利率約20%，我們認爲盈利能力較強可有效應對關稅影響。
公司深耕美國功能沙發線下，強研發/生產/服務能力鎖定優勢產業地位，加速向消費者品牌進階
ODM：公司產品研發設計實力領先，客戶資源加速拓展，23年/24Q1分別獲得34/24位新客戶（32/24位零售商），MotoLiving等新品迭代有望帶動單價提升、引領行業需求；
店中店：公司在原有零售客戶合作體系內試水店中店模式，有望加速Moto品牌露出，賦能零售商共同成長，期待店中店落地打開估值空間。
調整盈利預測，維持「買入」評級
公司新產品+新客戶+新品牌同步發力，我們預計24-26年歸母分別爲4.9億/6.0億/7.1億，對應PE分別爲15X/13X/11X，維持「買入」評級。
風險提示：店中店拓展不及預期，大客戶銷售份額下降，銷售費用投放增加，海外需求不及預期等
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券姜文鏹研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.53%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4.93億，根據現價換算的預測PE爲11.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲67.85。
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