開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂,吳晨汐近期對健盛集團進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：業績穩步增長，看好越南產能爬坡&生產效率提升》，本報告對健盛集團給出買入評級，當前股價爲8.79元。
健盛集團(603558)
2024H1業績穩步增長，看好越南產能持續爬坡&生產效率提升
2024H1實現營收11.69億元（同比+5.5%），歸母淨利潤1.66億元（同比+33.8%），扣非歸母淨利潤1.62億元（同比+32.1%）；其中2024Q2實現營收6.20億元（同比+1.5%），歸母淨利潤0.83億元（同比-1.85%）。2024H2棉襪業務核心客戶有望持續穩健增長，無縫服飾業務新客戶訂單有望持續落地，帶動產能利用率和盈利能力改善，具備業績彈性；長期來看，越南產能佈局優化，公司受益於產業鏈外移，我們維持2024-2026年盈利預測，預計歸母淨利潤爲3.20/3.64/4.26億元，對應EPS爲0.87/0.99/1.16元，當前股價對應PE爲10.1/8.9/7.6倍，維持「買入」評級。
2024H1棉襪延續穩健增長，無縫服飾穩步爬坡
（1）棉襪：棉襪具備剛需屬性，2024H1延續增長態勢，海外客戶訂單穩定，高單價產品佔比提升，且蕉內、李寧等國內客戶合作穩步推進。（2）無縫服飾：2024H1新客戶比重增長較快，越南產能利用率快速爬坡，看好2024H2新客戶訂單持續落地帶動越南產能利用率和盈利能力持續提升。
2024H1盈利能力顯著提升，週年慶影響單季費用率
盈利能力：2024H1毛利率/歸母淨利率爲28.9%/14.2%，分別同比+4.2/+3.0pct，分季度來看，2024Q1/Q2單季度毛利率同比分別+7.0/+1.9pct，主要系新客戶開拓、訂單持續回暖增長，帶動產能利用率提升，疊加公司降本增效提升生產效率，利潤率顯著提升。2024H1期間費用率爲12.1%，同比-0.9pct，銷售/管理/研發/財務費用率分別同比-0.1/+0.1/-0.4/-0.5pct至3.1%/7.9%/1.9%/-0.7%，主要系Q2舉辦三十週年慶系列活動支出增加以及差旅費增加所致。營運能力：截至2024H1末存貨6.74億元，同比+23.4%，存貨週轉天數130天（同比+1天）；應收賬款週轉天數78天（同比+5天），2024H1經營淨現金流同減54.2%至1.0億元，主要係爲下半年訂單集中備料，存貨增加所致。
風險提示：匯率波動風險、海外客戶需求恢復不及預期、產能爬坡不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，國盛證券侯子夜研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲74.78%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利3.35億，根據現價換算的預測PE爲9.66。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有10家機構給出評級，買入評級9家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲12.52。
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