中金建議持續關注減息對房地產需求帶動以及對五金工具終端需求傳導。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，維持創科實業(00669)「跑贏行業」評級，分別提升2024/2025年EPS 2.8%和1.9%，至0.62/0.70美元，目標價115.49港元。公司公佈2024上半年業績：收入73.12億美元，同比增長6.3%;歸母淨利潤5.50億美元，同比提升15.7%，對應每股盈利0.30美元，業績略超該行預期，主要由於2024年公司毛利率提升以及收入增長略超預期。
中金主要觀點如下：
動力工具上半年增速保持增長，地區多元化拓展順利。
分產品來看，2024年上半年電動工具收入68.84億美元，同比增長6.7%，是收入增長的主要動力，其中主要品牌Milwaukee按照當地貨幣收入計算收入增長11.2%，特別的，Ryobi實現中個位數增長，主要由於戶外產品表現強勁帶動;地板護理業務收入4.28億美元，同比下降0.4%。分地區來看，公司北美收入54.61億美元，同比增長5.7%;歐洲收入12.51億美元，同比增長8.6%，其他地區收入5.99億美元，同比增長6.9%。
公司盈利能力連續16年同比上升。
2024上半年公司綜合毛利率39.9%，同比提升0.7ppt，主要由於高價值產品Milwaukee增長以及後市場電池業務的新品推出。公司2024上半年淨利率7.5%，同比提升0.6ppt，主要是由於公司財務費用下降以及管理費用率控制，2024上半年研發費用率同比增長0.5ppt至4.1%，銷售/管理費用率分別下滑0.2/0.1ppt至17.0%/10.4%。存貨週轉率1.08，同比增長0.22，根據公司公開業績會，公司產成品庫存恢復到了疫情之前水平。2024上半年公司經營活動現金流爲7.75億美元，2023上半年爲6.94億美元。
2024年初去庫完成，行業終端需求處於底部，期待減息之後終端需求改善。
2024年年初電動工具在終端渠道以及公司庫存回到相對合理位置。根據美國經濟分析局，2024年6月美國工具、五金及用品實際年化消費額409.0億美元，同比+2.1%。五金工具需求終端在連續2年下滑之後，自2月需求轉正以來，需求同比存在一定波動，整體終端需求額相比仍然弱於疫情期間。由於五金工具下游2/3敞口與房地產有關，建議持續關注減息對房地產需求帶動以及對五金工具終端需求傳導。
風險
美國減息預期推遲;新產品推廣力度不及預期。
