阿里巴巴-SW(09988.HK)(BABA.US)將於本周四(15日)公布截至今年6月底止2025年首財季業績，雖然收入或可超預期，但公司對淘天、國際商業及菜鳥等投入加大，本網綜合8間券商預測，阿里巴巴2025財年首財季非通用會計準則(Non-GAAP)淨利潤介乎348億元人民幣(下同)至455.9億元，較2024財年首財季449.22億元，按年跌22.5%至升1.5%，中位數393.3億元，按年跌12.5%。
綜合12間券商預測，阿里巴巴2025財年首財季經調整EBITA介乎392.55億元至445億元，較上年同期的453.71億元，按年跌1.9%至13.5%，中位數407.9億元按年跌10.1%。投資者關注阿里巴巴管理層給予最新營運及策略指引，國內電商訂單量及商品交易總額(GMV)能否實現正增長、客戶管理收入(CMR)與GMV增速差距能否收縮、9月能否獲納入滬港通。
【多項業務加大投入 料經調整淨利潤跌】
摩根士丹利預計，阿里巴巴2025財年首財季收入按年升6.3%至2,490億元，期內經調整EBITA則料跌5.4%至429億元，估計淘天集團經調整EBITA錄483.21億人民幣按年跌2%(按季跌25.5%)、料雲智能經調整EBITA錄15.79億人民幣按年升72%(按年升10%)、估計本地生活集團經調整EBITA虧損9.3億人民幣(按年跌近53%及按季跌71%)、料菜鳥集團能經調整EBITA錄13.9億人民幣按年升59%、料阿里巴巴國際數字商業集團經調整EBITA虧損40.61億人民幣按年升8.7倍(按季跌0.6%)，國際數字商業集團經調整EBIT毛利率為負13.5%(2024財年第四財季負14.9%)。
中金預期，阿里巴巴首財季度收入按年升6.7%至2,499.51億元，符合市場預期，經調整EBITDA按年跌10.9%至404.46億元，非通用會計準則純利按年跌7.7%%至414.68億元。該行預計首財季國內零售GMV按年增9%，618期間淘寶天貓GMV按年取得雙位數增長，主要得益於公司以「規模和市場份額為首要目標」的戰略方向，以及在價格力、用戶體驗、產品和服務上的投入，阿里GMV按年增速逐漸趕上網絡零售額按年增速。該行預計首財季客戶管理收入(CMR)按年增長3%，隨著全站推廣產品即將全量上線，貨幣化率有望逐漸企穩，CMR按年增速有望在2025財年下半財年回升。
國信證券估計阿里巴巴5月及「618」GMV按年各增12%及逾10%，對比拼多多(PDD.US)5月及「618」GMV預測按年各增21%及15%、抖音5月及「618」GMV預測按年各增29%及23%。國海證券指，阿里巴巴擴大股份回購計劃，持續加強股東回報，自2021年以來阿里巴巴持續加強回購力度，2024財年累計回購金額125億美元，今年第二季回購金額達58億美元。截至今年6月30日股份回購計劃仍餘261億美元回購額度，有效期至2027年3月，公司持續加強股東回報，有望進一步推動情緒面轉好。
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本網綜合8間券商預測，阿里巴巴2025財年首財季非通用會計準則(Non-GAAP)淨利潤介乎348億元人民幣(下同)至455.9億元，較2024財年首財季449.22億元，按年跌22.5%至升1.5%，中位數393.3億元，按年跌12.5%。
券商│2025財年首財季非通用會計準則淨利潤預測(人民幣)│按年變幅
摩根士丹利│455.9億元│+1.5%
中金│414.68億元│-7.7%
高盛│409.9億元│-8.8%
交銀國際│395.22億元│-12%
海通國際│391.21億元│-12.9%
瑞銀│386.83億元│-13.9%
國信証券│351.52億元│-22%
花旗│348億元│-22.5%
按阿里巴巴2024年首財季非通用會計準則淨利潤449.22億人民幣計
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綜合12間券商預測，阿里巴巴2025財年首財季經調整EBITA介乎392.55億元至445億元，較上年同期的453.71億元，按年跌1.9%至13.5%，中位數407.9億元按年跌10.1%。
券商│2025年首財季經調整EBITA預測(人民幣)│按年變幅
交銀國際│445億元│-1.9%
摩根士丹利│429.14億元│-5.4%
野村│426.18億元│-6.1%
華泰証券│409.92億元│-9.7%
中銀國際│409.67億元│-9.7%
海通國際│409.25億元│-9.8%
國信証券│406.64億元│-10.4%
國海証券│405億元│-10.7%
中金│404.46億元│-10.9%
高盛│402.6億元│-11.3%
花旗│400億元│-11.8%
瑞銀│392.55億元│-13.5%
按阿里巴巴2024年首財季經調整EBITA453.71億人民幣計
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綜合10間券商料阿里巴巴2025財年首財季收入介乎2,365.57億元至2,523.57億元，較上年同期的2,341.56億元，按年升1%至7.8%，中位數2,500.8億元按年升6.8%。
券商│2025財年首財季總收入預測(人民幣)│按年變幅
國信証券│2,523.57億元│+7.8%
交銀國際│2,511億元│+7.2%
野村│2,505.47億元│+7%
華泰証券│2,504.6億元│+7%
花旗│2,502億元│+6.9%
中金│2,499.51億元│+6.7%
海通國際│2,497億元│+6.6%
摩根士丹利│2,490.09億元│+6.3%
瑞銀│2,484.51億元│+6.1%
中銀國際│2,365.57億元│+1%
按阿里巴巴2024年首財季總收入2,341.56億人民幣計
(ta/w)
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