金吾財訊 | 國信證券發研指，2024上半年361度(01361)收入同比增長19.2%至51.4億元，歸母淨利潤同比增長12.2%至7.9億元。毛利率同比-0.4百分點至41.3%，主要因鞋類和361度兒童業務毛利率同比下滑0.7百分點所致，其他業務毛利率均有所提升；其中兒童業務毛利率下降主要由於推出多款平均批發價具競爭力的新產品。經營利潤率和歸母淨利率分別同比-2.4/-1.0百分點至20.6%/15.4%，維持在健康水平。擬派發中期股息每股16.5港仙，對應分紅率40.3%。
該行指出，公司2024上半年成人業務收入同比增長18.1%至39.4億元，其中兩大核心產品鞋類和服裝收入分別同比+20.1%/15.7%。兒童業務表現出色，收入同比增加24.2%至11.3億元，營收佔比22.0%；增長主要來自服裝及鞋類產品的銷量同比增長26.0%，但被其平均批發售價減少1.4%所輕微抵銷。2024上半年公司電商渠道收入同比增長16.1%至12.5億元，營收佔比24.4%。在618大促期間，電商平台總銷售額同比增長94%，位列國產品牌第三，電商渠道銷量增長99%，同比增速行業第一；全渠道尖貨銷量超24萬件，同比增長167%，其中官旗尖貨銷量同比增長79%。
該行表示，公司上半年成人、童裝、電商業務均保持領先增速，2024下半年繼續保持較樂觀的展望。公司啓動品牌重塑計劃以來，產品和渠道調整初見起色、品牌產品勢能向上，財務經營狀況改善，中長期看，公司專業產品IP矩陣豐富將帶動量價齊升，品牌成長空間較大。維持盈利預測，預計公司2024-2026年歸母淨利潤11.4/13.2/15.3億元，同比增長18.1%/16.5%/15.6%；由於消費力疲軟等因素導致行業估值回調，該行小幅下調目標價至4.5-5.1港元（前值爲5.3-5.9港元），對應2024年7.5-8.5xPE，維持「優於大市」評級。
