受供給緊張、需求復甦影響，預計2024年全球精錫缺口約1.04萬噸，目前庫存持續去化，下游旺季將至，錫價或震盪上漲。
智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，滬錫價格自7月中旬持續下探，跌破24萬元/噸後，錫價企穩並反彈。近期錫價下跌激發下游企業採買熱情，終端企業亦選擇在錫價低位積極補庫，現貨交易市場相對保持活躍。受供給緊張、需求復甦影響，預計2024年全球精錫缺口約1.04萬噸，目前庫存持續去化，下游旺季將至，錫價或震盪上漲。相關公司受益錫價上漲，推薦與關注錫業股份(000960.SZ)、華錫有色(600301.SH)、興業銀錫(000426.SZ)。
招商證券主要觀點如下：
錫價探底回升，庫存明顯下降。滬錫價格自7月中旬持續下探，跌破24萬元/噸後，錫價企穩並反彈。截止8月9日，滬錫主力合約257000元/噸，周漲幅3.34%，年初至今漲21.17%。近期錫價下跌激發下游企業採買熱情，終端企業亦選擇在錫價低位積極補庫，現貨交易市場相對保持活躍。截止8月9日，三地(蘇州、上海、廣東)社會庫存總量11700噸，環降9.68%，較年內頂點降39.72%，庫存已和去年同期水平相當。預計三季度末錫錠庫存降至1萬噸以內。
佤邦印尼出口擾動，供應整體偏緊。錫礦方面，6月佤邦中央經濟委員會同意恢復曼相礦區運輸，但生產仍然停滯，復產時間未明。其他國家錫礦進口量基本保持穩定，預計或有小幅增長空間。6月我國錫礦進口量爲1.28萬噸，環增55.23%，同降40.79%。錫錠方面，印尼錫錠出口逐漸恢復但仍處於偏低水平。據印尼貿易部數據，6月印尼精煉錫出口4459噸，環增35%，同降44.20%。
受錫礦緊缺影響，7月精煉錫產量環降。7月份國內精煉錫產量達到1.59萬噸，環降2.2%，同增39.8%，主因雲南某精煉錫冶煉企業因交接問題仍處停產，部分冶煉企業由於原料短缺降低排產。2024年1-7月國內精煉錫產量10.79萬噸，同比增長12.28%，預計8月份精煉錫產量環比繼續下降。
下游消費復甦，拉動錫需求增長。半導體、消費電子是錫的主要需求。半導體方面，據世界半導體貿易統計組織(WSTS)，全球半導體銷售額已連續9個月實現同比正增長，2024年5月全球半導體銷售額505.61億美元，同比增長22.09%，環比增長12.55%。根據WSTS預測，2024年全球半導體銷售總額將增長至6112億美元，同比增長16%。消費電子方面，蘋果擬上調iPhone16出貨量，進一步刺激消費電子需求。隨着大電子行業需求復甦，有望繼續拉動錫焊料需求。
風險提示：佤邦復產影響、下游消費不及預期。
