2023年以來，「客流向好+維保週期+設備更新」等因素疊加，軌交設備行業或正進入新一輪週期，並有望打開較大市場空間。
智通財經APP獲悉，華創證券發佈研報稱，近二十年，我國經歷了多輪典型的軌交週期，例如：2008-2010年主要由投資拉動，基建相關更爲受益；2013-2015年主要側重設備交付，疊加進口替代，車輛及零部件彈性大。2023年以來，「客流向好+維保週期+設備更新」等因素疊加，軌交設備行業或正進入新一輪週期，並有望打開較大市場空間，對應細分領域具有明顯競爭優勢的龍頭企業有望率先受益。受益標的：中國中車(601766.SH)；中國通號(688009.SH)；時代電氣(688187.SH)；中鐵工業(600528.SH)。
華創證券主要觀點如下：
客流向好：鐵路建設高峰或已過，相關採購驅動由鐵路新建里程的快速增長轉向由客運貨運需求向好帶來的增量需求。2024年上半年，鐵路客運量累計達到20.96億人次，同比增長18.39%，與2019年同期相比增長18.16%;鐵路貨運量累計達到25.13億噸，與2019年同期相比增長21.70%。鐵路客流向上，致動車組新車需求有望向上。
維保週期：隨着我國軌道交通網絡的形成和完善，動車組新增量增速或將趨緩，而存量市場越來越大，行業需求的增量邏輯將被逐步弱化，存量需求逐步佔據主導地位，而存量動車組需要定期進行維護，由低到高大致可分爲五個檢修等級，其中一二級運用檢修，三~五級爲高級修。根據中國中車公告，動車高級修週期大致分爲3年/6年/12年，前期大量存量車型正逐漸進入高級修時期，而2013-2016年期間動車組新增量尤爲明顯，預計軌交維修後市場規模將提升明顯，將迎來黃金期。
設備更新：老舊型鐵路內燃機車的報廢運用年限爲30年，但是在用的老舊內燃機車因研製年代較早，一些處於超期服役狀態。國家鐵路局2023年12月5日發佈《關於〈老舊型鐵路內燃機車淘汰更新管理辦法(徵求意見稿)〉公開徵求意見的通知》，2027年始，達到報廢運用年限的老舊型鐵路內燃機車應當全面退出鐵路運輸市場;自2035年始，老舊型鐵路內燃機車應當全面退出鐵路運輸市場。
2024年2月，國家鐵路局表示將「力爭2027年實現老舊內燃機車基本淘汰」，時間表有所提前。2024年6月，交通運輸部等十三部門關於印發《交通運輸大規模設備更新行動方案》的通知，提出「加快老舊機車淘汰、鼓勵新能源機車更新」；截至2023年末，全國擁有鐵路機車2.24萬台，其中內燃機車0.78萬台，而老舊機車數量較多。假設：機車1600萬元/輛，若每年更新800台老舊內燃機車，即未來3年平均機車待替換空間爲128億元。
風險提示：製造業景氣度不及預期；客流量不及預期；行業政策變化風險；維保及設備更新不及預期；出口不及預期。