近日市場對NVDA的B系列延遲以及延伸到對光模塊、銅纜等影響評估討論度較高，結合NVDA的回應以及更多的信息獲得，投資者的認知逐步在形成一致，市場也已經反映了這部分預期。
智通財經APP獲悉，國泰君安證券發佈研報認爲，B卡延遲引起投資者熱議，認知在討論中逐步形成一致，市場也已經反映了這部分預期，結合北美業績各家均表示對長期投入的決心，節奏變化不改需求確定性。Lumen(LUMN.US)拿到大單大漲，指引AI衍生的DCI景氣度。從Lumen反映的美國城域網絡需求，及微軟(MSFT.US)的「星際之門」和國內各部委規劃要加強城域網絡之間的算力和網絡互聯互通，可以看出AI的本地化集群投入最終也會需要整體網絡的升級和擴容，尤其是數據中心互聯DCI的持續性需求。
B卡延遲引起熱議，節奏變化不改需求確定性。近日市場對NVDA的B系列延遲以及延伸到對光模塊、銅纜等影響評估討論度較高，結合NVDA的回應以及更多的信息獲得，投資者的認知逐步在形成一致，市場也已經反映了這部分預期。核心還是中長期需求，從最近北美大廠業績看出，資本開支2024Q3向好，下半年投入將明顯增加;北美業績各家均表示對長期投入的決心，疊加6/7月份摸排北美對GB200需求，微軟、谷歌等都有不同程度上升，需求側無虞。
Lumen拿到大單大漲，指引AI衍生的DCI景氣度。Lumen是一家電信基礎設施公司(爲北美，歐洲，拉丁美洲及亞太地區60多個國家服務，擁有約450000英里路由光纜)，負責光網絡解決方案和鋪設，包括暗光纖、定製光纖路由和數字服務，以安全地連接公司的數據中心，及網絡的運營和維護服務。公司與康寧合作計劃在未來五年內將使美國城際網絡里程增加一倍以上，以適應人工智能所需。公司表示由於AI連接產品的需求飆升已經獲得了50億美元的新業務，並有望獲得另外70億美元的人工智能銷售機會。
從Lumen反映的美國城域網絡需求，及微軟的「星際之門」和國內各部委規劃要加強城域網絡之間的算力和網絡互聯互通，可以看出AI的本地化集群投入最終也會需要整體網絡的升級和擴容，尤其是數據中心互聯DCI的持續性需求。從2024年開始，國內運營商對於骨幹網升級的需求啓動，預計2025年及之後相關需求更爲迫切，關注光纖光纜、光放、相干光模塊、光放、連接器、傳輸子系統等邊際變化。
催化劑：GB200改良超預期;H系列出貨節奏超預期;光模塊訂單追加。
投資建議：一是全球AI產業共振，更大比重重視光電互聯的投資價值;二是兼顧國資企業穩增長高股息的價值以及新業態蛻變的機會;三是尋找「0-1」變化的低空經濟、衛星通信、車載通信等新連接投資主題;四是關注經濟復甦預期下，物聯網、海纜等優質賽道下的頭部企業的深蹲起跳。
風險提示：AI等新技術領域的投資落地或不及預期。企業競爭或加劇影響盈利能力。
