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交银国际:维持宝胜国际(03813)“买入”评级 目标价下调至1.01港元

交銀國際:維持寶勝國際(03813)「買入」評級 目標價下調至1.01港元

智通財經 ·  08/14 21:30

寶勝派發中期股息每股0.02港元,並首次派發特別股息每股0.02港元,派息率合計達63%。

智通財經APP獲悉,交銀國際發佈研究報告稱,維持寶勝國際(03813)「買入」評級,鑑於高線城市和高端價位均存壓力,降低了對2024-25年收入和利潤的預測,從而下調了每股收益預期。但鑑於利潤率的改善及派息率的提升,該行認爲寶勝具備估值上升的空間。目標價由1.46港元下調至1.01港元。

交銀國際主要觀點如下:

2024上半年淨利潤同比雙位數增長,首次派發特別股息。

寶勝上半年銷售額同比下跌8.9%至99.83億人民幣,但得益於有效的折扣管控,上半年毛利率和經營利潤率分別同比提升0.7/0.5個百分點至34.2%/4.8%。歸母淨利潤同比增長10.2%至3.35億人民幣,利潤率提升0.6個百分點至3.4%(2023上半年爲2.8%)。寶勝派發中期股息每股0.02港元,並首次派發特別股息每股0.02港元,派息率合計達63%。

高線城市客流量承壓,預計下半年收入端同比表現與上半年相似。

上半年寶勝位於高線城市的實體門店客流量同比跌幅超3成,相比之下,低線城市客流量相對穩健,加盟店表現穩定。同時,相較於中低端價位的鞋履品類,高端價位復甦的趨勢較緩。高線城市客流量及高端價位產品的壓力使得寶勝2024上半年的同店銷售下滑約16.4%,其中部分壓力被實體門店網絡的整合以及銷售轉化率的提升所抵消。展望未來,面臨多地店鋪客流量承壓的情況,公司以維穩利潤爲優先,提升存貨管理效率和銷售效率,並加快低線城市的滲透。

折扣率管控帶來成效,下半年預計維穩毛利率。

公司上半年嚴控各渠道折扣力度,總體折扣率同比低個位數改善,並提升了毛利率。鑑於下半年線下渠道仍存壓力,並會衝減持續的折扣管控帶來的正面影響,寶勝將加速優化渠道比例,多元化B2C渠道,尤其是微信、抖音等泛微銷售(線上引流目前對線下銷售貢獻達15.1%),以加快產品流轉並維持新品和庫齡比率的平衡。依靠折扣管控和渠道優化,有望維穩下半年的毛利率表現。

声明:本內容僅用作提供資訊及教育之目的,不構成對任何特定投資或投資策略的推薦或認可。 更多信息
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