2024年建材指數處於總體承壓階段，下游需求疲軟導致一季度多數建材企業業績下行。
智通財經APP獲悉，中銀國際發佈研報稱，2024年建材指數處於總體承壓階段，下游需求疲軟導致一季度多數建材企業業績下行。水泥板塊，短期競合格局優化有望推動價格中樞上行，增厚盈利能力；長期視角下關注行業節能降碳以及供給端格局優化。消費建材企業板塊，當前多數企業處於估值低位，報表端風險陸續出清，地產政策頻出有望拉動需求。供需兩側均有邊際向好動力，業績有望持續修復。玻纖板塊，24Q1末開啓漲價後各廠商盈利能力得到修復，參考行業頭部企業及新進入者擴產動作，對玻纖行業長期需求保持樂觀。
中銀國際主要觀點如下：
2024年以來，建材指數處於總體承壓階段。上半年地產行業積極政策帶動產業鏈上行，但該波行情未能持續。2024Q1建材行業需求較爲疲軟，多數企業一季度業績同比下行。
水泥：短期看競合優化，長期看供給改革
中銀國際表示，2023年及2024年上半年水泥企業虧損面較大，主要系價格中樞下行導致行業盈利下滑。短期來看，在需求疲軟的背景下，落實地區內錯峯減產、推動價格中樞抬升是增厚水泥企業盈利的有力措施。二季度東北地區錯峯減產落地情況最優，價格中樞持續上漲，7月中旬已超過華東地區價格水平。長期來看，水泥行業節能降碳已成爲行業大方向，龍頭企業具備技術優勢，有望進一步提升市佔率。估值角度考慮，水泥板塊當前處於市淨率底部位置，部分企業的分紅比例和股息率較高，具備較高的投資安全邊際。
消費建材：估值低位，報表端風險陸續出清
消費建材企業業績與估值走勢呈現相反方向。公司報表端風險陸續出清，收現比提升，經營現金流同比顯著增加。2024H1多數消費建材原材料價格震盪下行，公司成本端壓力不大，若下游需求好轉則利潤有望繼續增厚。上半年地產行業積極政策頻出，5-6月30大中城市商品房銷售情況出現好轉信號，政策效果持續性以及從政策落地傳導至消費建材需求端的效果仍需觀察。2024H1在需求未有明顯好轉的背景下，消費建材供給端有望繼續出清，行業競爭格局進一步優化。供需兩端均有邊際向好的動力，消費建材企業業績有望持續修復。
玻纖：價格漲後趨穩，看好長期需求
上半年玻纖價格上漲時點下行業供需持續偏弱，恐慌性補庫持續約兩個月後，因行業需求難以支撐而收尾。但24Q1末開啓漲價後各玻纖廠商盈利能力均獲得明顯修復。當前價格水平下行業頭部廠商能夠實現盈利，其餘中小廠商仍在盈虧平衡線附近。參考行業頭部企業及新進入者的大舉擴產動作，對玻纖行業的長期需求保持樂觀；同時，玻纖作爲一種替代材料，價格下行的情況下其性價比凸顯，新型應用領域有望浮現。
投資建議：水泥板塊推薦海螺水泥(600585.SH)、華新水泥(600801.SH)；水泥產業鏈推薦壘知集團(002398.SZ)、蘇博特(603916.SH)、西部建設(002302.SZ)。消費建材板塊推薦北新建材(000786.SZ)、偉星新材(002372.SZ)、東方雨虹(002271.SZ)。玻纖板塊推薦中國巨石(600176.SH)、宏和科技(603256.SH)。
評級面臨的主要風險：地產銷售不及預期，基建下滑及實物工作量落地不及預期，成本壓力捲土重來。