金吾財訊 | 安信國際發研指，2024年Q2騰訊控股(00700)收入同比增長8%至1611.2億元，毛利同比增長21%至859.0億元，經營盈利同比增長40%至507.32億元，期內盈利同比增長79%至483.66億元，公司權益持有人應占盈利同比增長82%至476.3億元，Non-Gaap經調整的利潤同比增長53%至573.1億元。公司的收入表現整體符合預期，不同業務分佈有結構性的超預期表現，費用率保持穩定，受益於聯營公司收益以及有效稅率下降，公司的淨利潤表現大超市場預期。
該行續指，Q2本土市場遊戲收入恢復同比增長9%，主要由於《無畏契約》的收入增長及《地下城與勇士：起源》的成功發佈，《王者榮耀》及《和平精英》的流水均恢復同比增長，《火影忍者》手遊於2024年五月達到月均日活躍帳戶數一千萬的新里程碑。國際市場遊戲收入增長9%，因《PUBG MOBILE》表現強勁以及Supercell的遊戲人氣提升，總流水的增速顯著超過收入增速。
該行表示，受益於遊戲業務表現超預期，以及微信商業化的順利推進和AI廣告模型的持續升級，公司的利潤率水平預計將會持續保持高位。該行採用SOTP估值法，基於2024年預估增值服務16xPE、廣告業務20xPE和金融企業及雲服務10xPS,以及0.9倍的估值係數，給予公司488.5港元，對應2024年/2025年預計PE分別爲20.1x與18.4x,較最近收市價格30.7%的漲幅，維持”買入”評級。