民生證券股份有限公司鄧永康,李佳,王一如,席子屹,李孝鵬,朱碧野,趙丹近期對尚太科技進行研究併發布了研究報告《2024年半年報點評：業績超預期，出貨量穩步增長》，本報告對尚太科技給出買入評級，當前股價爲38.51元。
尚太科技(001301)
事件。2024年8月14日，公司公佈2024年中報。2024H1公司實現營收20.93億元，同比增加6.45%；歸母淨利3.56億元，同比-11.86%；實現扣非歸母淨利3.48億元，同比-10.78%。
Q2業績拆分。營收和淨利：公司2024Q2營收12.32億元，同增21.52%，環增43.08%，歸母淨利潤爲2.08億元，同增19.40%，環增39.83%，扣非後歸母淨利潤爲2.05億元，同增20.98%，環增43.23%。毛利率：2024Q2毛利率爲24.80%，同比-0.98pct，環比-1.85pcts。淨利率：2024Q2淨利率爲16.88%，同比-0.30pct，環比-0.39pct。費用率：公司2024Q2期間費用率爲4.68%，同比-1.13pcts，其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.20%、1.38%、2.21%、0.89%，同比變動0.12pct、-0.34pct、-1.09pct和0.18pct。
盈利能力超預期，出貨量穩步增長。出貨量，2024年H1，公司負極銷量8.38萬噸，同比增長超55%，分季度來看，我們預計2024年Q1和Q2銷量分別爲3.2和5.2萬噸。三季度排產持續飽滿，我們預計，全年出貨20萬噸，同比增長約40%。單噸盈利方面，我們預計Q2單噸盈利超3800元/噸，盈利能超出此前預期，盈利能力能夠維持高位的主要原因爲：1、稼動率的提升，Q2的產能利用率明顯高於Q1，產量大幅提升，固定成本攤銷顯著；2、二季度產品結構進一步優化，快充負極和新型儲能的出貨佔比提升。後續公司將持續降本增效，優化工藝，盈利能力有望維持穩定。
出海腳步明確，股權激勵明確目標。6月21日，公司公告擬於新加坡設立全資子公司，註冊資本爲3000萬美元，公司100%持股，並在西班牙設立全資孫公司，註冊資本爲3000萬歐元，公司新加坡全資子公司100%持股，公司積極探索國際化發展戰略，開拓境外市場，未來全球份額有望進一步提升。8月，公司調整了2023年限制性股票激勵計劃公司層面業績考覈指標的議案，對24-26年的考覈激勵指標從同時考覈銷量和利潤調整爲考覈銷量或利潤，本次調整是在充分考慮當前較爲激烈的市場競爭環境下進行的決策，有助於發揮相關激勵的正向效應。
投資建議：預計公司2024-2026年歸母淨利潤依次爲7.61、9.35、11.73億元，同比增速分別爲5.3%，22.9%，25.4%，當前收盤價對應2024-2026年PE依次爲13、11、9倍。考慮公司成本控制行業領先，新客開拓力度加強，成長邏輯確定性強，維持「推薦」評級。
風險提示：原材料價格以及關鍵能源動力價格波動的風險；新能源汽車週期波動風險；存貨餘額增長及減值的風險；新品研發進步不及預期風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券鄧永康研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.01%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.32億，根據現價換算的預測PE爲13.7。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有12家機構給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價爲52.97。
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