民生證券股份有限公司鄧永康,李佳,王一如,席子屹,李孝鵬,朱碧野,趙丹近期對尚太科技進行研究併發布了研究報告《2024年半年報點評:業績超預期,出貨量穩步增長》,本報告對尚太科技給出買入評級,當前股價爲38.51元。
尚太科技(001301)
事件。2024年8月14日,公司公佈2024年中報。2024H1公司實現營收20.93億元,同比增加6.45%;歸母淨利3.56億元,同比-11.86%;實現扣非歸母淨利3.48億元,同比-10.78%。
Q2業績拆分。營收和淨利:公司2024Q2營收12.32億元,同增21.52%,環增43.08%,歸母淨利潤爲2.08億元,同增19.40%,環增39.83%,扣非後歸母淨利潤爲2.05億元,同增20.98%,環增43.23%。毛利率:2024Q2毛利率爲24.80%,同比-0.98pct,環比-1.85pcts。淨利率:2024Q2淨利率爲16.88%,同比-0.30pct,環比-0.39pct。費用率:公司2024Q2期間費用率爲4.68%,同比-1.13pcts,其中銷售、管理、研發、財務費用率分別爲0.20%、1.38%、2.21%、0.89%,同比變動0.12pct、-0.34pct、-1.09pct和0.18pct。
盈利能力超預期,出貨量穩步增長。出貨量,2024年H1,公司負極銷量8.38萬噸,同比增長超55%,分季度來看,我們預計2024年Q1和Q2銷量分別爲3.2和5.2萬噸。三季度排產持續飽滿,我們預計,全年出貨20萬噸,同比增長約40%。單噸盈利方面,我們預計Q2單噸盈利超3800元/噸,盈利能超出此前預期,盈利能力能夠維持高位的主要原因爲:1、稼動率的提升,Q2的產能利用率明顯高於Q1,產量大幅提升,固定成本攤銷顯著;2、二季度產品結構進一步優化,快充負極和新型儲能的出貨佔比提升。後續公司將持續降本增效,優化工藝,盈利能力有望維持穩定。
出海腳步明確,股權激勵明確目標。6月21日,公司公告擬於新加坡設立全資子公司,註冊資本爲3000萬美元,公司100%持股,並在西班牙設立全資孫公司,註冊資本爲3000萬歐元,公司新加坡全資子公司100%持股,公司積極探索國際化發展戰略,開拓境外市場,未來全球份額有望進一步提升。8月,公司調整了2023年限制性股票激勵計劃公司層面業績考覈指標的議案,對24-26年的考覈激勵指標從同時考覈銷量和利潤調整爲考覈銷量或利潤,本次調整是在充分考慮當前較爲激烈的市場競爭環境下進行的決策,有助於發揮相關激勵的正向效應。
投資建議:預計公司2024-2026年歸母淨利潤依次爲7.61、9.35、11.73億元,同比增速分別爲5.3%,22.9%,25.4%,當前收盤價對應2024-2026年PE依次爲13、11、9倍。考慮公司成本控制行業領先,新客開拓力度加強,成長邏輯確定性強,維持「推薦」評級。
風險提示:原材料價格以及關鍵能源動力價格波動的風險;新能源汽車週期波動風險;存貨餘額增長及減值的風險;新品研發進步不及預期風險
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,民生證券鄧永康研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲79.01%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利7.32億,根據現價換算的預測PE爲13.7。
最新盈利預測明細如下:
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該股最近90天內共有12家機構給出評級,買入評級9家,增持評級3家;過去90天內機構目標均價爲52.97。
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