在最近一个季度，作者|Julian Lin
編譯|華爾街大事件
Adobe (NASDAQ：ADBE ) 似乎正在重新奪回其作爲生成式人工智能受益者的地位，此前華爾街似乎曾一度將其視爲生成式人工智能的潛在受害者。該公司是少數幾個發佈「超出預期並有所增長」季度業績的軟件公司之一，這表明它可能不會像同行那樣面臨同樣的壓力——許多客戶原本對 IT 的關注度有所提高。Adobe仍然是一個利潤豐厚的搖錢樹，並保持着強勁的淨現金資產負債表。由於增長前景一如既往地強勁，估值看起來相當有吸引力。
在最近一個季度，Adobe的收入同比增長 10%，達到 53.1 億美元，超過了 52.5 億美元至 53 億美元的預期。該公司創造了 4.87 億美元的數字媒體淨新 ARR，超過了 4.4 億美元的預期——華爾街此前一直擔心 ARR 增長放緩。在盈利能力方面，ADBE 的非 GAAP 每股收益爲 4.48 美元，超過了 4.35 美元至 4.40 美元的預期。
該公司以擁有廣泛的產品組合而聞名，其所有核心業務均實現了穩健增長，但其規模最小的 Document Cloud 部門仍然是增長最快的部門，收入同比增長 19% 至 7.82 億美元。一些讀者可能會指出，許多科技同行的營收增長率都更快，但對於像 ADBE 這樣的公司，人們應該關注的是該公司在如此龐大的收入基礎下仍能保持兩位數增長的驚人能力，同時還能創造令人羨慕的利潤率。
本季度末，Adobe的現金餘額爲 80.7 億美元，而債務餘額爲 56 億美元，這代表着一份堅不可摧的淨現金資產負債表。
展望未來，管理層預計第三季度營收將達到 53.8 億美元，同比增長 12.1%（而且至關重要的是，環比增長有所加快）。管理層還將全年營收預期的下限從 213 億美元略微上調至 214 億美元。雖然這只是全年預期的輕微上調，但值得注意的是，華爾街此前似乎認爲該預期過於激進（這些擔憂似乎已經消除）。
在電話會議上，管理層指出，剩餘履約義務同比增長 17% 至 178.6 億美元，當前 RPO 增長 12%。這些強勁的業績可能意味着該公司至少在未來一年內可以維持兩位數的增長率。管理層將他們的實力部分歸功於他們成功推出了 Firefly 等生成式人工智能產品。分析師以前一直認爲，生成式人工智能可能會通過縮小競爭範圍來幫助競爭對手。相反，管理層認爲 Firefly 既有助於贏得新用戶，又能提高留存率。成功的銷售不僅僅是功能或產品本身——僅僅因爲競爭對手可能能夠使用生成式人工智能來縮小他們的功能差距，並不意味着他們會解決其他因素，如名牌、客戶文檔等。在生成式人工智能興起一年多後，它看起來就像一個被多次講述的故事：強者越來越強。正如一位分析師在電話會議上簡潔地指出的那樣，Adobe 抓住了之前向雲計算轉型的機會，成爲了技術領導者，而似乎又藉助生成式人工智能再次實現了這一目標。
鑑於該公司的基本面強勁，一些人可能會覺得看到股票以有吸引力的估值交易是一種幸運。Adobe最近的市盈率略低於 30 倍。
該股票的市銷率爲 11 倍，比科技同行高出一些，但由於成熟的盈利狀況，這種溢價看起來很容易證明是合理的。
Adobe是一家世界級的企業，擁有高度經常性的收入來源。該公司維持逐年高額營收增長的能力以及其淨現金資產負債表至少應該能夠證明 30 倍至 35 倍的市盈率是合理的。
實現強勁業績對Adobe來說不是什麼新鮮事，但在當前環境下，這也許已經足夠了。該公司仍然是一臺現金產生機器，並且不知何故仍在保持兩位數的收入增長。
