■中期経営計画
1. 前中期経営計画MEX23の振り返り
マクセル<6810>は、2021年3月期に断行した構造改革をターニングポイントとして、2030年に向けて「独自のアナログコア技術で、社員・顧客・社会にとってのMaximum Excellence(最高の価値)を創造する」長期ビジョンを策定し、3つのフェーズに分けて成長戦略を推進している。第1フェーズとなった前中期経営計画MEX23では「価値にこだわる」を基本方針として、2024年3月期に売上高1,250億円、営業利益125億円などを目指すこととなった。このため、アナログコア技術を軸とした既存事業のメリハリ付け、新事業の集約と仕込み、営業体制の見直し、経営基盤の横串化などの成長戦略を実行し、既存事業ではプロジェクター事業の縮小や国内BtoC販売事業の移管により収益性と資本効率を改善、新事業ではリソースの効率的運用により重要テーマである全固体電池の開発を前倒し、営業では事業部・営業製品別から顧客別営業へのシフトにより提案力を強化、経営基盤ではバックオフィス機能の全社横串化と基幹システムの共通化推進など、定性面で大きな成果があった。しかし定量的には、コロナ禍の長期化や原材料高といった外部環境変化に加え、顧客の技術課題を十分に捉えきれなかったことを要因に、十分な結果を得られなかった。
MEX26で2027年3月期に営業利益12,000百万円を目指す
2. 新中期経営計画MEX26
同社は長期ビジョン実現に向けた第2フェーズとして、2025年3月期に始まる3ヶ年の中期経営計画MEX26を策定した。MEX26では、MEX23の反省に立つとともに、モビリティ革命やICT/AI革命、人/社会インフラの高度化といったメガトレンドを捉え、既存事業の成長分野となる「モビリティ」「ICT/AI」「人/社会インフラ」の3分野に注力することとした。このため既存事業のメリハリ付けを継続しつつ、成長戦略の柱として、先行開発の推進や新市場開拓の強化、積極的な設備投資など経営資源を注力3分野に重点的に配分する方針とした。加えて、新事業では、全固体電池にフォーカスして用途開発や顧客開拓を加速することで事業化を促進し、継続して販売できる事業ステージを目指す一方、全固体電池に続く新たなテーマの開発も検討する。営業では、技術営業体制を強化して顧客の技術的課題やグローバルの対応力を引き上げ、経営基盤では、横串化したシステムの運用を通じて業務改善や人財強化を継続するとともに、サステナビリティ経営を進めていく。これにより、MEX26の最終年度となる2027年3月期に、売上高150,000百万円、営業利益12,000百万円、ROIC7.5%、ROE10.0%を目指す。なお、MEX26では引き続き「価値(企業価値・利益成長)にこだわる」を基本方針とし、PBR1.0倍超の実現を念頭に、総還元性向を重視した株主還元強化策を講じていく。
セグメント別では、セグメントの中身を注力3分野の高収益・高成長事業へ入れ替えていく計画だ。エネルギーでは、民生用リチウムイオンが厳しくなる二次電池※を一次電池でカバーし、売上高385億円(2024年3月期比10.1%増)、営業利益25億円(同5倍)を計画している。また、半導体工程用テープや建築・建材用テープのけん引が見込まれる機能性部材料は、売上高376億円(同24.7%増)、営業利益27億円(同100%増)、前期に実行した改革の効果を刈り取る予定のライフソリューションは、売上高287億円(同26.7%増)、営業利益20億円(同3.2倍)を予定している。3セグメントで大幅な増収増益を目指す一方、光学・システムについては、前期まで車載カメラ用レンズユニットが大きく伸長した反動と、コロナ禍で顧客の技術開発が進まなかったことによる端境期により、売上高452億円(同9.3%増)、営業利益48億円(同14.4%減)という予想だ。
※二次電池:一次電池は使い切りタイプ、二次電池は充電して繰り返し使うことができる電池。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 宮田仁光)
■中期經營計劃
1。對先前的中期管理計劃 MEX23 的審查
Maxell <6810>以2021/3財年進行的結構改革爲轉折點,制定了2030年 「利用獨特的模擬核心技術爲員工、客戶和社會創造最大卓越(最高價值)」 的長期願景,並正在通過將其分爲三個階段來推動增長戰略。在之前的中期管理計劃 MEX23(第一階段)中,基本政策是 「堅持價值」,並決定將截至2024/3財年的銷售額定爲1,250億日元,營業收入125億日元等。爲此,我們實施了增長戰略,例如強化以模擬核心技術爲中心的現有業務,整合和準備新業務,審查銷售系統等,實施增長戰略,例如精簡管理基礎,通過縮減投影機業務和將國內BtoC銷售業務轉移到現有業務來提高盈利能力和資本效率,通過高效管理資源推進全固態電池的發展,這是一項重要主題,以及加強通過從業務部門/銷售產品轉向特定客戶的銷售來提高銷售提案能力在管理基礎架構方面取得了重大的定性成果,例如使後臺辦公室職能橫向擴展全公司範圍以及促進核心系統的標準化。但是,從定量上講,除了外部環境的變化,例如長期的 COVID-19 疫情和高昂的原材料成本外,由於客戶技術問題捕捉不充分等因素,無法獲得足夠的結果。
MEX26 的目標是截至2027/3財年的營業利潤爲12,000億日元
2。新的中期管理計劃 MEX26
該公司已經制定了從2025/3財年開始的三年中期管理計劃 MEX26,作爲第二階段,旨在實現其長期願景。在 MEX26 中,除了反思 MEX23 外,它還決定抓住交通革命、ICT/AI 革命和人類/社會基礎設施進步等大趨勢,並重點關注 「交通」、「ICT/AI」 和 「人類/社會基礎設施」 這三個領域,這些領域是現有業務的增長領域。出於這個原因,在繼續強化現有業務的同時,政策是將促進先進發展、加強新市場開發和積極資本投資等管理資源分配到作爲增長戰略支柱的三個重點領域。此外,在新業務中,通過專注於全固態電池以及加快應用開發和客戶開發來促進商業化,在目標可以持續銷售的業務階段的同時,還將研究繼全固態電池之後的新主題的開發。在銷售方面,我們將加強技術銷售體系,以提高客戶的技術問題和全球響應能力;在管理基礎設施方面,我們將繼續通過橫向系統的運作改善運營和加強人力資源,並促進可持續性管理。因此,我們的目標是截至2027/3財年(即 MEX26 的最後一年)的銷售額達到15億日元,營業收入爲1.2億日元,投資回報率爲7.5%,投資回報率爲10.0%。此外,MEX26 將繼續將 「注重價值(企業價值/利潤增長)」 作爲基本政策,並將採取措施以總回報率爲重點提高股東回報率,同時考慮到PBR的實現率達到1.0倍或更多。
按細分市場劃分,計劃用三個重點領域的高利潤和高增長業務取代該細分市場的內容。在能源方面,我們計劃涵蓋可充電電池*,其中消費類鋰離子電池正變得越來越嚴重,包括原電池,銷售額爲385億日元(較截至2024/3財年增長10.1%),營業收入爲25億日元(同期的5倍)。此外,預計將推動半導體工藝膠帶和建築/建築材料膠帶的功能材料的銷售額爲376億日元(較同期增長24.7%),營業收入爲27億日元(增長100%),而計劃從上一財年進行的改革中受益的Life Solutions的銷售額預計爲287億日元(較同期增長26.7%),營業利潤爲20億美元日元(相同的 3.2 倍)。雖然目標是大幅增加這三個細分市場的銷售和利潤,但預計銷售額將達到452億日元(比同期增長9.3%),營業利潤爲48億日元(比同期下降14.4%),這是由於前一財年車載攝像機鏡頭單元大幅增長以及由於COVID-19 疫情導致客戶技術開發沒有進展而進入截止期。
*可充電電池:原電池是一次性電池,可充電電池是可以充電和反覆使用的電池。
(由 FISCO 客座分析師宮田仁光撰寫)