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Shopify又取得了一個出色的季度。
作者 | From Growth to Value編譯 | 華爾街大事件
近期，Shopify(NYSE:SHOP)公佈了其2024年第二季度業績，市場反應非常熱烈，股價飆升26%。此後，漲勢持續，目前股價已上漲38%。
當然，如果你縮小範圍，你會發現該股最近下跌了很多。原因可能是投資者看到消費需求減弱，擔心這會影響Shopify。因此，儘管現在股價大幅上漲，但今年迄今仍下跌約4%。
Shopify第二季度收入爲20.5億美元，比預期高出4,000萬美元，增長2%。一點也不差。收入同比增長21.3%。如果考慮到Deliverr的銷售，收入增長率將達到25%，這更能說明公司的真正實力。
對於Shopify這樣的電子商務公司來說，GMV（商品交易總額）永遠是其KPI（關鍵績效指標）。第二季度，GMV增長22%，達到672億美元，大大超過市場普遍預期的657億美元。
MRR或月度經常性收入增長25%至1.69億美元，再次超過預期，增長1000萬美元。主要推動因素是您作爲投資者想要聽到的：商戶的增長，全球增長30%。Shopify Plus爲MRR貢獻了5200萬美元，佔MRR的31%。很高興看到這一點。
Shopify的毛利潤增長了25%，達到10億美元，毛利率從一年前的49.3%上升至51.1%。當然，這部分是由於出售了物流業務Deliverr。但定價計劃的變化也推高了毛利率，運營費用下降。另一方面，Shop Pay大幅增長，這壓低了毛利率。
談到這一點，GPV（總支付額）增長至411億美元，佔Shopify通過Shopify Payments處理的GMV的61%，而去年爲317億美元，佔58%。增長率爲30%。此外，Shop Pay的GPV同比增長45%，達到160億美元，佔GPV總額的39%。
需要注意的是，Shopify Payments是Shopify的內置支付解決方案，允許商家直接在商店接受付款。另一方面，Shop Pay是一種針對客戶的加速結賬方式，允許客戶保存付款和送貨詳細信息，以便將來在所有Shopify商店更快地購物。
該公司每股收益爲0.26美元，高於預期的0.20美元，同比增長85%。這是基於非GAAP的數據，但對於Shopify而言，非GAAP更能體現公司的盈利能力，因爲GAAP數字包括該公司對其他公司的投資，例如Affirm和Global-e，如果這些公司的股價上漲或下跌，這必須反映在GAAP每股收益中，而這只是賬面收益或損失。這就是爲什麼非GAAP數字是查看Shopify每股收益的方式。
Merchant Solutions增長19%，達到15億美元。最大的推動因素是GMV和GPV的增長。
由於增加了更多商家以及推出更高級的訂閱計劃，訂閱解決方案收入同比增長27%至5.63億美元。
自由現金流爲3.33億美元，與一年前的9,700萬美元相比不可同日而語。這意味着自由現金流利潤率爲16%。
雖然收入增長了25%（不包括Deliverr），但運營費用僅增長了5%。這是出色的運營槓桿。
Shopify的資產負債表依然強勁，淨現金達41億美元。
Shopify並沒有給出真正的指引，但它表示，預計收入增長率將達到25%左右。毛利率應提高0.5%，第三季度的自由現金流應再次達到18%左右，今年剩餘時間的自由現金流應保持兩位數。
該公司自豪地分享了一項里程碑式的成就。自推出Shopify POS（銷售點）以來，其GMV已超過1000億美元。
Harley Finkelstein在電話會議上強調，Shopify已經發展成爲一個統一的商業平台，其功能涵蓋線上、線下、B2B和國際市場。
最近發佈的Markets簡化了跨境銷售，使商家能夠輕鬆拓展新市場。您應該這樣看待Markets。
Shopify的銷售點解決方案也實現了強勁增長，線下GMV同比增長27%。
B2B是較新的領域，但它正在迅速獲得關注，B2B GMV增長了140%，顯示出對大型企業的價值。總裁Finkelstein在2024年第二季度業績電話會議上表示（以下所有引言的來源）：
這是許多大品牌一直在尋找的東西，也是我們爲推動統一商業領導地位所做的工作的又一個例子。
Shopify試圖從第一原則開始，讓一切變得儘可能簡單，併成爲一個平台。總裁Harley Finkelstein在電話會議上表示：
我們相信，優秀軟件的標誌是，隨着軟件規模的擴大和發展，每個新功能的構建都像是從一開始就存在一樣。所有功能都和諧地協同工作，以一致的風格和質量打造而成。這是Shopify的一個關鍵價值主張，也是我們從一家在線商店發展成爲適用於任何地方的商業的全面統一操作系統的標誌。
Harley Finkelstein進一步解釋說，在第一季度測試了新的人工智能驅動的數字平台並看到強勁增長後，Shopify在第二季度加大了力度，使商戶收購量增長了51%，同時仍保持在公司的財務目標範圍內。
他還提到，第二季度超過50%的新商家來自核心英語市場之外。與此同時，Shopify減少了其他效率較低的領域的投入，專注於測試和尋找新的高回報機會。
對於快速增長的公司，有一條已經使用了一段時間的規則，即40規則。收入增長與利潤率相結合，如果數字超過40，則質量很高。我甚至會再加一個等級：超過50就是一流。
收入增長25%已經是一個不錯的起點了。我們來看看自由現金流利潤率。
如您所見，Shopify以16.3%的比例滿足了40規則。
由於其盈利能力，Shopify現在處於高增長和成熟增長之間。
Shopify的市盈率爲21.77倍，並不便宜，但對於一家以這種速度增長並且預計在未來許多年繼續保持如此快速增長的公司來說，這是公平的。
鑑於預期市盈率(P/FCF)爲59，預期市盈率(PE)爲59，Shopify看起來並不便宜。但讓我們展望未來。
2024年PEG比率爲1.39，被認爲是合理的。2025年PEG比率爲2.19，看起來相當昂貴，2026年PEG比率爲1.30，再次合理。然而，對Shopify進行估值仍然非常困難。該公司的定價基於其長期增長。而且它一直在兌現這一承諾。但當然，未來本質上是不確定的，這就是爲什麼持有成長型股票總是風險更大。但它也可以帶來更多回報。
Shopify又取得了一個出色的季度。2022年對大多數科技公司來說都是艱難的一年，Shopify也不例外，股價暴跌，管理層也經歷了多次變動。但這似乎讓Shopify回歸了基本面和第一性原理思維。由於Deliverr在被收購僅9個月後就被出售，Shopify一直專注於自己最擅長的領域：爲商家提供服務，並通過他們爲商家的客戶提供服務。而且這些改進是顯而易見的。重點完全回歸了，很高興看到這一點。