金吾財訊 | 交銀國際發研報指，榮昌生物(09995)1H24收入同比增長76.5%至7.4億元（人民幣，下同），其中泰它西普和維迪西妥銷售額分別達到3.8億/3.5億元，增長約100%/50%。商業化工作推進順利：1）泰它西普1H24新准入醫院100多家，累計准入超900家。2）維迪西妥1H24新准入醫院超50家，累計准入超300家，UC和GC適應症的DOT分別延長39%/19%，得益於安全性事件管理能力和前線治療佔比提升。未來公司將聚焦於產品前線適應症和PD-1聯用機會的開發及推廣。該行預計，兩款產品全年銷售將分別達到8.4億/7.8億元，對應2H2420%左右的環比增長。
該行指，研發費用增長49%至8.1億元，主要用於泰它西普和維迪西妥的III期臨床研究，尤其是泰它西普的海外開發。公司預計，2H24研發費用將大致與1H持平，未來研發資源將向近商業化項目及競爭格局較好的早期項目傾斜。公司表示有充足的融資儲備支持運營至盈虧平衡。
該行將2024-26年淨虧損預測調高至14.8億/10.4億/3.4億元，出於更保守的授權收入及更高的成本費用預測，並將泰它西普和維迪西妥的峯值銷售額（含海外）下調至48億/24億元。目標價由56港元下調至24港元，維持買入評級。
