资料显示，中来股份主营业务涉及主材产业链的电池片、组件、电站以及辅材产业链的组件环节部分辅材，处于整个光伏产业链的中下游。中来股份被业内称为光伏行业背板龙头，其背板出货量连续3年位居全球第一。截至今年上半年，中来股份背板产品累计发货约280GW。自去年營收、淨利潤創下歷史新高後，光伏背板龍頭中來股份(300393.SZ)今年未能頂住行業壓力，上半年營收、淨利潤大幅下滑。其中歸母淨利潤直降229.37%，同比由盈轉虧，也是上市以來中報首次出現虧損。這當中，費用支出的增長及減值損失擠壓了利潤空間。
證券之星注意到，今年上半年，中來股份收入佔比前三的光伏應用系統、組件、背板的營收規模縮水近半。此外，其組件與電池產品更是虧本賣。在嚴峻的市場形勢下，中來股份的光伏佈局屢次受挫。最近，預估達252億元的重大合同因光伏市場環境的變化，協議中的戶用分佈式EPC業務被暫緩。
營收、淨利雙降
資料顯示，中來股份主營業務涉及主材產業鏈的電池片、組件、電站以及輔材產業鏈的組件環節部分輔材，處於整個光伏產業鏈的中下游。中來股份被業內稱爲光伏行業背板龍頭，其背板出貨量連續3年位居全球第一。截至今年上半年，中來股份背板產品累計發貨約280GW。
根據中國光伏行業協會統計數據，2024年上半年，多晶硅、硅片價格下滑超40%，電池片、組件價格下滑超15%；產值方面，國內光伏製造端(不含逆變器)產值約5386億元，同比下降36.5%；出口額方面，我國光伏產品出口總額(硅片、電池片、組件)約186.7億美元，同比下降35.4%。
在此環境下，光伏產業鏈競爭態勢愈加嚴峻，產業鏈主要產品價格持續下行，加之海外貿易摩擦加劇，光伏企業經營壓力凸顯。
面對複雜多變的市場環境，中來股份上半年營收、歸母淨利潤一改去年雙位數增長態勢，雙雙大幅下滑。根據半年報，中來股份上半年實現營業收入30.8億元，同比下降46.53%，主要系報告期內光伏產業鏈價格下行及銷售規模有所減少所致。
利潤方面，中來股份同比盈轉虧，半年報首次出現虧損。上半年實現歸母淨利潤-3.06億元，同比下滑229.37%；對應扣非後淨利潤-3.37億元，同比下滑209.8%。
事實上，在光伏行業大環境影響下，中來股份一季度就已頹勢盡顯。今年一季度，中來股份實現營業收入12.88億元，同比下滑52.43%；對應歸母淨利潤-1.72億元，較上年同期的1.03億元下降了268.11%。
證券之星注意到，營收縮水的同時，中來股份的費用支出卻在擴大。上半年，其銷售、管理及財務費用分別爲9875.86萬元、1.9億元、1916.95萬元，分別同比增長45.51%、4.35%、1225.82%。其中銷售費用的支出大幅領先，主要系行業競爭加劇，公司加大銷售開發力度，相關人員薪酬增加，另外廣告展覽有所增加所致。財務費用激增則主要繫上年同期匯率波動導致匯兌收益增加所致。
此外，各項減值損失也「吞噬」了利潤。上半年，資產減值損失同比增長783%至1.73億元，主要系報告期計提存貨跌價準備所致。同期的信用減值損失則同比增長161.69%至4263.68萬元。
值得一提的是，上半年應收賬款與存貨合計48.63億元，佔流動資產的比重約66%，這也導致經營現金流承壓。數據顯示，中來股份上半年經營活動產生的現金流量淨額爲-6.21億元，去年同期爲-6.03億元。
電池及組件虧本賣
半年報顯示，中來股份三大主力收入均出現了不同程度的下滑。背板、組件、光伏應用系統三者的收入佔比分別爲18.46%、28.89%、37.85%。其中，背板實現收入5.68億元，同比下滑55.03%；組件實現收入8.9億元，同比下滑54.14%；光伏應用系統收入11.66億元，同比下滑49.08%。
收入佔比較小的電池與其他業務表現較好，分別實現營收2.11億元、2.45億元，同比增長110.07%、47.4%。
證券之星注意到，收入佔比10%以上的產品中，除光伏應用系統的毛利率同比增長了1.62個百分點外，其餘產品的毛利率均有下滑。其中背板毛利率同比下滑5.05個百分點至15.3%，組件毛利率同比下滑15.7個百分點至-6.09%。
雖然沒有直接說明電池產品的毛利率，但根據半年報，TOPCon電池及組件的毛利率爲-6.65%。由此推算，電池業務雖然營收大漲，但產品卻在虧本售賣。
證券之星了解到，光伏產業多環節產品價格跌破成本線，大環境影響下，中來股份的光伏佈局也一路坎坷。根據半年報，其2019年可轉債募投項目年產1.5GWN型單晶雙面TOPCon電池項目今年上半年虧損1.03億元，自2022年3月31日達到預定可使用狀態以來，累計實現的效益爲負值；N型雙面高效電池配套2GW組件項目上半年則虧損4746.88萬元，自2021年12月31日達到預定可使用狀態以來實現效益3289.28萬元。
此外，中來股份140億元硅基項目也在4月突遭終止，公司原計劃擬在山西省古交市投資年產20萬噸工業硅及年產10萬噸高純多晶硅項目。終止原因系項目落地化工園區尚無切實可行方案，投資協議未能滿足生效條件，同時光伏行業市場環境已經發生重大變化，硅基項目可行性發生了重大變更。
近日，其光伏重大合同的履行也起波瀾。2021年4月30日，中來股份控股子公司蘇州中來民生能源有限公司及其全資子公司中來智聯能源工程有限公司(以下合稱「子公司」)與上海源燁新能源有限公司(以下簡稱「上海源燁」)簽署了《戶用光伏發電項目EPC總承包協議》，計劃首年合作建設戶用光伏EPC工程規模至少1.2GW，第二至第五年的年平均新增建設容量不低於1.5GW，且合作滿5年累計建設裝機容量達7.2GW以上。按照3.5元/W計算，合同總金額預估爲252億元。
但受光伏行業市場大環境波動影響，8月15日經雙方協商同意上海源燁暫緩總承包協議項下的戶用分佈式EPC業務。2024年1-7月，子公司向上海源燁交付231MW光伏電站，後續啓動視市場情況另行商定。(本文首發證券之星，作者|陸雯燕)
