金吾財訊 | 國信證券發研報指，鉅子生物(02367)上半年實現營業收入25.4億/yoy+58.2%，淨利潤9.8億/yoy+47.2%，經調整利潤爲10.3億/yoy+51.8%。依託公司在膠原蛋白賽道多年積累的品牌勢能，並通過全渠道的精細化佈局，整體業績實現持續快速增長。
該行表示，公司上半年毛利率和淨利率分別實現82.4%/38.7%，分別同比下滑1.7/2.8pct，毛利率由於低毛利功效護膚品佔比提升而有所下滑；銷售/管理/研發費用率分別爲35.1%/2.6%/1.9%，分別同比+0.5/-0.4/-0.2pct，公司整體線上佔比持續提升，疊加線上流量成本愈發高企帶動銷售費用率上行。
該行續指，公司作爲膠原蛋白龍頭企業，通過多年深耕已經建立較爲深厚的重組膠原蛋白品牌心智，依託核心經典大單品穩健增長，支撐可復美和可麗金兩大品牌的基本面，同時後續新品也有望持續放量帶動業績繼續爆發。而未來醫美產品的有望獲批也給公司中長期增長貢獻新引擎。考慮到公司上半年線下渠道敷料類銷售表現優異，有望帶動公司全年業績上行，該行上調公司2024-2026年歸母淨利至19.93/25.67/30.49(原值爲18.37/23.18/27.78)億，對應PE爲19/15/13倍，維持「優大於市」評級。