金吾財訊 | 海通國際發研報指，速騰聚創(02498)1H24實現營收7.27億元，同比+121%；實現毛利0.99億元，同比+672.8%，毛利率13.6%，同比+9.68pcts；歸母淨虧損2.69億元，同比減虧65.1%，淨利率-37%，同比+197.36pcts。其中，2Q24實現營收3.66億元，同/環比+98.8%/+1.4%；實現毛利0.54億元，同/環比+190.3%/21.6%，毛利率14.8%，同/環比+4.65/+2.45pcts；歸母淨虧損1.35億元，同/環比-68.3%/+2.7%，淨利率-37%，同/環比+194.75/-0.46pcts。
該行表示，儘管受價格年降和量產出貨佔比提升影響，ASP從去年同期3700元下降至2600元，但得益於出貨量高增帶來規模效應，ADAS毛利率從去年同期-35.5%提升至11.2%，整體毛利率從去年同期3.9%提升至13.6%。Robotics業務受產品組合影響ASP下降較大，上半年營收增長失速，根據管理層目前訂單取得顯着突破，下半年有望恢復增長動能。展望後市，該行認爲隨下半年新定點車型量產和下游整車傳統旺季到來，疊加自研SoC量產取代外採FPGA，營收規模和毛利水平有望進一步提升。
該行預計公司 2024-26E營收分別爲21.45/37.00/58.00億元，EPS分別爲-1.05/-0.52/0.18元。參照可比公司估值，該行給予2025年3倍PS，對應目標價26.78港元(前次目標價：46.19港元，對應2025年4.2倍PS，下調42%；HK$1=Rmb0.9193)。維持「優於大市」評級。
