期初の売上計画では、調味料・加工食品事業のうち、マヨネーズ・ドレッシング類が同2.2%減の26,396百万円、サラダ・総菜類が同2.8%増の22,517百万円、タマゴ加工品が同6.6%増の19,994百万円、その他が同1.3%減の1,435百万円を見込んでいたのに対して、第1四半期業績はマヨネーズ・ドレッシング類が前年同期比2.7%増の6,966百万円、サラダ・総菜類が同2.0％増の5,450百万円、タマゴ加工品が同28.2%増の5,349百万円となり、タマゴ加工品の回復が顕著となった。2024年3月期上期まで鶏卵不足により一時販売制限を行っていたが、下期以降は調達状況も安定したことで想定を上回る回復ペースとなった。通期売上高の上方修正分の大半はタマゴ加工品の増加によるものと見られる。その他の商品も、2025年3月期第1四半期では小容量サイズのサラダがコンビニエンスストア向けに、マヨネーズが量販店向けにそれぞれ伸長するなど堅調に推移している。なお、価格改定については2024年3月期第2四半期にサラダ・総菜類で実施したのが最後で、2025年3月期は予定していない。■未來展望
2025年3月期的業績預測
肯高瑪約＜2915＞於2024年8月5日發佈2025財年第一季度業績，並對2025財年業績進行上調。營業收入爲92億日元，同比增長3.7％（初期計劃增長2億日元），營業利潤同比增長52.6％，達到4.5億日元（增加1.3億日元），經常利潤同比增長50.0％，達到4.65億日元（增加1.35億日元），歸屬於母公司股東的當期淨利潤同比增長16.4％，達到3.185億日元（增加925百萬日元），各項利潤預計將創下7個季度來的最高水平。第一季度業績表現喜人，營業收入同比增長7.5％，達到230.02億元日元，營業利潤同比增長769.3％，達到17.35億元日元，考慮到最近的經營環境等因素，進行了上調。
根據初期的銷售計劃，調味品加工食品業務中，瑪約尼斯調料爲263.96億元日元，同比減少2.2％，沙拉和熟食類爲225.17億元日元，同比增長2.8％，蛋加工產品爲199.94億元日元，同比增長6.6％，其他爲14.35億元日元。然而，第一季度業績表現爲：瑪約尼斯調料同比增長2.7％，爲69.66億元日元，沙拉和熟食類同比增長2.0％，爲54.5億元日元，蛋加工產品同比增長28.2％，爲53.49億元日元，蛋加工產品的復甦非常明顯。由於雞蛋短缺的影響，2024年3月期上半年一度進行了銷售限制，但下半年以來採購狀況也穩定，導致復甦速度超出預期。預計上調的通年營業收入大部分來自於蛋加工產品的增加。其他產品在2025年3月度第一季度中也表現良好，例如小型沙拉以及瑪約尼斯在便利店和大型超市的銷售都在增長。此外，我們不打算在2025年3月期內進行價格調整。
總菜相關業務的通年營業收入計劃預計會增長0.3％，達到187.74億元日元，考慮到從中型餐飲業轉向外賣行業的需求回歸。而第一季度表現出色，同比增長2.5％，達到45.85億元日元。價格調整效應、高單價產品的開發和銷售、銷售類別的擴大等都推動了銷售收入的增長。
對於其他業務，預計由於2024年7月關閉了零售店（廚師的熟食/ WaSaRa 渋谷廣場店）而導致銷售額下降。
分銷渠道方面，雖然外賣業的增長率有所減緩，但市場環境並未發生變化，我們預計銷售仍將保持穩健增長的勢頭。2024年3月期表現低迷的便利店銷售將在蛋加工產品的復甦下實現增收。由於外賣需求的擴大，大型超市的銷售僅微增。目前還沒有看到其他方面的負面因素。
從外賣業銷售的月度趨勢來看，2024年4月和5月的同比增長率有所放緩，但6月再次增長了12.4％，達到兩位數增長。隨着日元走低帶來的來日本旅遊需求擴大，形勢對我們非常有利。目前，由於匯率轉向日元升值，可能會減弱入境遊需求的勢頭，但我們仍然相信全年銷售增長將保持在兩位數的中間水平。中式熟食市場的市場動向也是如此，2024年4月至6月同比增長3％，雖然增長率相對較弱，但仍然符合「便利化」和「個人化」等烹飪趨勢，預計未來將保持穩健增長。
期初計劃的營業利潤變動因素包括人員成本和於2025年夏季後計劃投入運營的新核心系統相關折舊支出帶來的固定費用增加，達到1,732百萬元；銷售數量和銷售其他費用增加導致的利潤減少66百萬元，但原材料成本降低的雞蛋和食用油等降低了965百萬元，價格調整帶來了604百萬元※，出於提高雞蛋加工產品的生產線開動率和減少商品品項數等生產效率改善的考慮，預計將增加478百萬元的利潤。與此相應，營業利潤的年度計劃已在此次進行了上調修正，達到1,300百萬元。主要是由於雞蛋加工產品的生產線開動率提高和原材料成本降低的效果。值得一提的是，第一季度營業利潤與年度計劃相比的進度爲38.6%，下半年利潤水平有所下降的計劃，這是基於考慮到當前水平下，雞蛋市場價格將在2025年3月下半年稍稍上漲的預期，以及考慮到下半年將進行戰略投資，包括設備投資，相關費用會增加，另外還考慮了禽流感等風險。因此，基於盈利角度的上調修正計劃仍具有增加空間。此外，佔銷售總額約8%的物流費用，預計將面臨「2024年問題」帶來的成本增加，但一部分配送成本的增加將通過向客戶徵收一部分費用來應對，這將在收入增長的範圍內得到吸收。
※2024年3月份第2季度推出的價格調整將對全年產生影響。
就PT.Intan Kenkomayo Indonesia而言，能力增強的工作即將在不久後完成，因此預計2025年3月將會有強勁的業績。目前首要股東所屬的淨利潤減少是因爲沒有考慮到投資有價證券的出售收益，但由於該公司將減持策略作爲財務戰略之一，因此可能會在2025年3月期間獲得投資有價證券的出售收益。
（撰寫：FISCO客座分析師佐藤讓）
