金吾財訊 | 浦銀國際發研報指,華住集團(01179)儘管面對高基數影響,華住集團2Q24仍達成了公司的收入增長指引的上沿(營收同比增長7%-11%)。2Q24集團營收爲人民幣61.5億元,同比增長11.2%,不包括境外業務(LegacyDH)營收同比增長11.1%。2Q24經調整歸母淨利潤實現12.5億元,同比增長16.9%。
該行續指,華住集團2Q24境內業務(Legacy-Huazhu)RevPAR爲244元,同比下降2%。其中,ADR同比下降3%,主要是由於上年爆發式出行以及酒店行業供給不足拉高了基數,而公司OCC同比提升0.7ppt,抵消了部分ADR下降的負面影響。管理層表示,今年7-8月在市場RevPAR下降10%的情況下,華住RevPAR同比僅下降中個位數,跑贏市場。該行認爲,在高基數、惡劣天氣和宏觀環境不振的情況下,酒店行業2024年RevPAR同比下降的趨勢較難逆轉,但華住下降幅度將好於同業。
該行表示,華住集團在2Q24期內達成一萬家門店的戰略目標,境內門店數量達到10,150家。其中新開567家,關閉101家。該行認爲,儘管3Q24的RevPar和收入的基數更高,在更加迅速的開店指引下,收入指引可以較好地完成。
該行適當下調了華住2024E-2026E的盈利預測。考慮到華住集團優於市場的的運營能力,以及上調開店規模指引,該行基於11x2025EEV/EBITDA對華住進行估值,並調整港股目標價至28.0港元,美股目標價至35.4美元。