“好行业、好公司、好价格”是巴菲特等诸多投资大师都提到过的投资“三好标准”。
顾名思义,好行业是指中期景气度好的行业;好公司是指长期的、永续经营的企业且持续有确定性;好价格则是上市公司估值处于低位,但基本面表现优异。
应用到现实中,鱼和熊掌往往不可兼得,“三好”中能有“二好”已极为难得,但有没有一类企业能集“三好”于一身?
8月20日,华住集团披露了2024年二季度财报,公司的业绩表现依旧向稳向好发展,借此契机,我们或许可以窥见“三好”上市公司的优秀范本。
市场回归理性,华住经营“稳中见韧”
根据国家统计局数据显示,2024年上半年,我国社会消费品零售总额为23.6万亿元,同比增长3.7%,其中商品零售额为21万亿元,同比增长3.2%,而餐饮收入达到2.6万亿元,增长7.9%。
作为中国酒店业的领军者,华住集团又一次跑赢大盘。华住集团二季报显示,该季度华住集团实现营收61亿元,同比增长11.2%,优于此前所公布的7%-11%的指引上限;经调整的EBITDA数据为20亿元,同比增长11.11%,环比增长42.86%。
值得一提的是,华住中国(Legacy-Huazhu)盈利能力保持稳定,二季度净利润10亿元,华住国际(Legacy-DH)的经营状况显著改善,二季度净利润3400万元人民币环比实现扭亏。实际上,从目前的旅游市场及酒店业情况来看,华住集团能取得这样的成绩实属不易。
要知道,旅游业与酒店业相辅相成、相互促进,旅游业的风吹草动,自然也都会传导到酒店业上去。而去年旅游市场的报复性消费特征明显,叠加供给恢复滞后,导致大部分目的地的住宿、交通价格等普遍偏高,今年以来,旅游业基本恢复正常节奏,供给端得到全面改善、回到正轨,因此,消费市场逐渐回归理性,向着相对健康和可持续发展。
据国家统计局数据,2024年五一假期全社会跨区域人员流动量为13.58亿人次,同比增长2.1%,五一国内游客出游总花费1668.9 亿元,同比增长12.7%,较2019年同期增长13.5%;客单价为566元,同比增长4.7%,为2019年同期的88.5%。
数据上也不难看出,游客的“购买力”要落后于游客数量的增速。
在这种情况下,传导到酒店业,更考验酒店业者的“永续经营”能力,企业的服务水平、质价比等都是直接影响消费者选择的重要因素。
据国金证券数据,今年一二季度,国内酒店整体RevPAR同比分别下降了9%、12%;ADR同比分别下降了3%、8%。
与之对比,华住中国二季度RevPAR为244元,同比下降2.0%,其中ADR为296元,同比下降2.9%,OCC为82.6%,同比增长0.7个百分点。虽然ADR受到去年高基数以及新店爬坡的影响略有下滑,但是OCC出租率得到同比增长,RevPAR虽也略有下滑,但依旧优于市场平均表现。
财务数据是市场表现最有力的佐证之一,华住在上半年稳定的业绩表现,再次体现出了公司意在长期的、均衡的、高质量的发展,已经具备“好公司”的雏形。
同时,对于目前酒店业所出现的短暂下滑情况不必过度担心,市场回归理性,实际上是向着相对健康和可持续发展,这一情况有利于消费潜力的释放和市场的持续繁荣。
有旅游的地方就有酒店,后者作为文旅产业链上的中枢环节,在年年上涨的旅游人数加持下,酒店业依然具备着充足的增量空间,依然是一个“好行业”。
透出“远见”底色
事实上,旅游热度红利逐渐褪去后,酒店业的“底色”才真正显露出来。
柯林斯曾在其著作《基业长青》如是表述:“远见,是成功企业的前提;创新,是企业基业长青的核心。”华住的故事,不是一飞冲天的神话,而是步步为营的长征,是在公司远见的加持下不断更新不断进化的结果。
2023年末,华住集团首席执行官金辉就提出了公司2024年的展望,“围绕卓越服务的精益增长战略是2024年华住中国的战略重点”。如今看来,时间过半,任务过半。
过去半年间,随着消费市场回归理性,“质价比”一直是一众消费型企业绕不开的话题,所谓质价比,与以往所说的性价比最大的差异就是“质量”,不少消费者愿意为品牌溢价买单,当然也有不少消费者愿意拿更少的预算买到品质更优的产品。
在8月21日上午的发布会上,华住集团首席执行官金辉也谈到“酒店行业其实本质还是传统行业,市场从来不缺供给,缺的是优质的供给,所以这也是为什么华住从过去几年一直在强调精益增长,今年又提出要围绕卓越服务”。
从华住自身来看,集团的产品结构布局以及发展战略恰好与消费市场完全匹配,这得益于华住一直以经济型和中档酒店为核心,深耕大众市场战略布局的前瞻性。截至2024年二季度,华住中国经济型和中档品牌在营酒店、管道酒店和新开店中占比分别为92%、82%和89%。
同时,华住聚焦下沉市场,继续寻找未被开发的区域,致力于将优质的酒店体验传播得更广。截至2024年二季度,公司在营酒店在三线及以下城市占比为41%,同比提升了2个百分点。
过去半年间,华住的酒店网络继续有序铺开,二季度随着汉庭林芝墨脱县酒店的开业,华住集团已经达到了10000家酒店的里程碑,过去的“千城万店”目标已经实现,华住开始了千城万店战略2.0的新征途。
华住中国第一万家酒店开业——汉庭林芝墨脱县酒店
在消费市场日新月异快速迭代的背景下,“保量”的同时更要“保质”,华住延续一贯的高质量发展风格,不断升级产品,以更好地满足消费者需求。例如,汉庭品牌的在营门店中汉庭3.5及以上产品的占比在持续提升,2024年二季度占比达到36.3%,相较去年年底提升6.5个百分点。
在全季品牌的在营门店中,全季4.0及以上产品占比从2020年的30%提升到2023年底的65.7%,并在2024年二季度进一步提升到71.2%。
在经济型和中档酒店中,华住集团一直难逢对手,公司的“铁三角”品牌汉庭、全季、桔子不断更新迭代推陈出新,始终保持着极强的竞争力以及对加盟商的吸引力。二季度华住中国新开店567家,期末管道酒店数量再次突破新高达到3266家。
一份长期事业
“市场短期看是投票机,长期看是称重机”
从行业来看,文旅市场基本修复完毕,但酒店客房价格增长乏力,不少酒店业者处于“迷茫期”,但华住已经品牌、技术、流量“三管齐下”,找到了确定性的长期增长逻辑。
一方面,在巩固强势品牌的同时,华住通过多元渠道不断拓展中高端品牌。公司的多品牌战略恰好同时满足了文旅需求与商旅需求。2024年第二季度,通过企业直连预定的间夜数量超600万间,同比增长31%,环比增长26%,活跃企业客户数量超过3600个,同比增长47%,环比增长36%。
另一方面,华住通过出色的管理能力与前瞻意识,不断致力于提升经济型酒店质量,力求提供更高质量的服务。同时,公司是最早掌握“流量密码”的一批企业,在品牌与产品的硬实力加持下,真正想把酒店发展成长期事业。如今公司的会员量已突破2.5亿,回头客的消费黏性极强。
但遗憾的是,华住集团目前处于估值低位。截至2024年8月21日,公司市盈率PE TTM为16.42,而据Choice数据统计,港股、A股同行业公司平均市盈率为22.54(剔除负值)。从上文的分析来看,华住一直保持着行业领头羊的实力,市盈率却低于行业均值,显然公司的估值存在明显低估,未来仍有较大提升空间。
同时,从资本市场的角度来看,在股东回报上,华住一直极为大方。上个月,华住刚披露了一项为期三年的股东回报计划,总金额高达20 亿美元。包括每年不低于净收益 60% 的半年普通股息,以及特别股息和股票回购。
随着此次的中报发布,华住再次“加码”,董事会批准了一份为期五年的股票回购计划,总金额不超过10亿美元,自8月21日起生效。
华住目前的估值恰好为投资者提供了一个“好价格”,公司已经具备“好公司”、“好行业”的特质,极具长期投资价值,现在正是投资的极好时机。
「好行業、好公司、好價格」是巴菲特等諸多投資大師都提到過的投資「三好標準」。
顧名思義,好行業是指中期景氣度好的行業;好公司是指長期的、永續經營的企業且持續有確定性;好價格則是上市公司估值處於低位,但基本面表現優異。
應用到現實中,魚和熊掌往往不可兼得,「三好」中能有「二好」已極爲難得,但有沒有一類企業能集「三好」於一身?
8月20日,華住集團披露了2024年二季度業績,公司的業績表現依舊向穩向好發展,藉此契機,我們或許可以窺見「三好」上市公司的優秀範本。
市場回歸理性,華住經營「穩中見韌」
根據國家統計局數據顯示,2024年上半年,我國社會消費品零售總額爲23.6萬億元,同比增長3.7%,其中商品零售額爲21萬億元,同比增長3.2%,而餐飲收入達到2.6萬億元,增長7.9%。
作爲中國酒店業的領軍者,華住集團又一次跑贏大盤。華住集團二季報顯示,該季度華住集團實現營收61億元,同比增長11.2%,優於此前所公佈的7%-11%的指引上限;經調整的EBITDA數據爲20億元,同比增長11.11%,環比增長42.86%。
值得一提的是,華住中國(Legacy-Huazhu)盈利能力保持穩定,二季度淨利潤10億元,華住國際(Legacy-DH)的經營狀況顯著改善,二季度淨利潤3400萬元人民幣環比實現扭虧。實際上,從目前的旅遊市場及酒店業情況來看,華住集團能取得這樣的成績實屬不易。
要知道,旅遊業與酒店業相輔相成、相互促進,旅遊業的風吹草動,自然也都會傳導到酒店業上去。而去年旅遊市場的報復性消費特徵明顯,疊加供給恢復滯後,導致大部分目的地的住宿、交通價格等普遍偏高,今年以來,旅遊業基本恢復正常節奏,供給端得到全面改善、回到正軌,因此,消費市場逐漸回歸理性,向着相對健康和可持續發展。
據國家統計局數據,2024年五一假期全社會跨區域人員流動量爲13.58億人次,同比增長2.1%,五一國內遊客出遊總花費1668.9 億元,同比增長12.7%,較2019年同期增長13.5%;客單價爲566元,同比增長4.7%,爲2019年同期的88.5%。
數據上也不難看出,遊客的「購買力」要落後於遊客數量的增速。
在這種情況下,傳導到酒店業,更考驗酒店業者的「永續經營」能力,企業的服務水平、質價比等都是直接影響消費者選擇的重要因素。
據國金證券數據,今年一二季度,國內酒店整體RevPAR同比分別下降了9%、12%;ADR同比分別下降了3%、8%。
與之對比,華住中國二季度RevPAR爲244元,同比下降2.0%,其中ADR爲296元,同比下降2.9%,OCC爲82.6%,同比增長0.7個百分點。雖然ADR受到去年高基數以及新店爬坡的影響略有下滑,但是OCC出租率得到同比增長,RevPAR雖也略有下滑,但依舊優於市場平均表現。
財務數據是市場表現最有力的佐證之一,華住在上半年穩定的業績表現,再次體現出了公司意在長期的、均衡的、高質量的發展,已經具備「好公司」的雛形。
同時,對於目前酒店業所出現的短暫下滑情況不必過度擔心,市場回歸理性,實際上是向着相對健康和可持續發展,這一情況有利於消費潛力的釋放和市場的持續繁榮。
有旅遊的地方就有酒店,後者作爲文旅產業鏈上的中樞環節,在年年上漲的旅遊人數加持下,酒店業依然具備着充足的增量空間,依然是一個「好行業」。
透出「遠見」底色
事實上,旅遊熱度紅利逐漸褪去後,酒店業的「底色」才真正顯露出來。
柯林斯曾在其著作《基業長青》如是表述:「遠見,是成功企業的前提;創新,是企業基業長青的核心。」華住的故事,不是一飛沖天的神話,而是步步爲營的長征,是在公司遠見的加持下不斷更新不斷進化的結果。
2023年末,華住集團首席執行官金輝就提出了公司2024年的展望,「圍繞卓越服務的精益增長戰略是2024年華住中國的戰略重點」。如今看來,時間過半,任務過半。
過去半年間,隨着消費市場回歸理性,「質價比」一直是一衆消費型企業繞不開的話題,所謂質價比,與以往所說的性價比最大的差異就是「質量」,不少消費者願意爲品牌溢價買單,當然也有不少消費者願意拿更少的預算買到品質更優的產品。
在8月21日上午的發佈會上,華住集團首席執行官金輝也談到「酒店行業其實本質還是傳統行業,市場從來不缺供給,缺的是優質的供給,所以這也是爲什麼華住從過去幾年一直在強調精益增長,今年又提出要圍繞卓越服務」。
從華住自身來看,集團的產品結構佈局以及發展戰略恰好與消費市場完全匹配,這得益於華住一直以經濟型和中檔酒店爲核心,深耕大衆市場戰略佈局的前瞻性。截至2024年二季度,華住中國經濟型和中檔品牌在營酒店、管道酒店和新開店中佔比分別爲92%、82%和89%。
同時,華住聚焦下沉市場,繼續尋找未被開發的區域,致力於將優質的酒店體驗傳播得更廣。截至2024年二季度,公司在營酒店在三線及以下城市佔比爲41%,同比提升了2個百分點。
過去半年間,華住的酒店網絡繼續有序鋪開,二季度隨着漢庭林芝墨脫縣酒店的開業,華住集團已經達到了10000家酒店的里程碑,過去的「千城萬店」目標已經實現,華住開始了千城萬店戰略2.0的新徵途。
華住中國第一萬家酒店開業——漢庭林芝墨脫縣酒店
在消費市場日新月異快速迭代的背景下,“保量”的同時更要「保質」,華住延續一貫的高質量發展風格,不斷升級產品,以更好地滿足消費者需求。例如,漢庭品牌的在營門店中漢庭3.5及以上產品的佔比在持續提升,2024年二季度佔比達到36.3%,相較去年年底提升6.5個百分點。
在全季品牌的在營門店中,全季4.0及以上產品佔比從2020年的30%提升到2023年底的65.7%,並在2024年二季度進一步提升到71.2%。
在經濟型和中檔酒店中,華住集團一直難逢對手,公司的「鐵三角」品牌漢庭、全季、桔子不斷更新迭代推陳出新,始終保持着極強的競爭力以及對加盟商的吸引力。二季度華住中國新開店567家,期末管道酒店數量再次突破新高達到3266家。
一份長期事業
「市場短期看是投票機,長期看是稱重機」
從行業來看,文旅市場基本修復完畢,但酒店客房價格增長乏力,不少酒店業者處於「迷茫期」,但華住已經品牌、技術、流量「三管齊下」,找到了確定性的長期增長邏輯。
一方面,在鞏固強勢品牌的同時,華住通過多元渠道不斷拓展中高端品牌。公司的多品牌戰略恰好同時滿足了文旅需求與商旅需求。2024年第二季度,通過企業直連預定的間夜數量超600萬間,同比增長31%,環比增長26%,活躍企業客戶數量超過3600個,同比增長47%,環比增長36%。
另一方面,華住通過出色的管理能力與前瞻意識,不斷致力於提升經濟型酒店質量,力求提供更高質量的服務。同時,公司是最早掌握「流量密碼」的一批企業,在品牌與產品的硬實力加持下,真正想把酒店發展成長期事業。如今公司的會員量已突破2.5億,回頭客的消費黏性極強。
但遺憾的是,華住集團目前處於估值低位。截至2024年8月21日,公司市盈率PE TTM爲16.42,而據Choice數據統計,港股、A股同行業公司平均市盈率爲22.54(剔除負值)。從上文的分析來看,華住一直保持着行業領頭羊的實力,市盈率卻低於行業均值,顯然公司的估值存在明顯低估,未來仍有較大提升空間。
同時,從資本市場的角度來看,在股東回報上,華住一直極爲大方。上個月,華住剛披露了一項爲期三年的股東回報計劃,總金額高達20 億美元。包括每年不低於淨收益 60% 的半年普通股息,以及特別股息和股票回購。
隨着此次的中報發佈,華住再次「加碼」,董事會批准了一份爲期五年的股票回購計劃,總金額不超過10億美元,自8月21日起生效。
華住目前的估值恰好爲投資者提供了一個「好價格」,公司已經具備「好公司」、「好行業」的特質,極具長期投資價值,現在正是投資的極好時機。