“好行业、好公司、好价格”是巴菲特等诸多投资大师都提到过的投资“三好标准”。

顾名思义，好行业是指中期景气度好的行业；好公司是指长期的、永续经营的企业且持续有确定性；好价格则是上市公司估值处于低位，但基本面表现优异。

应用到现实中，鱼和熊掌往往不可兼得，“三好”中能有“二好”已极为难得，但有没有一类企业能集“三好”于一身？

8月20日，华住集团披露了2024年二季度财报，公司的业绩表现依旧向稳向好发展，借此契机，我们或许可以窥见“三好”上市公司的优秀范本。

市场回归理性，华住经营“稳中见韧”

根据国家统计局数据显示，2024年上半年，我国社会消费品零售总额为23.6万亿元，同比增长3.7%，其中商品零售额为21万亿元，同比增长3.2%，而餐饮收入达到2.6万亿元，增长7.9%。

实际上，从目前的旅游市场及酒店业情况来看，华住集团能取得这样的成绩实属不易。

要知道，旅游业与酒店业相辅相成、相互促进，旅游业的风吹草动，自然也都会传导到酒店业上去。而去年旅游市场的报复性消费特征明显，叠加供给恢复滞后，导致大部分目的地的住宿、交通价格等普遍偏高，今年以来，旅游业基本恢复正常节奏，供给端得到全面改善、回到正轨，因此，消费市场逐渐回归理性，向着相对健康和可持续发展。

据国家统计局数据，2024年五一假期全社会跨区域人员流动量为13.58亿人次，同比增长2.1%，五一国内游客出游总花费1668.9 亿元，同比增长12.7%，较2019年同期增长13.5%；客单价为566元，同比增长4.7%，为2019年同期的88.5%。

数据上也不难看出，游客的“购买力”要落后于游客数量的增速。

在这种情况下，传导到酒店业，更考验酒店业者的“永续经营”能力，企业的服务水平、质价比等都是直接影响消费者选择的重要因素。

据国金证券数据，今年一二季度，国内酒店整体RevPAR同比分别下降了9%、12%；ADR同比分别下降了3%、8%。

与之对比，华住中国二季度RevPAR为244元，同比下降2.0%，其中ADR为296元，同比下降2.9%，OCC为82.6%，同比增长0.7个百分点。虽然ADR受到去年高基数以及新店爬坡的影响略有下滑，但是OCC出租率得到同比增长，RevPAR虽也略有下滑，但依旧优于市场平均表现。

财务数据是市场表现最有力的佐证之一，华住在上半年稳定的业绩表现，再次体现出了公司意在长期的、均衡的、高质量的发展，已经具备“好公司”的雏形。

同时，对于目前酒店业所出现的短暂下滑情况不必过度担心，市场回归理性，实际上是向着相对健康和可持续发展，这一情况有利于消费潜力的释放和市场的持续繁荣。

有旅游的地方就有酒店，后者作为文旅产业链上的中枢环节，在年年上涨的旅游人数加持下，酒店业依然具备着充足的增量空间，依然是一个“好行业”。

透出“远见”底色

事实上，旅游热度红利逐渐褪去后，酒店业的“底色”才真正显露出来。

柯林斯曾在其著作《基业长青》如是表述：“远见，是成功企业的前提；创新，是企业基业长青的核心。”华住的故事，不是一飞冲天的神话，而是步步为营的长征，是在公司远见的加持下不断更新不断进化的结果。

2023年末，华住集团首席执行官金辉就提出了公司2024年的展望，“围绕卓越服务的精益增长战略是2024年华住中国的战略重点”。如今看来，时间过半，任务过半。

过去半年间，随着消费市场回归理性，“质价比”一直是一众消费型企业绕不开的话题，所谓质价比，与以往所说的性价比最大的差异就是“质量”，不少消费者愿意为品牌溢价买单，当然也有不少消费者愿意拿更少的预算买到品质更优的产品。

在8月21日上午的发布会上，华住集团首席执行官金辉也谈到“酒店行业其实本质还是传统行业，市场从来不缺供给，缺的是优质的供给，所以这也是为什么华住从过去几年一直在强调精益增长，今年又提出要围绕卓越服务”。

从华住自身来看，集团的产品结构布局以及发展战略恰好与消费市场完全匹配，这得益于华住一直以经济型和中档酒店为核心，深耕大众市场战略布局的前瞻性。截至2024年二季度，华住中国经济型和中档品牌在营酒店、管道酒店和新开店中占比分别为92%、82%和89%。

同时，华住聚焦下沉市场，继续寻找未被开发的区域，致力于将优质的酒店体验传播得更广。截至2024年二季度，公司在营酒店在三线及以下城市占比为41%，同比提升了2个百分点。

过去半年间，华住的酒店网络继续有序铺开，二季度随着汉庭林芝墨脱县酒店的开业，华住集团已经达到了10000家酒店的里程碑，过去的“千城万店”目标已经实现，华住开始了千城万店战略2.0的新征途。

华住中国第一万家酒店开业——汉庭林芝墨脱县酒店

在消费市场日新月异快速迭代的背景下，“保量”的同时更要“保质”，华住延续一贯的高质量发展风格，不断升级产品，以更好地满足消费者需求。例如，汉庭品牌的在营门店中汉庭3.5及以上产品的占比在持续提升，2024年二季度占比达到36.3%，相较去年年底提升6.5个百分点。

在全季品牌的在营门店中，全季4.0及以上产品占比从2020年的30%提升到2023年底的65.7%，并在2024年二季度进一步提升到71.2%。

在经济型和中档酒店中，华住集团一直难逢对手，公司的“铁三角”品牌汉庭、全季、桔子不断更新迭代推陈出新，始终保持着极强的竞争力以及对加盟商的吸引力。二季度华住中国新开店567家，期末管道酒店数量再次突破新高达到3266家。

一份长期事业

“市场短期看是投票机，长期看是称重机”

从行业来看，文旅市场基本修复完毕，但酒店客房价格增长乏力，不少酒店业者处于“迷茫期”，但华住已经品牌、技术、流量“三管齐下”，找到了确定性的长期增长逻辑。

一方面，在巩固强势品牌的同时，华住通过多元渠道不断拓展中高端品牌。公司的多品牌战略恰好同时满足了文旅需求与商旅需求。2024年第二季度，通过企业直连预定的间夜数量超600万间，同比增长31%，环比增长26%，活跃企业客户数量超过3600个，同比增长47%，环比增长36%。

另一方面，华住通过出色的管理能力与前瞻意识，不断致力于提升经济型酒店质量，力求提供更高质量的服务。同时，公司是最早掌握“流量密码”的一批企业，在品牌与产品的硬实力加持下，真正想把酒店发展成长期事业。如今公司的会员量已突破2.5亿，回头客的消费黏性极强。

但遗憾的是，华住集团目前处于估值低位。截至2024年8月21日，公司市盈率PE TTM为16.42，而据Choice数据统计，港股、A股同行业公司平均市盈率为22.54（剔除负值）。从上文的分析来看，华住一直保持着行业领头羊的实力，市盈率却低于行业均值，显然公司的估值存在明显低估，未来仍有较大提升空间。

同时，从资本市场的角度来看，在股东回报上，华住一直极为大方。上个月，华住刚披露了一项为期三年的股东回报计划，总金额高达20 亿美元。包括每年不低于净收益 60% 的半年普通股息，以及特别股息和股票回购。

随着此次的中报发布，华住再次“加码”，董事会批准了一份为期五年的股票回购计划，总金额不超过10亿美元，自8月21日起生效。

华住目前的估值恰好为投资者提供了一个“好价格”，公司已经具备“好公司”、“好行业”的特质，极具长期投资价值，现在正是投资的极好时机。