最新盈利预测明细如下：華安證券股份有限公司譚國超,李嬋近期對麥瀾德進行研究併發布了研究報告《2024Q2改善明顯，生殖抗衰成爲第二增長曲線》，本報告對麥瀾德給出買入評級，當前股價爲20.39元。
麥瀾德(688273)
主要觀點：
事件：
公司發佈2024年半年報。2024年上半年，公司實現營收2.28億（yoy+11.73%），歸母淨利潤0.73億元（yoy+23.39%），扣非淨利潤0.66億元（yoy+32.81%）。2024H1銷售毛利率約73%，銷售淨利率約33.24%。
2024Q2實現營業收入1.24億元（yoy+30.20%），歸母淨利潤0.36億元（yoy+37.28%），扣非淨利潤0.32億元（yoy+42.47%）。2024Q2公司銷售毛利率72.11%，銷售淨利率約30.41%。
事件點評
2024年上半年盆底業務基本保持穩定，生殖康復高速增長
2024年上半年，公司整體收入實現約2.28億元，其中盆底及產後康復渠道實現收入約1.06億元，基本與2023年同期的1.08億元持平；生殖康復業務實現收入0.56億元，同比增長約122%；耗材業務實現收入0.51億元，同比增長約11%；運動康復實現收入約900萬元，同比增長約28.6%。
公司所在盆底康復行業，針對盆底功能障礙的患者，尤其是壓力性尿失禁的患者。從患病人群的基數來看，2020年中國醫學科學院北京協和醫院發表於《中國計劃生育和婦產科雜誌》的《中國女性盆底康復現狀》中指出，我國成年女性尿失禁患病率爲30.9%，其中壓力性尿失禁患病率爲18.9%，急迫性尿失禁患病率爲2.6%，混合性尿失禁患病率爲9.4%，但患者5年就診率僅爲7.9%。因此，我國存在上億患有盆底功能障礙性疾病的人群，患病率很高，但就診率相當低。
公司順應醫療資源下沉的政策導向，加強與基層醫療機構的合作，建立完善大渠道制度，在公立二、三級醫院，基層醫院，民營醫院以及泌尿、肛腸、康復等各版塊發展大渠道，統一市場規劃、宣傳及管理，讓渠道管理變得更加有序。公司目前已開發三級醫療機構1,400餘家，二級及一級（含社區）4,700餘家，民營1,500餘家，門診400餘家，達到年篩查人數150萬+、治療人數60萬+的規模，獲得客戶一致好評。
公司戰略以專注女性健康和美爲主，除了嚴肅醫療領域，公司在「美」這條需求賽道上，也積極投入資源，延伸生殖康復和抗衰產品的應用場景。目前公司已經推出了一系列契合生殖抗衰、皮膚檢測等市場需求的產品，爲客戶追求由內而外美的訴求提供安全有效的解決方案。2024年上半年，公司生殖抗衰客戶群體已超300家，公司生殖康復和抗衰產品線實現銷售收入0.56億元，單品類毛利率93.22%，成爲公司第二條重要產品線。
公司加大研發支出，技術平台豐富
2024年上半年，公司研發投入2,641.79萬元，比上年減少238.86萬元，同比下降8.29%，佔收入比例爲11.57%。期末研發人員總數153人，同比增長19.53%。2024年3月推出了行業領先的盆底智能診療系統（PI-ONE系統），涵蓋盆底康復線的3個新產品：二代盆底生物刺激反饋儀、盆底超聲影像系統、全新系列磁刺激儀，達成盆底康復診療完整閉環。PI-ONE系統的推出，將進一步夯實公司在盆底智能診療化領域的龍頭地位，併爲盆底康復臨床規範診療路徑的形成和成熟發展做出積極貢獻。
公司目前已經形成了以電生理技術、耗材設計技術、智慧醫療技術、軟體外骨骼機器人技術、聚焦超聲技術、磁刺激技術、高頻技術、激光技術、超聲影像技術等爲核心的系列技術平台，爲盆底及婦產康復、生殖康復和抗衰、運動康復、家用康復等領域提供了重要的技術保障。公司也規劃了較多的在研產品，如新一代的盆底檢測與治療設備、新一代超聲波子宮復舊儀（自動款）、新一代磁刺激儀、雙波長皮秒激光治療儀、3D皮膚分析儀P2、AI形態分析儀以及多款激光類醫美設備。
投資建議
預計公司2024-2026收入有望分別實現4.10億元、5.07億元和6.29億元，同比增速分別達到20.3%、23.7%和24.0%，2024-2026年歸母淨利潤分別實現1.37億元、1.77億元和2.19億元，同比增速分別達到52.7%、28.8%和23.9%。2024-2026年的EPS分別爲1.37元、1.77元和2.19元，對應PE估值分別爲14x、11x和9x。基於公司2024年新產品順利推出，「磁電熱影」組合協同效應強，公司同時又大力拓展醫美業務，新產品+新業務助力公司回歸高增長態勢，維持「買入」評級。
風險提示
新產品研發及推廣不及預期風險；
市場競爭加劇風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，華源證券劉闖研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲54.72%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.68億，根據現價換算的預測PE爲12.21。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。
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