公司上半年收入45.6亿元，同比增长62%，其中，中国除港澳台/海外地区收入分别为32.1/13.5亿元，分别同比+31.5%/+259.6%；归母净利润9.2亿元，同比增长93.3%，主要由于供应链管理加强以及海外业务的规模效应提升。利润率维持高水平，公司上半年毛利率66.9%，同比增长6.6个百分点；费用率持续优化，销售/管理/财务费用分别下降0.2/1.8/0.5个百分点至31.0%/10.0%/-2.1%。國信證券發佈研究報告稱，維持泡泡瑪特（09992）「優於大市」評級，由於公司2024上半年海內外收入增長超出預期，上調盈利預測，預計2024-2026年經調整後歸母淨利潤分別爲21.1/25.6/29.3億（原爲19.3/23.2/26.7億）。公司頭部IP維持亮眼表現、新品推出穩定，IP打造與運營能力得到持續驗證；海外渠道持續擴張，成爲公司新增長極；同時IP樂園、遊戲產品、積木、卡牌有望提升IP運營深度，長線IP打造與運營、商業化變現能力有望持續增強。
國信證券主要觀點如下：
出海和品類擴張帶動公司上半年收入增長62%、利潤增長93%。
公司上半年收入45.6億元，同比增長62%，其中，中國除港澳臺/海外地區收入分別爲32.1/13.5億元，分別同比+31.5%/+259.6%；歸母淨利潤9.2億元，同比增長93.3%，主要由於供應鏈管理加強以及海外業務的規模效應提升。利潤率維持高水平，公司上半年毛利率66.9%，同比增長6.6個百分點；費用率持續優化，銷售/管理/財務費用分別下降0.2/1.8/0.5個百分點至31.0%/10.0%/-2.1%。
從IP來看，THEMONSTERS和PDC出品的Hirono也增長亮眼。
1）成熟IP方面，MOLLY/THEMONSTERS/SKULLPANDA/DIMOO收入分別爲7.8/6.3/5.7/3.8億元，分別同比增長90.1%/292.2%/9.2%/4.4%，THEMONSTERS在泰國人氣超高。2）新IP方面，PDC旗下多個IP取得出色成績，Hirono/Zsiga/HACIPUPU收入分別爲2.5/1.2/0.9億元，分別同比增長124.3%/169.5%/37.3%。
新品破圈效果顯著，手辦佔比降至6成以下。
1）樂園方面，2024年4月公司聯合樂園舉辦「2024PTS北京國際潮玩節」，產生協同效應。2）遊戲方面，6月27日首款自研手遊《夢想家園》上線，上線首周在模擬經營類遊戲中排名前三。3）公司上半年還上線了毛絨、積木、卡牌類產品，目前手辦佔比已降至58.3%。品類擴張在擴粉絲圈的同時增強了粉絲對IP的粘性。
東南亞和北美地區增長迅猛，下半年計劃新增30-40家海外門店。
公司東南亞/東亞及港澳臺/北美/歐澳地區收入分別爲5.6/4.8/1.8/1.4億元，分別同比+478.3%/153.7%/377.7%/158.8%，海外將持續推進DTC戰略，下半年將在92家門店的基礎上繼續新增30-40家門店。
