截止2Q24末,澳洲鋰精礦累計庫存約24.9萬噸(~3.1萬噸LCE),環比-23.6萬噸(~3萬噸LCE),降幅48.7%。
智通財經APP獲悉,東北證券發佈研報認爲,據測算,截止2Q24末,澳洲鋰精礦累計庫存約24.9萬噸(~3.1萬噸LCE),環比-23.6萬噸(~3萬噸LCE),降幅48.7%。售價方面,Q2鋰精礦售價環比整體上漲。鋰價預計繼續磨底,重視長期成本曲線的抬升。中期來看,鋰價仍存下行壓力,但成本曲線陡峭化將爲鋰價提供充分的安全邊際。長期來看,鋰資源自主可控上升到戰略高度,估值有望重塑。
一、在產澳礦:2Q24產銷兩旺,售價環比回升
①產銷:2Q24澳礦合計產量/銷量分別爲81.8/105.4萬噸(SC6.0),環比+11.9%/+72.8%。產銷率爲129%,環比+45.5pct。產銷率環比上升主因Greenbushes於Q2向天齊額外銷售了20萬噸鋰精礦。展望3Q24,Greenbushes產量逐漸恢復,但Finniss正式停產且Mt Cattlin下調銷量預期,預計整體產量略減或持平。
②庫存:據測算,截止2Q24末,澳洲鋰精礦累計庫存約24.9萬噸(~3.1萬噸LCE),環比-23.6萬噸(~3萬噸LCE),降幅48.7%。其中泰利森庫存從Q1末的21萬噸鋰精礦降至Q2末的1萬噸鋰精礦。
③售價:Q2鋰精礦售價環比整體上漲。其中Greenbushes、Pilbara、Mt Cattlin、Mt Marion、Bald Hill鋰精礦2Q24平均售價分別環比-1.8%、+3.6%、+23.9%、+12.4%、+17.9%。
二、美非新投礦山:產能逐漸完成爬坡,預計2024年貢獻全球26%的供給增量
①美洲:2Q24,Sigma及NAL合計鋰精礦產銷量分別爲9.9、8.0萬噸,環比+5.1%、-27.6%。產量環比提升主因NAL產線持續爬坡,當前產能利用率已達100%。
②非洲:中礦、華友、盛新3座津巴布韋礦山當前均能滿產,但由於成本相對較高,公司或主動降低開工率。
三、重點在建項目:澳洲新項目進度符合預期,非洲礦山存在不確定性
當前全球在建的重點礦山主要包括澳洲2座、非洲2座大礦,這4座礦山2024-2025年合計鋰精礦產量預計達45、155萬噸(~5.6、19.4萬噸LCE),貢獻增量45、110萬噸(~5.6、13.8萬噸LCE),佔全球供給增量的比例分別達14%、27%。分項目來看:
①澳洲Mt Holland項目:規劃產能40萬噸鋰精礦,已於1Q24對外銷售第一批鋰精礦,預計2024年全年產量達24-30萬噸。
②澳洲Kathleen Valley項目:2024年7月正式投產,預計3Q24發運第一批鋰精礦、1Q25完成產能爬坡。
③贛鋒馬裏Goulamina項目:一期50萬噸鋰精礦或於3Q24交付第一批鋰精礦,截止2Q24末建設進展達86%。
④雅化津巴布韋Kamativi項目:規劃產能35萬噸鋰精礦,項目有望於2024Q3完工。
研究觀點:鋰價預計繼續磨底,重視長期成本曲線的抬升。中期來看,鋰價仍存下行壓力,但成本曲線陡峭化將爲鋰價提供充分的安全邊際。長期來看,鋰資源自主可控上升到戰略高度,估值有望重塑。相關標的:永興材料、科達製造、中礦資源、天齊鋰業、贛鋒鋰業、融捷股份、江特電機、盛新鋰能、雅化集團、天華新能、西藏礦業、西藏珠峯等。
風險提示:鋰供給超預期、下游需求不及預期以及政策風險