零售商财报透露美国人消费降级：专注于必需消费、偏爱低价商品美股零售商業績顯示出美國人正在消費降級，這支撐了聯儲局減息的理由。
麥當勞推出5美元套餐、塔吉特轉向低價策略、沃爾瑪股價跑出「獨立行情」……
美國零售巨頭透露出了一個信號：美國人正在消費降級。而隨着「美國經濟支柱」消費支出顯示出裂縫，這給聯儲局帶來減息的理由。
零售商業績透露美國人消費降級：專注於必需消費、偏愛低價商品
近兩週，市場迎來了美股零售商「業績潮」——包括沃爾瑪(WMT.US)、塔吉特(TGT.US)以及梅西百貨(M.US)等零售商巨頭均公佈了業績。
從業績可以發現，在美國經濟仍受高通脹衝擊的情況下，消費者受到錢包緊縮和商品價格打折的影響。而消費者減少非必需支出、偏愛低價商品的趨勢對高端百貨、大件非必需品零售的衝擊比折扣商店、主營必需消費品的零售商等更大。
不願高價購買非必需品
儘管美國消費者繼續消費，但也有跡象表明，勢頭開始放緩。在餐飲領域，由於消費者拒絕漲價，星巴克(SBUX)和麥當勞(MCD.US)等受歡迎的連鎖店在美國的同店銷售額出現下滑。旅遊業也開始受到影響。迪士尼(DIS.US)也表示，其熱門主題公園的客流量有所減少，而航空公司和酒店也表示，休閒需求開始走軟。
在這些消費巨頭業績不佳的背景下，沃爾瑪、好市多(COST.US)等大型折扣零售商還能頻頻走出「獨立行情」，令投資者驚喜。相比之下，家得寶(HD.US)、勞氏(LOW.US)等家裝領域零售疲軟的業績表明消費者疲軟，進一步表明不願在非必需品上大肆揮霍。
由於借貸成本上升和通脹飆升，消費者推遲了地板、廚櫃和浴室等大型項目。家得寶與勞氏公佈的Q2同店銷售額均下降，並且股價在績後大幅下跌。分析指出，原因在於家裝等大件非必需商品價格較爲高昂，消費者推遲消費。
另一個體現美國消費者縮減消費的例子是塔吉特的股價在很大程度上落後於沃爾瑪，這是因爲塔吉特在非必需商品方面的敞口很大;而沃爾瑪受益於其在食品雜貨和其他必需品方面的大量業務。
零售商降價促銷，折扣更受美國人歡迎
以美國最大的零售商沃爾瑪爲例，上週公佈的二季度業績再超預期，同時繼續上調全年收入與利潤指引，原因是其顧客被較低的價格和方便的收貨方式所吸引。在通脹期間，沃爾瑪的表現總體上要好於其他零售商，因爲它銷售雜貨等主要商品，並長期以來一直是價格領導者，因爲它從自己的規模中獲得了定價權，並將這種定價權傳遞給了客戶，適合在通脹與高利率背景下節省開支的消費者購買便宜的必需品。
雖然中低收入購物者歷來是沃爾瑪核心顧客群，但沃爾瑪最近也在吸引年收入超過 10 萬美元的顧客，並擴大了市場份額。沃爾瑪表示，上一季度它繼續擴大了在高收入家庭中的市場份額。隨着高收入消費者降低消費或尋找優惠，沃爾瑪推出更多折扣、新產品和改造門店的決定正使其受益。
沃爾瑪憑藉低價戰略也因此嚐到了甜頭。沃爾瑪CEO Doug McMillon表示，沃爾瑪的雜貨銷售佔其總銷售額的一半以上，價格比傳統超市低約25%。公司還對7200種精選商品進行了臨時降價，不僅門店，連山姆會員店的總體價格較去年同期都略有下降。
本週公佈業績的塔吉特、羅斯百貨(ROST.US)、TJX公司(TJX.US)和Peloton(PTON.US)延續了被視爲零售商「價值導向」趨勢的加強。
包括塔吉特在內的折扣零售商似乎更有能力從對價格敏感的消費者那裏獲益。高管們表示，今年5月，塔吉特宣佈對5000種食品和家庭用品進行適度降價，這促進了客流量的增長。塔吉特週三表示，在截至8月3日的三個月中，其可比銷售額增長了2%，超出預期。可自由支配的支出也有所增加，尤其是在服裝業務方面。
塔吉特首席執行官Brian Cornell在與分析師的電話會議上表示，消費者仍然具有彈性。他補充說，但他們「在努力管理家庭預算的同時，繼續關注價值」。
此外，折扣零售商TJX公司週三也公佈了超出預期的季度業績，稱可比銷售額增長了4%。該公司上調了今年的稅前利潤率預期。得益於對其折扣服裝的需求和貨運成本的降低，羅斯百貨(ROST.US)週四公佈的第二季度業績也高於華爾街預期，並上調了2024財年的利潤預期。
相比之下，美國最大的連鎖百貨公司梅西百貨公佈第二季度同店銷售額下降，並預計全年營收與同店銷售額將下滑，主要是該公司的市場定位面相中高端用戶，定價彈性較小。即使這家零售商被迫降低價格，並在中高端商品上提供更多促銷活動，以與價格合理的競爭對手競爭——但它仍然在銷售上吃虧。
梅西百貨難以吸引注重成本的顧客，原因在於其過時的店鋪形式。H Squared Research首席研究官Hitha Herzog表示:「這些商店規模龐大，提供的產品並不吸引人，當你把這些與對價格敏感的顧客結合起來時，你看不到銷售的轉變。專注於小型商店可能會有所幫助，但人們以目前的形式在大型商店購物和消費一天的日子已經結束了。」
LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby表示，苦苦掙扎的百貨公司和蓬勃發展的廉價零售商之間的差異凸顯了一種消費趨勢:儘管通脹降溫，但購物者「越來越謹慎和挑剔」。
美國消費者壓力劇增
舊金山聯儲本月發佈的研究顯示，對於收入最高的20%的美國家庭來說，從2020年到2021年初，流動資產(包括現金和儲蓄、支票和貨幣市場帳戶中的資金)大幅上升。然後，它們逐漸下降，現在比若沒有疫情衝擊的預期低約2%。
但對於其他美國家庭來說，這些流動資產的增長幅度較小，而且過剩的資產更早被耗盡，現在比疫情前的預測路徑低13%左右。同時，與高收入家庭相比，這些中低收入家庭的信用卡拖欠率上升得更早、更快，而且「明顯更高」。經濟學家們表示，收入底部80%的家庭的財政緩衝減少和信貸壓力加劇，對未來的消費支出增長構成了風險。
爲了滿足如今高昂的生活成本，許多美國家庭已經耗盡了積蓄，並深陷債務困境。面臨高利率。美國家庭首次每年支付超過 3000 億美元的信用卡利息。隨着債務到期，人們被迫削減開支，降低生活水平。
數據顯示，僅信用卡債務就達到創紀錄的 1.14 萬億美元，美國家庭總債務已膨脹到令人瞠目結舌的 17.8 萬億美元。面對高利率，美國家庭首次每年支付超過 3000 億美元的信用卡利息。隨着債務到期，美國家庭被迫削減開支、降低生活水平也是意料之中。芝加哥聯儲主席古爾斯比此前表示，信用卡違約率上升是他關注的因素之一，他認爲這可能是政策收緊程度超過應有程度的信號。
這意味着美國中低收入家庭現在擁有的銀行存款等流動資源明顯少於新冠肺炎疫情爆發前的水平，這造成了財務壓力，對美國經濟支柱——消費者支出構成了風險。
消費者支出是美國經濟增長的最大推動力，約佔美國經濟產出的三分之二，因此零售收入尤爲重要。由於成本上升導致預算緊張，而疫情期間儲蓄已經接近消耗殆盡，許多其他面向消費者的公司都呈現出黯淡的前景。
投資諮詢公司Quo Vadis Capital創始人John Zolidis表示，這「並不是一個真正積極、徹底出清的信號」。他說:「如果你從我們看到的大量數據和所有公司評論來看，我們仍然處在一個疲軟的消費環境中。這就是我期望從零售商報告中得出的結論。」
給聯儲局帶來減息的理由
消費者支出和勞動力市場在聯儲局2022-2023年加息期間出人意料地表現良好，這增強了政策制定者的樂觀情緒，聯儲局官員認爲他們可以在不引發經濟衰退和失業率急劇上升的情況下抑制通脹，這是一種罕見的經濟「軟着陸」。聯儲局官員曾表示，實體經濟的持續強勁給了他們將政策利率維持在目前5.25%-5.50%區間的空間，以保持對通脹的下行壓力。
但現在情況可能正在改變。隨着美國消費支出亮起黃燈，消費者支出背後重要的支撐——美國就業市場——也出現了放緩跡象。美國勞工統計局週三宣佈，在截至2024年3月的12個月內，非農就業數據初步下修81.8萬人。美國就業增長可能遠不如之前報告的那麼強勁，這給聯儲局下個月減息帶來理由。
聯儲局最新公佈的會議紀要也顯示，許多與會者指出，報告的就業增長可能被誇大了，一些與會者評估稱，就業增長可能低於在勞動力參與率持平的情況下保持失業率不變所需的水平。此外與會者注意到，其他指標也表明勞動力市場狀況有所緩解，包括招聘率下降，職位空缺自年初以來呈下降趨勢。
對消費者來說，就業數據報告表面之下還有更多令人擔憂的跡象。希望從事全職工作的兼職人數有所增加，而每週工作時間略有下降，這兩個跡象都表明工人拿回家的工資減少了。經濟學家說，如果這種趨勢繼續下去，可能會引發一個破壞性的經濟週期，其影響將更爲廣泛。這可能導致消費者支出受到更多限制，進而導致收入下降，進而促使企業裁員，形成自我實現的螺旋式負反饋。
道富宏觀多資產策略師Cayla Seder表示:「綜合考慮各方面因素，最近的數據表明，消費正在放緩。這與聯儲局準備開始緩慢減息的立場是一致的。我們現在的情況以及業績所突顯的是，越來越多的消費者正在做出具有挑戰性的選擇。但支出並不表明我們已經處於經濟週期的底部。」
目前，市場已經篤定聯儲局9月份將開始減息，疑問在於是減息25個點子還是50個點子。根據CME聯儲局觀察工具，投資者普遍押注9月減息25個點子，減息50個點子的可能性約爲26.5%。
對此，市場將聚焦鮑威爾週五晚些時候在傑克遜霍爾全球央行年會上的發言。大多數分析師認爲，鮑威爾將在週五的演講中表明，聯儲局有信心通脹正在回歸2%的目標，甚至可能暗示今年將有多少次減息。在上個月的聯儲局會議後舉行新聞發佈會時，鮑威爾曾表示，到年底，可能從「零次減息到幾次減息」都有可能。