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公司業務不斷多元化，不再僅僅關注與用戶增長掛鉤的季度業績。
作者 | Dan Victor編譯 | 華爾街大事件
奈飛(NASDAQ：NFLX)終於自2021年底以來首次創下歷史新高。這家流媒體巨頭髮生了許多變化，尤其是推出了廣告支持的會員等級，成功重新激發了增長和盈利勢頭。
雖然預計奈飛股價不會重現過去一年近70%的漲幅，但仍有幾個理由讓我們繼續看好該股。最終，該公司處於有利地位，可以繼續增長併爲股東帶來正回報。原因如下。
距離奈飛公佈超出預期的第二季度業績已過去約一個月。第二季度每股收益爲4.88美元，較去年同期的3.29美元增長48%，比普遍預期高出0.14美元。本季度收入增長17%，爲三年來最強勁的增長。
過去一年，全球付費用戶數量出現復甦，第二季度淨增付費用戶805萬。該數字包括選擇廣告贊助套餐的觀衆，該公司指出，目前在提供該選項的市場中，廣告贊助套餐佔所有註冊用戶的45%以上。廣告贊助會員數量環比增長34%，凸顯了低基礎定價對更廣泛受衆的吸引力。
重要的是，該戰略正在轉化爲更高的盈利能力。第二季度的營業利潤率爲27.2%，高於2023年第二季度的22.3%，而過去12個月的自由現金流爲68億美元，而去年爲42億美元。
這些趨勢足以讓管理層上調全年業績預期。奈飛現在預計2024年收入增長14%至15%，高於之前的13%至14%預測。同樣，該公司現在預計全年營業利潤率將達到26%，而之前爲25%，遠高於2023年的20.3%。
奈飛最大的更新或許是其最新公告，其中引用了其第二屆年度「預付談判」的結果，這是一項行業活動，旨在確保即將播出的節目獲得廣告。該公司指出，到2023年，其預付廣告銷售承諾將增加150%。
廣告客戶認爲與奈飛合作不僅能帶來《魷魚遊戲》和《布里奇頓》等熱門作品的價值，還能有機會出現在新的直播活動中，例如《WWE Raw》職業摔跤比賽和奈飛今年晚些時候的首場NFL轉播。奈飛正在擴展其廣告技術，爲營銷人員提供更多功能，以衡量印象並通過各種渠道開展活動。
對於投資者來說，奈飛新獲得的廣告實力對公司的增長潛力具有重大影響。
我們看到的是公司業務的不斷多元化，不再僅僅關注與用戶增長掛鉤的季度業績。從名義上的每位會員廣告層定價來看，奈飛現在有潛力利用觀衆人數隨着時間的推移大幅提高廣告收入。
還有一個方面是，隨着時間的推移，奈飛的現金流和收益波動性更小或質量更高，與更不確定的季度會員增量相比，廣告承諾代表着更穩定的收入形式。
這種動態有助於解釋爲什麼奈飛計劃在2025年之前停止公佈常規會員數量，因爲該指標變得不那麼重要了。
請記住，該公司仍處於在全球範圍內推出廣告層的早期階段。這意味着增長跑道可以延伸到未來幾年，隨着市場的成熟，廣告費率會不斷上升。該公司進入體育和遊戲等領域的潛力很大，未來可能會發揮更大的作用。
奈飛股票的看漲理由是，該公司可以繼續執行其盈利增長戰略，並最終超越預期。根據普遍預期，該公司未來兩年的平均收入增長率預計將達到12%左右，但考慮到商業化流的數量不斷增加，這一預測可能被證明是保守的。
很多注意力都集中在廣告層面，但常規計劃在定價上可能仍有上漲空間，尤其是考慮到高增長的新興市場，那裏的大量用戶仍然會喜歡無廣告體驗。
投資者可以期待《魷魚遊戲》第二季等旗艦劇集的首播，甚至《怪奇物語》的最後一章，以提升2025年及以後的參與度。
就估值而言，奈飛的市盈率爲2024年每股收益預測的36倍，或2025年預測的30倍，這不一定是便宜貨，但考慮到該公司目前的運營和財務勢頭，這種估值還是合理的。如果淨付費增加保持強勁，每股收益很有可能超過基線估計。
分析師對奈飛的評級爲買入，目標價爲840美元，相當於當前2025年每股收益的36倍。目前20%的上漲空間基本上可以維持該股明年的當前收益溢價，市場還有空間根據其更多元化的增長狀況和更高質量的收益獎勵奈飛。