金吾財訊 | 開源證券發研指，2024H1藥明生物(02269)實現營收85.74億元，同比增長0.8%，非新冠收入同比增長約7.7%；歸母淨利潤14.99億元，同比下滑33.9%；經調整歸母淨利潤25.44億元，同比下滑13.0%。公司剔除新冠項目後業績整體增長穩健，截至2024年6月底，公司未完成訂單總量增加至201.1億美元，3年內未完成訂單量約36.4億美元，或爲公司未來業績增長提供保障。
該行指出，公司加速全球產能佈局，在全球範圍內目前擁有3個藥物研發中心、8個藥物開發中心與9個生產基地；公司預計到2027年，40%的產能將分佈在北美、歐洲和新加坡等地區，以應對地緣政治的不確定性。愛爾蘭基地首個PPQ項目在2024上半年順利完成，2025年已接近滿產。公司已具備多地多極賦能合作伙伴的能力，2024H1北美/歐洲/中國/其他地區收入分別爲50.10/18.63/14.18/2.84億元，同比分別變化+27.5%/-27.0%/-20.9%/+28.9%，北美地區業務收入增速穩健。
該行表示，考慮到全球新藥研發投融資節奏放緩，下游需求波動較大，該行下調2024-2026年盈利預測，預計2024-2026年歸母淨利潤爲37.27/42.56/49.95億元（原預計40.47/50.47/62.57億元），EPS爲0.88/1.00/1.17元，當前股價對應PE爲10.7/9.4/8.0倍，鑑於公司作爲全球生物藥領域CRDMO龍頭企業，具有一定的稀缺性，維持「買入」評級。
