就在美联储和欧洲央行官员的关注点从高通胀转移到疲软的就业市场之际，日本央行重申，在物价持续增长的迹象越来越多之际，它决心让日本经济摆脱持续数十年的宽松货币政策。在主要央行政策走向分化的情况下，越来越多的经济增长乏力的迹象和就业市场出现的风险给欧美央行政策前景蒙上了阴影，突显出市场面临着潜在的动荡前景。

政策方向上的分歧，加上世界经济的持续疲软，表明全球经济和金融市场正处于动荡时期。在全球央行年度会议上的与会决策者已经感受到了可能发生的事情，本月稍早疲弱的美国非农就业数据引发了对经济衰退的担忧，并加剧了日本央行7月意外加息而引发的市场大跌。

到目前为止，许多分析师都同意国际货币基金组织(IMF)的预测，即随着美国实现软着陆、欧洲经济增长提速等，未来几年全球经济将实现温和增长。但这种乐观的预测是建立在不可靠的基础上的，因为市场开始对美国软着陆的前景产生怀疑，欧元区经济增长未能复苏。

虽然主要央行都在转向降息，但现在判断这些举措是否可以被归类为限制性政策的“正常化”，还是为防止经济增长进一步放缓而采取的初步措施，还为时过早。

这种不确定性可能使全球股市和货币容易受到波动的影响。

IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas表示，随着主要央行在收紧货币政策以应对通胀后进入货币宽松周期，“由于市场处于一个未知领域，我们可能会看到市场波动的另一个篇章。日本正处于一个略有不同的周期。市场必须弄清楚这一切意味着什么，而市场剧烈反应。因此，我们将面临进一步的波动。”

经济增长的风险

美联储主席鲍威尔上周五发表了备受期待的讲话，潜台词支持立即开始降息，并表示不待见就业市场进一步降温。这与鲍威尔在2021年和2022年通胀飙升时的言论相比是一个重大转变，并巩固了美联储正在政策转向的观点。在杰克逊霍尔发表的一项新研究显示，美国经济可能正接近一个临界点，在这个临界点上，职位空缺的持续减少将转化为失业率的更快增长。

欧洲央行的政策制定者正在就9月降息达成共识，部分原因是物价压力缓和，但也是因为增长前景明显减弱。欧元区经济上季几乎没有增长，因其最大经济体德国经济萎缩，制造业仍处于深度衰退，且主要受外围需求疲弱影响，出口步履蹒跚。

欧洲央行管委奥利·雷恩(Olli Rehn)表示："近期欧元区负增长风险增加，强化了欧洲央行在9月下次货币政策会议上降息的理由。"

即使在日本，最近的通胀数据也显示需求驱动的物价增长放缓，这可能使日本央行进一步加息的决定复杂化。分析师表示，尽管日本消费在第二季度出现反弹，但工资涨幅是否足以弥补家庭生活成本上升的影响，仍存在不确定性。

日本央行前董事会成员、现为东京庆应义塾大学(Keio University)经济学教授Sayuri Shirai表示："日本国内需求非常疲弱。从经济角度来看，日本央行几乎没有理由加息。”

美国经济增长放缓的进一步迹象，对已经因需求不温不火而感到压力的全球制造商来说，将是个不祥之兆。民间调查显示，7月份美国、欧洲和亚洲的工厂活动都举步维艰，这加大了全球经济复苏动力不足的风险。

对于巴西等资源丰富的新兴经济体来说，全球经济放缓可能打击金属和食品出口，但通过进口更便宜，有助于缓解通胀压力。