中信證券發佈研報稱，Q2輕餐連鎖行業延續需求偏弱的趨勢，店效和拓店均有壓力。
智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，Q2輕餐連鎖行業延續需求偏弱的趨勢，店效和拓店均有壓力。展望全年，該行認爲輕餐連鎖企業後續收入表現依賴餐飲業景氣度修復，核心關注各企業店效拐點。盈利端，受益於鴨副、牛肉等成本回落，該行判斷Q2輕餐連鎖企業毛利普遍改善，但仍需關注競爭加劇背景下各企業的費用投放策略。雖然食品飲料&酒類板塊2024Q2基本面表現承壓且復甦節奏仍存在不確定性，但目前板塊悲觀因素已較爲充分地得到反映，估值已普遍回落至歷史較低水平，綜合考慮業績預期以及估值水平。
1）酒類：建議估值回落低位後增配優勢品牌酒企；同時關注經濟變化、批價走勢，動態配置具備有效運營終端、釋放較好動銷動作的酒企。
2）大衆品：三條主線：①獨立成長主線；②高股息率；③估值具備安全邊際但短期基本面略有壓力。
中信證券主要觀點如下：
白酒：Q2市場總體疲弱，中秋國慶預計平穩。
華致酒行作爲白酒市場中的龍頭零售企業，反映了白酒市場銷售疲軟的特徵，2024Q2實現收入/淨利潤18.1/0.1億元（-14.8%/-49.1%）。在較差行業中觀背景下，價格帶間、地區間競爭烈度有所提升，對公司品牌力、組織力和產品力有更多考驗。短期，資本市場和經銷商端預期平穩。根據今日酒價微信公衆號，2024年8月24日茅台/五糧液/青花20價格爲2425/960/375元、較上週持平微降。
啤酒：Q2爲全年壓力點，板塊料將迎短期拐點。
2024H1，百威中國/華潤啤酒/重慶啤酒/燕京啤酒/珠江啤酒實現收入-13.0% /-0.5% /+4.2% /+5.5% /+7.7%（量同比-8.5% /-3.4% /+3.3% /+0.7% /+1.4% ；價同比-4.9% /+2.0% /+0.3% /+3.9% / +6.7%）。單看二季度，該行認爲行業疲軟原因有三方面。①天氣：考慮到二季度中國長江及長江以南地區較爲豐富的降雨，整體銷量表現不佳（2024Q2行業規模以上產量同比-3.6%）；②場景：啤酒非現飲場景依舊保持正增長，餐飲渠道及夜場壓力較大，致使產品結構表現較爲一般；③2023年同期較高的基數。（2023Q2行業規模以上產量同比+4.6%）。展望下半年，啤酒行業逐步進入低基數區間，疊加原材料成本下行及天氣轉好，改善可能性較大。
乳製品：2024Q2或是全年業績低點，短期終端需求偏弱、但上游產能已經在逐步退出。
2024Q2在渠道去庫、原奶供給過剩壓力較大、終端需求較弱、促銷加大力度下，我們判斷各家乳企基本面壓力較大。H2以來，渠道庫存已逐步恢復至健康水平，同時2024Q1以來上游原奶產能持續去化，乳企基本面壓力或逐季度改善。考慮到乳製品下游需求仍承壓，該行判斷H2乳企收入及利潤同比仍有缺口，但是缺口環比或有所收窄。
調味品：短期需求偏弱&競爭激烈，成本向好助力盈利提升，把握各企業差異化邏輯。
2024Q2行業下游需求偏弱、前期渠道庫存較高等壓力，同時各企業爲追趕全年目標，在費用投放上保持較高強度，競爭較爲激烈，因此判斷調味品企業Q2收入端普遍增長承壓，預計未來零添加系列調味品受益於健康化趨勢仍然相對錶現較好；利潤端存在大豆等原材料價格下降帶來的利好，判斷毛利率均有改善，但考慮費用投放差異較大，各企業最終的盈利改善情況或存在分化。
餐飲供應鏈：短期需求平淡&成本向好，龍頭企業積極應對期待改善。
2024Q2由於下游小B餐飲客戶受消費大環境疲軟導致經營承壓，大B客戶則同樣將盈利壓力向供應鏈企業進行傳導，成本端上多數雞肉類等原料價格處於低位對毛利率改善形成利好。參考龍頭企業安井食品2024Q2收入同比+2.3%（主業同增約10%），歸母淨利潤同比-2.5%，預計板塊Q2業績多數較爲平淡，目前龍頭企業仍在積極通過擴產品/擴渠道等方式尋找增量、搶奪區域競品份額，體現業績韌性。
輕餐飲連鎖：Q2需求持續承壓，關注店效拐點。
Q2輕餐連鎖行業延續需求偏弱的趨勢，店效和拓店均有壓力。展望全年，該行認爲輕餐連鎖企業後續收入表現依賴餐飲業景氣度修復，核心關注各企業店效拐點。盈利端，受益於鴨副、牛肉等成本回落，該行判斷Q2輕餐連鎖企業毛利普遍改善，但仍需關注競爭加劇背景下各企業的費用投放策略。當下行業景氣度偏弱，建議關注短期估值回調較多的絕味食品。
零食：預計成長將環比降速，關注大單品的零食企業。
Q2具有渠道紅利及成本紅利的零食標的繼續保持成長趨勢，但是收入環比增長放緩，預計H2以及明年渠道紅利零食企業仍將維持成長趨勢，但成長增速中樞或逐步下移。
飲料：Q2行業承壓，7月起動銷向好，成本端整體有利，重點關注行業競爭。
Q2由於長江及長江以南區域雨水較多，各飲料公司銷售均受到負面影響，尤其6月份，飲料公司普遍動銷較弱、庫存積累。7月以來，伴隨天氣狀況的改善，行業增長有望提速；成本端，PET、糖價同比下降，均有利於企業淨利增長。然而，7月天氣改善情況下，各飲料企業在終端資源搶佔、打折促銷方面更多發力，目前在瓶裝水、無糖茶等賽道中，價格競爭激烈，因此需重點關注行業競爭對企業銷售及費投的影響。
風險因素：
消費景氣度下行；白酒銷售不及預期；政策推出力度、執行進度或效果不及預期；餐飲恢復不及預期；提價成效不及預期；行業競爭加劇；新興渠道衝擊超預期；原材料價格持續上行；食品安全問題。