金吾財訊 | 平安證券發研指，綠城管理控股(09979)發佈2024年中報，2024H1實現營收16.7億元，同比增長7.8%；歸母淨利潤5億元，同比增長5.8%。
該行指，截至2024H1，公司合約建築面積、在建面積分別爲1.2、0.53億平米，根據中指研究院數據，2024H1綠城管理以1746萬平方米新簽約規模位列行業第一，規模保持絕對領先。但隨着地產行業持續調整，委託方拿地開工暫緩及銷售回款受阻，地方收儲政策導致保租房開工計劃調整、行業競爭加劇導致客單價及行業費率下滑，毛利率同比下滑0.5pct至51.5%，新拓項目代建費同比下滑18.1%。
該行續指，截至2024H1，公司覆蓋城市128個，對應合約可售貨值8920億元，其中四大主要城市群合約面積佔比75.5%、可售貨值佔比75.6%；在手訂單待啓動建設約0.58億平方米，持續轉化可保障業績穩健。從新拓結構看，國企業務基本盤穩定，佔新拓業務總量57.2%，政府代建首進山東、廣東，公建產品類型愈加多元；首批資方紓困類項目迎來交付，新增與東方資產、長城資產、湖南財信等金融機構的代建合作等。中長期看，代建行業總規模仍在增長，城投、政府、紓困代建仍有望推動代建企業滲透率提升。
該行表示，公司作爲國內代建龍頭，輸出專業開發管理服務，以實現品牌及產品溢價；政府代建、城投類、資方代建爲業務基本盤，客戶機構多元。考慮目前代建行業競爭加劇且受制於地產行業調整，該行下調公司2024-2026年EPS預測分別爲0.50元（原爲0.62元）、0.51元（原爲0.78元）、0.52元（原爲0.97元），當前股價（截至2024年8月26日）對應PE分別爲5.0倍、4.9倍、4.8倍，但該行認爲公司作爲代建行業龍頭，具備綜合競爭優勢，且輕資產模式仍具備派息潛力，維持「推薦」評級。