美銀認爲,市場「可能低估了英偉達業績表現令人失望的風險」,英偉達期權隱含股價波動率是10%,這意味着股價可能朝任一方向波動10%,自2018年以來該股在業績當日的跌幅從未超過8%。
本週四AI巨頭 $英偉達 (NVDA.US)$ 將發佈備受矚目的業績,投資者們翹首以盼,給予高業績預期並期待股價再創新高。
市場普遍預期,英偉達二季度營收將同比翻倍,達到286.8億美元。在過去幾個季度,英偉達業績持續超預期,每個季度營收比預期高出大約15億美元。
關鍵在於,英偉達能否「接得住」市場的樂觀情緒,作爲半導體行業的領頭羊,其業績的好壞直接影響到整個行業乃至更廣泛市場的信心和表現。
Synovus Trust高級投資組合經理Daniel Morgan表示,英偉達不僅是芯片行業的標杆,也是整個人工智能行業的標杆。如果英偉達未能達到預期,投資者可能會拋售所有AI領域的公司。
目前期權市場已經「預定」了高波動,英偉達期權隱含的股價波動率達10%,自2018年以來該股在業績當日的跌幅從未超過8%,目前英偉達市值接近3萬億美元。
預期居高不下,同比收入翻倍
根據倫敦證券交易所截至8月23日的數據,預期英偉達第二季度營收將同比增長約112%,達到 286.8 億美元。但由於需求增長導致生產成本增加,其調整後的毛利率預計下降超過3個百分點,從上一季度的78.8%至75.8%。
然而,一直以來市場對這家AI領頭羊的期待是超預期,而不是僅僅符合預期,一些投資者對這次英偉達能否滿足高預期表示擔憂。
分析預計,英偉達業績對週四的AI板塊產生重要影響,如果超出華爾街預期,可能會進一步推動AI板塊漲勢;相反,如果稍有不及,可能會對股價造成衝擊。
同時有分析警告,隨着規模的膨脹,英偉達增長可能失速。
英偉達股價今年以來已飆升超過150%,市值增加了1.82萬億美元,並推動標普500指數創新高。當下英偉達市盈率約爲37倍,相比之下,美股「七巨頭」的平均市盈率約爲29倍。
Running Point Capital首席投資官Michael Schulman表示:
我們正面臨大數定律,一旦公司達到一定規模,它實際上就無法保持同樣的增長。
市場低估了風險?
美國銀行分析師Gonzalo Asis在最近一份報告中警告:
市場「可能低估了英偉達業績表現令人失望的風險」,業績結果可能會給市場帶來意外的波動。
報告中提到:
英偉達期權隱含的股價波動率是10%,這意味着股價可能朝任一方向波動10%,自2018年以來該股在報告當日的跌幅從未超過8%。
8月5日的波動率指數(VIX)爲65,突顯了更廣泛市場的脆弱性回歸,而標普500指數在如此大的衝擊後往往仍然脆弱,英偉達業績的任何不利結果都可能加劇市場的不穩定。
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7月份以來,由於市場擔憂AI巨額支出是否能帶來相應回報,AI產業鏈股價迎來一波回調。英偉達股價在7月和8月初的大部分時間裏下跌了20%,儘管最近有所回升,但股價仍比6月份的歷史高點低約5%。
不過,高盛對英偉達如今的處境相比更爲樂觀,預計其Q2營收和每股收益將分別達到297.69億美元和0.68美元,分別較市場預期高出4.1%和5.9%,到2025年每股收益超市場預期11%。
儘管股價在6月和現在都是大約125美元,但當前的估值和預期比6月更加理性和平衡,對收益和持續的需求趨勢持樂觀態度。
盈利有上行空間,預計2025財年的每股收益(GIR)爲4.16美元;且強勁需求趨勢持續,雲計算服務提供商(CSP)和企業需求依然強勁,這可能支撐英偉達的業績。
過去幾個季度的業績節奏,即每個季度的收入比預期高出大約15億美元(以7月季度的營收預期約爲288億美元爲參考),並且預計下個季度的收入將環比增長約20億美元。
下一代Blackwell延遲的影響也是關注點
英偉達備受期待的下一代AI芯片Blackwell生產可能延遲,帶來的影響也是本次業績的的關注點。
該公司首席執行官黃仁勳在5月份表示,該芯片將在第二季度出貨。但隨後又分析師指出,設計障礙可能會推遲出貨時間。
一些分析師表示,英偉達可以通過用上一代 Hopper 芯片替代 Blackwell 芯片訂單,來抵消Blackwell 芯片延遲帶來的大部分衝擊。Hopper系列處理器的功能和利潤不如Blackwell,但對於大多數與AI相關的應用來說已經足夠了。
摩根大通認爲,GB200產能提升在2024年下半年或將放緩,但預計在2025年大幅擴張。儘管初期會面臨產量挑戰,但預計Blackwell相關的GPU出貨量在2025年仍能達到約450萬台以上。預計台積電的收入將保持相對穩定。
研究機構 SemiAnalysis表示,如果英偉達的芯片承包商台積電提高費用,這意味着英偉達明年上半年的收入增長可能會受到衝擊,毛利率也可能會受到擠壓。
LSEG數據顯示,Nvidia預計第三季度營收將增長75% 至 316.9 億美元,結束其連續五個季度的三位數增長,去年同期則相當強勁,當時該公司營收飆升約206%至181.2億美元。
編輯/Somer