需求旺季和供給減產有望帶動短期鋰供需的邊際改善，疊加當前價位以下具有成本曲線中部澳礦的有力支撐，帶動鋰板塊整體估值修復。
智通財經APP獲悉，中金發佈研報稱，國內電池生產具有較爲明顯的季節性特徵，進入旺季下游排產恢復帶動鋰鹽採購需求增加，鋰鹽需求端迎來邊際改善。上游礦端和中游鋰鹽端均存在減量預期，預計在鋰價下行壓力下礦山的減產或將逐步開始。需求旺季和供給減產有望帶動短期鋰供需的邊際改善，疊加當前價位以下具有成本曲線中部澳礦的有力支撐，帶動鋰板塊整體估值修復。建議關注中礦資源(002738.SZ)、贛鋒鋰業(002460.SZ)。
中金主要觀點如下：
需求旺季疊加減產預期，供需有望出現邊際改善
國內電池生產具有較爲明顯的季節性特徵，進入旺季下游排產恢復帶動鋰鹽採購需求增加，鋰鹽需求端迎來邊際改善。上游礦端和中游鋰鹽端均存在減量預期，預計在鋰價下行壓力下礦山的減產或將逐步開始。這在澳洲精礦出口數據中已經得到初步印證，2024年7月澳洲黑德蘭港鋰精礦出口量9.3萬噸，環比-55%，礦山減產可能導致冶煉廠難以將鋰價下行壓力向成本端傳導，帶來冶煉廠更大規模、更廣泛的減產。
此外，海外鹽湖企業在市場價格偏弱的時候更加傾向於放緩銷售並留作庫存，具有較強的控貨挺價能力，而國內青海鹽湖企業隨着氣溫降低產能利用率或逐步降低。
邊際成本曲線向平坦化發展，鋰價迎來密集成本支撐
年初至今，鋰價持續下行，經營壓力下降本增效成爲鋰業公司的經營主線。中金指出，邊際成本曲線偏右側的生產商降本明顯，其根源是對價格高位時期成本控制偏粗放的修復，偏左側的生產商成本下降幅度有限，全球鋰行業邊際成本曲線正在向平坦化發展。中金認爲，若鋰價進一步下跌可能導致更大幅度和更廣泛的礦山減產甚至停產，當前價格已經具有較強的成本支撐。
長期看，全球鋰供需偏過剩的格局並未迎來反轉
由於在價格高位時期鋰業公司投入了過量的資本開支，而全球新能源汽車銷量增長趨勢性放緩，導致未來全球可釋放的鋰資源供給相對需求而言仍然相當富裕。考慮到本輪週期多數企業財務狀況更爲穩健，供給出清的過程或體現出更爲明顯的粘性，長期鋰供需偏過剩的格局仍需要較長時間消化，遠期的供需過剩有望隨着資本開支放緩、在產項目減停產和需求增長逐步緩解。
風險因素：終端電車需求不及預期；旺季排產增長不及預期；供給減產力度偏弱。
