觀點網 投資中國房地產行業十餘年，「化工大王」張國榮，終覺有些心灰意冷。況且近年來國內住宅開發市場的築底之路還未能看到盡頭，長時間將資金押注在此似乎並非長久之計。
事實上，近年來張國榮控制的建滔集團，已有意識縮減旗下住宅開發業務規模。截至目前，建滔集團已將近6年沒有新增土地儲備。
如今，這家化工企業走到「退房」的最後一步。
退出內地商品房市場
8月26日，建滔集團發佈2024年中期業績公告。公告顯示，建滔集團營業額由2023年的187.2億港元增長至2024年的204.15億港元，增幅達到9%。
未扣除利息、稅項、折舊及攤銷前盈利由33.37億港元增至37.36億港元，除稅前溢利由18.14億港元增至21.39億港元，公司股東應占純利則增至15.07億港元。
同時，建滔集團主席張國榮表示，集團將退出內地商品房市場，將重心轉向投資性資產，未來仍有機會在香港及內地購買收租物業。
資料顯示，建滔集團以印刷線路板的基礎材料覆銅面板起家，目前業務涵蓋覆銅面板、印刷線路板、化工產品、物業、投資等多個領域。
其主業十分突出，據悉建滔集團是全球最大的覆銅面板生產商之一，也是中國最大的印刷線路板製造商、化工產品龍頭供應商之一。根據最新公告，2024年上半年建滔集團覆銅面板、印刷線路板、化工產品三個業務收入分別佔總收入的34.6%、28.5%和29.9%，合計達93%。
而房地產部門收入則同比下降12%至9.2億港元，其中大部分收入來自租金收入，錄得7.29億港元。與之對比，巔峯期2020年，建滔集團房地產收入曾達到83.3億港元，佔集團總收入約19%。
據了解，建滔集團是最早於2009年，將房地產專列爲集團一個業務部門，開始涉足房地產開發。最初的目的相信是爲了消耗每年巨量現金流，在撇除投資擴產需要之後的的再投資問題，以釋放資金的利用率。
發展多年，建滔地產在住宅、商辦、購物中心和酒店等領域均有落子，並主要形成了商辦系「建滔廣場」、住宅系「裕花園」等產品線。
其中住宅開發方面，建滔地產在大本營崑山和上海，開發有上海裕花園、張浦裕花園、裕園、升悅居、千燈裕花園、花橋裕花園、濱江裕花園、裕景園、觀源河畔、朗峯、花溪公館等項目。
建滔地產在住宅開發業務上近年來十分保守，如上所述接近6年未有拿地，且拿地和建設一直都是主要利用自有資金。
目前，其主要的貨值壓在崑山菁庭、浦岸花園兩個項目，據統計剩餘貨值由幾十億元。據了解，兩個項目目前在加速銷售中，也有部分房源用於出租，但情況不算理想，受行業下行影響2023年內產生了約4.15億港元的減值。
投資性物業是建滔地產的重心，該公司擁有的收租物業遍佈中國內地、香港和英國，截至2023年末總建築面積爲102.87萬平方米。
根據建滔集團2023年業績，其持有的投資性物業包括：香港寫字樓匯達大廈，海外信託銀行大廈5-7樓、9-14樓、2301-2303單位、26樓、27樓及2樓9及10號車位；
英國的4個物業，合計建築面積5.19萬平方米，包括位於倫敦金絲雀碼頭的地標寫字樓15 Canada Square；
以及上海寫字樓現代廣場、建滔廣場、建滔中心，廣州寫字樓廣州建滔廣場、東照大廈、零售商業展望數碼廣場，崑山寫字樓花橋建滔廣場、綜合體項目崑山中心（一期）等。
另外，建滔集團仍有建滔前海大廈和崑山中心（後續部分）兩個正在開發的投資性物業，前者總投資25億元，預計作爲建滔集團總部使用，後者總投資超過100億元，是一個綜合體商業項目。兩個項目落成後，預計增加投資性物業建築面積84.8萬平方米。
這些持有型物業爲建滔集團提供穩定的持續性收入，2023年就實現14.75億港元的租金收入，同比增長14%。按預計，2024年數據將繼續符合相同水平。
踩雷碧桂園
建滔集團主席張國榮最新表示，要退出內地商品房市場，將重心轉向收租物業，也正基於此考慮。但建滔集團對傳統房地產開發行業的投資，仍有些遺留問題需要處理。
過去，建滔集團不單自己操刀開發住宅項目，同時也投資了國內一些主要的開發商的債券，或向它們直接提供貸款。
包括自2018年起，建滔集團多次購買富力地產美元債。在後者進行了境外債重組後，建滔集團持有總金額22.83億港元的富力地產債券。
其中，利率7.5%的A組債券7.88億港元；利率9%的B組債券10.27億港元；利率4.2%的C組債券4.69億港元。截至2023年末，這些債券已產生公平值虧損21.67億港元。
另一方面，建滔集團於2021年通過子公司永恒信貸（Ever Credit Limited），向碧桂園提供本金18.8億港元的定期貸款，利率8.5%，本息原定於2023年12月償還。
2023年8月30日，碧桂園曾宣佈以債轉股形式，抵消上述債務部分本金，但後續相關還款承諾並未如期完成。
兩個月後，建滔集團曾發佈公告稱，碧桂園未能根據融資協議償15.98億港元的款項，並向碧桂園發出法定要求償債書。受此影響，建滔集團2023年就該借款作出信貸虧損撥備8.94億港元。
進入2024年，永恒信貸就此事向香港高等法院對碧桂園提出清盤申請。截至目前，雙方就此事仍在博弈之中。但建滔集團執行董事張家成曾回應稱，對碧桂園前景仍有信心，對其未來償還債務方案持開放態度。