金吾财讯 | 交银国际发研报指，携程集团(09961)2季度收入符合预期，调整后净利润超预期，得益于规模效应、交叉销售优化、高利润率业务占比提升以及联营公司利润超预期。
该行微调收入预测，基于2季度利润好于预期，上调2024年调整后净利润7%。预计下半年ADR压力边际改善，竞争环境缓和，内地酒店业务收入增长较2季度恢复。预计全年内地业务收入个位数增长，出境恢复至2019年的9成，Trip.com保持高速增长。预计2024年运营利润率同比改善2个百分点，下半年Trip.com投入增加但有望被内地业务运营效率提升所抵消。
基于20倍2024年市盈率不变，该行维持目标价509港元/66美元（TCOMUS）。内地酒店预订需求保持韧性，ADR的压力部分被补贴缓和所抵消，公司内地酒店业务增长以量带动，且增速跑赢大盘，随着2023年价格高基数被消化，2025年将恢复健康增长。出境业务中长期仍有~20%增长潜力，国际业务带动长期收入增长，公司收入双位数增长确定性强且在温和竞争环境下，运营效率提升趋势持续，维持买入。
金吾財訊 | 交銀國際發研報指，攜程集團(09961)2季度收入符合預期，調整後淨利潤超預期，得益於規模效應、交叉銷售優化、高利潤率業務佔比提升以及聯營公司利潤超預期。
該行微調收入預測，基於2季度利潤好於預期，上調2024年調整後淨利潤7%。預計下半年ADR壓力邊際改善，競爭環境緩和，內地酒店業務收入增長較2季度恢復。預計全年內地業務收入個位數增長，出境恢復至2019年的9成，Trip.com保持高速增長。預計2024年運營利潤率同比改善2個百分點，下半年Trip.com投入增加但有望被內地業務運營效率提升所抵消。
基於20倍2024年市盈率不變，該行維持目標價509港元/66美元（TCOMUS）。內地酒店預訂需求保持韌性，ADR的壓力部分被補貼緩和所抵消，公司內地酒店業務增長以量帶動，且增速跑贏大盤，隨着2023年價格高基數被消化，2025年將恢復健康增長。出境業務中長期仍有~20%增長潛力，國際業務帶動長期收入增長，公司收入雙位數增長確定性強且在溫和競爭環境下，運營效率提升趨勢持續，維持買入。
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