資本市場對這份中報給予了高度認可,平安A股收漲3.93%;H股收漲3.64%,領漲整個保險板塊。
作爲資本市場長期價值投資的典範,近年來,在外部環境的衝擊疊加自身處在改革轉型期,平安的資本市場表現持續承壓。如今,隨着中報業績的超預期,平安將再次獲得資金的青睞。
逆勢「長節」
2024年上半年,長端利率加速下行、資本市場動盪加劇、地緣政治衝突不斷,這些不利因素對險企的經營發展提出了極高的挑戰。
稻盛和夫曾說過:「企業的成長如同竹子,只有在逆境中形成許多「節」,才能讓企業的成長得到支撐,並使企業的結構變得強固而堅韌。」
面對國內、海外的雙重挑戰,險企如何鍛造出穿越週期的能力,長出許多「節」,成爲了衡量其經營底色的重要標準。
上半年,平安實現歸母淨利潤746.19億元,同比增長6.8%;歸母營運利潤784.82億元;年化營運ROE16.4%;其中,壽險及健康險、財產保險以及銀行三大核心業務合計歸母營運利潤795.65億元,同比增長1.7%;集團總資產突破12萬億元;派發2024年中期股息每股現金0.93元。
透視以上核心經營數據可以發現,平安在面對逆境時,不僅長出許多「節」,還實現了顯著的成長。
尤其是壽險業務,作爲平安這艘巨輪的核心引擎,其強勁復甦給集團整體帶來了充沛的業績增長動能。2024年上半年,壽險及健康險業務新業務價值達成223.20億元,同比增長11.0%。
談及上半年壽險新業務價值雙位數增長,集團聯席CEO郭曉濤表示:「比市場,比標杆,比自己,比預算,從四比角度看,壽險上半年都達到了要求,我們對下半年超越這個要求充滿期待。」
壽險實現「四比」的背後離不開平安集團「4渠道+3產品」戰略的穩步推進。
代理人渠道作爲平安近年來渠道改革的重心,經過大規模的「清虛向實」,已經成功塑造了一支高產能、高素質、高學歷的代理人隊伍,新增人力中「優+」佔比同比提升10.2個百分點。渠道新業務價值同比增長10.8%,人均新業務價值同比增長36.0%;13個月保單繼續率同比上升2.8個百分點,25個月保單繼續率同比上升3.3個百分點。截止今年6月底,個人壽險銷售代理人數量34.0萬。
此外,銀保、社區網格及其他等渠道在此次中報中也有亮眼的表現。今年上半年,平安銀保渠道新業務價值26.41億元,同比增長17.3%。社區網格在90個城市鋪設126個網點,較上年末增加39個城市,組建了1.5萬人的高素質專員隊伍,實現存續客戶13個月保單繼續率同比提升5.8個百分點,首年規模保費爲去年同期2.6倍。
「保險+服務」是平安壽險業績超預期的另一個重要原因。近年來,針對我國人口老齡化帶來的健康、醫療、養老需求上升趨勢,平安打造了「保險+健康管理」、「保險+高端養老」及「保險+居家養老」三大產品服務線。
2024年上半年,平安壽險健康管理已服務近1600萬客戶。截至2024年6月末,居家養老服務覆蓋全國64個城市,累計超12萬名客戶獲得居家養老服務資格;平安高品質康養社區項目已在5個城市啓動。
作爲與壽險並列的另外兩大核心業務,財險和銀行的表現同樣穩中有進。2024年上半年,平安產險保險服務收入1,619.10億元,同比增長3.9%;整體綜合成本率同比優化0.2個百分點至97.8%;平安銀行淨利潤258.79億元,同比增長1.9%。截至6月末,核心一級資本充足率上升至9.33%,不良貸款率1.07%,撥備覆蓋率264.26%。
這份中報也得到多家券商的「打call」,東吳證券在研報中表示:「新業務回暖帶動價值與盈利指標全面改善,維持買入評級。」
打勝仗的平安
平安的故事,不是一飛沖天的神話,而是步步爲營的長征,這也是倖存者走向進化的必然路徑。
正如吉姆·柯林斯在《優秀到卓越》一書中深刻揭示的那樣,無論最終結局有多麼激動人心,從優秀到卓越的轉變從來都不是一蹴而就的。在這一過程中,根本沒有單一明確的行動、宏偉的計劃、一勞永逸的創新,也絕對不存在僥倖的突破和從天而降的奇蹟。相反,這一過程酷似將一個沉重的巨型飛輪朝一個方向推動,一圈又一圈,積蓄勢能,一直到達突破點,並完成飛躍。
誕生於改革開放的策源地深圳蛇口,平安第一個10年做的是保險;第二個10年做的是綜合金融;第三個10年做的是「金融+科技」;未來的10年平安要做「綜合金融+醫療養老」。
平安的綜合金融模式核心在於以客戶需求爲驅動力,致力於爲客戶提供全方位、一站式的金融生活服務。這種模式不僅滿足了客戶在不同生命週期和各種生活場景下的多元化金融需求,而且通過跨領域的整合和創新,爲客戶帶來了更加便捷、個性化的金融體驗。
而「管理式醫療模式」則是將線上/線下醫療養老生態圈與作爲支付方的金融業務無縫結合,構築「到線、到店、到家」的服務能力。此舉既創造了獨立的直接價值,也創造了巨大的間接價值,通過差異化的「產品+服務」賦能金融主業。
在平安的征途中,無論是在綜合金融領域的深耕細作,還是「管理式醫療模式」的革新突破,都如同在推動一個巨大的飛輪,而科技和「省心、省時、省錢」的三省服務恰似那股默默積蓄的動能,一圈又一圈,直至抵達那個決定性的突破點,完成飛躍。
比如:平安產險運用科技力量,在智能化作業方面,依託遙感、氣象檢測等技術,試點開展農業保險精準承保與精準理賠;在服務創新方面,依託「愛農寶」線上平台,實現自助繳費、自助理賠等功能,縮短承保與結案週期,提升農戶服務滿意度。
平安健康則利用科技結合雲計算、人工智能、AIGC等新技術搭建了一整套的「3+3+3」前中後臺全面技術體系,實現了以「保單爲中心」向「客戶爲中心」的轉型,突破了原來各個業務單元的流程和數據的斷點,打通個險、團險、醫健服務三大業務生態,賦能產品、銷售、服務、覈保、理賠、財務等多個環節。
2024年上半年,集團28.6%的新增客戶來自於醫療養老生態圈,享有集團醫療養老生態圈服務權益的客戶覆蓋壽險新業務價值佔比超68%。在平安2.36億的個人客戶中有超63%的客戶同時使用了醫療養老生態圈提供的服務,其客均合同數約3.36個、客均AUM約5.75萬元,分別爲不使用醫療養老生態圈服務的個人客戶的1.6倍、3.8倍。
隨着時代的進步,居民生活方式的變遷,「時間就是金錢」的觀念深入人心,人們越來越追求及時性、快捷性、性價比。面對這一改變,服務速度和效率成爲企業競爭的核心要素之一。
自1988年成立以來,平安的初衷就是全心全意地滿足客戶的需求,客戶的所思所想、所憂所慮、所期所盼,就是平安經營工作的指針。
早在三年前,平安就推出了「省心、省時、又省錢」的「三省」服務,今年更將其作爲公司的「頭號工程」全面推進。
董事長馬明哲在中報致辭中如是表示:我們向每位平安人發出號召,「成爲客戶身邊最專業的金融顧問、家庭醫生、養老管家」,要用我們的專業和誠信,讓每一位客戶在綜合金融和醫療養老的服務中盡享「三省」的極致體驗,這是我們對2.36億平安個人客戶、對廣大人民群衆恒久不變的莊重承諾。
在省心上,平安設計了「平安綜合帳戶」通用登錄體系,升級線上智能小程序「任意門」,連接13家成員公司APP,讓「買車買房買保險、投資儲蓄信用卡、醫療健康加養老」一鍵直達;在省時上,平安壽險推出「111極速賠」升級服務,爲客戶帶來「一句話報案、一鍵上傳、一分鐘審核」的「三省」極速理賠服務體驗;在省錢上,平安銀行推出「留學生信用卡」,整合集團旗下保險、銀行、醫療健康等資源,爲留學生帶來學業、消費、健康、出行等全方位無憂守護及各種優惠折扣。
憑藉豐富的綜合金融產品體系、多元的觸客渠道及「三省」工程的持續推動,2024年上半年平安新增客戶1392萬。
平安的「省心、省時、又省錢」服務,打破了傳統金融服務給人的「冰冷」形象,讓客戶感受到更加溫暖、貼心的服務。這種服務不僅提升客戶價值,還體現平安集團堅持「不忘初心,金融爲民」的核心價值觀。
三重邏輯打開
平安估值「天花板」
在保險板塊估值沉潛至歷史低位的當下,平安有望憑藉這份超預期成績單,以三重邏輯打開估值「天花板」。
第一重邏輯:宏觀環境釋放增長潛力。
投資中,自上而下是一個基本邏輯,正所謂水深魚大。在二十屆三中全會上,針對醫療、養老等產業提出的改革措施,爲平安集團的長遠增長潛力奠定了堅實基礎。
截至2023年底,我國60歲及以上老年人口達到2.97億、佔比21.1%;65歲及以上老年人口2.17億、佔比15.4%,我國已進入中度老齡化社會。
我國老年人口基數大、老齡化速度快,養老服務需求隨之快速增長。另一方面,根據調查顯示,我國九成以上老年人傾向於居家養老,發展居家社區養老服務勢在必行。
三中全會《決定》中提及,要健全基本養老、基本醫療保險籌資和待遇合理調整機制,發揮各類商業保險補充保障作用。此外,針對「老有所養」的問題,《決定》表示要優化基本養老服務供給,培育社區養老服務機構,鼓勵和引導企業等社會力量積極參與,促進醫養結合。
而這與平安的「保險+服務」模式不謀而合。
第二重邏輯:政策引導降低負債成本。
2024年以來,我國中長期債券收益率下行較爲明顯,截至8月末,10年期國債收益率跌破2.1%。受長端利率下行及資本市場波動影響,人身險公司投資端面臨較大投資壓力,2024年二季度的年化財務投資收益率僅2.87%。
爲了防範利差損風險的積聚,8月,金融監管總局向行業下發《關於健全人身保險產品定價機制的通知》(下稱《通知》)。
《通知》的三點核心內容爲:1)9月1日起,下調傳統險預定利率;10月1日起,下調分紅險預定利率和萬能險最低保證利率;2)建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制;3)深化「報行合一」。
集團聯席CEO郭曉濤表示:「壽險行業保險產品預定利率下調對壽險行業是重大利好,將有效防止行業利差損持續惡化,平安壽險也將會受益於行業調整。爲了應對這一變化,公司將對產品結構進一步優化調整,未來產品結構將以分紅產品作爲主打產品,預計佔銷售的50%以上。」
截至2024年6月30日,平安保險資金投資組合規模超5.20萬億元,較年初增長10.2%。保險資金投資組合年化綜合投資收益率4.2%,同比上升0.1個百分點;近10年平均綜合投資收益率5.4%。
第三重邏輯:提前卡位「綜合金融+醫療養老」厚雪長坡賽道。
無論是三中全會對醫療、養老等產業的改革措施,還是政策引導降低險企負債成本,這些外在的利好雖然爲投資提供了外部加成,但真正的投資藝術在於發現並把握企業自身的內生增長。
而平安的「綜合金融+醫療養老」戰略在佔據天時、地利、人和條件下,已形成自身的內生增長。
天時:2023年10月底召開的中央金融工作會議提出,「要加快建設金融強國」,將金融工作上升到更高戰略高度。而平安作爲《財富》世界500強第53位,排名全球保險企業第1位,在建設「金融強國」的宏大敘事裏,平安將有更大的發展機遇和空間。
地利:當前,我國人口發展呈現少子化、老齡化趨勢,居民對醫療、健康、養老的需求不斷提升,而平安提前卡位的「綜合金融+醫療養老」將有助於其實現跨越式發展。
人和:早在2021年,平安高層便提出要打造中國版HMO;後又將「綜合金融+醫療健康」升級到「綜合金融+醫療養老」,這一系列的前瞻戰略無不彰顯出高層對行業發展趨勢的敏銳洞察力和深謀遠慮。
在中報業績超預期疊加宏觀環境向好下,當下的平安是一個極佳的揮杆擊球機會。