1）2024H1公司实现寿险NBV66.94亿人民币，不重述基数同比+83.6%，重述后的可比口径下同比+108.3%，预计是上市险企中表现最优，全年有望大幅领先同业；NBVMargin为24.6%，同比+12.4pt，主要是银保报行合一、产品结构优化和预定利率下调的共同影响；招商證券發佈研究報告稱，當前中國太平（00966）股價對應2024年PEV僅0.11倍，預計後續上行空間較大，低估值低持倉與基本面高景氣形成強烈反差，繼續維持「強烈推薦」評級。公司中報延續強勁表現，投資收益大幅改善，資產端歷史風險逐步出清；負債端NBV增速大超預期，全年有望保持領先優勢。
招商證券主要觀點如下：
壽險NBV增速超預期，銀保價值創造能力顯著提升。
1）2024H1公司實現壽險NBV66.94億人民幣，不重述基數同比+83.6%，重述後的可比口徑下同比+108.3%，預計是上市險企中表現最優，全年有望大幅領先同業；NBVMargin爲24.6%，同比+12.4pt，主要是銀保報行合一、產品結構優化和預定利率下調的共同影響；
2）分渠道來看，個險長險首年期交保費同比+11.7%，NBV同比+59.8%，NBVMargin同比+8.9pt至27.5%；銀保長險首年期NBV同比+303.7%，NBVMargin同比+16.4pt至20.0%。
3）代理人數22.8萬，較年初淨減少0.7萬，人力規模基本企穩，年內有望回升；月人均期繳原保費23415元人民幣，較年初+62.5%，隊伍質態顯著改善。
4）個險及銀保13月繼續率分別爲98.8%、98.6%，25月繼續率分別爲95.1%、97.8%，始終保持着行業領先的優異水平。
5）壽險EV2435億人民幣，較年初+9.5%；合同服務邊際1959億人民幣，較年初+2.8%。
財險及再保險效益持續改善。
1）2024H1公司境內財險實現保險服務收入166.63億港元，同比+3.5%，其中車險、非車險原保費佔比分別爲55.4%、44.6%，業務結構持續優化；綜合成本率爲97.0%，同比-0.6pt。2）再保險實現保險服務收入43.33億港元，同比-11.9%，其中壽險、非壽險保費佔比分別爲24.7%、75.3%；綜合成本率爲96.7%，同比-9.1pt。
權益投資大幅跑贏市場。
二季度末集團投資資產爲14764億港元，較年初+9.4%；OCI股票規模爲373億港元，較年初淨增加149億，持有的高股息策略品種表現較好，帶動整體股票綜合投資收益率達15.6%，年化總投資收益率同比+1.38pt至5.27%；利率水平低位運行背景下，公司未年化綜合投資收益率受益於債牛行情同比+2.62pt至5.58%。此外，公司房地產債權類金融產品投資約184億港元，合計佔總資產比例1.1%，較去年末降低0.3pt，融資主體償債能力較強。
淨利潤延續兩位數增長。
2024H1公司實現歸母淨利潤60.27億港元，同比+15.4%；其中保險服務業績同比+38.0%，淨投資業績同比+360.7%，稅前利潤同比+110.7%，但稅項支出同比大幅增加72.27億港元。具體各業務板塊的經營淨利潤增速分別爲壽險+4.9%、境內財險+100.3%、境外財險+74.5%、資產管理+183.3%。
