金吾財訊 | 民生證券發研指，攜程集團(09961)發佈2024年Q2未經審計業績，24Q2淨收入128億元，yoy+14%；Non-GAAP淨利潤50億元，yoy+45%，Non-GAAP利潤率39%，yoy+8.5pct；經調整EBITDA44億元，經調整EBITDA利潤率35%，yoy+2.0pct。
該行指，分拆業務來看，住宿收入51億元，yoy+20%/qoq+14%；交通收入49億元，yoy+1%/qoq-3%；度假收入10億元,yoy+42%/qoq+16%；商旅收入6.33億元，yoy+8%/qoq+24%。交通收入增速一方面受機票價格承壓影響，另一方面公司主動調整業務結構，減少保險等產品銷售力度後貨幣化率同比下降；在保險產品等佔用平台資源更多提供給酒店下，交叉銷售率提升帶動住宿業務表現強勁。
該行認爲，1）儘管國內消費市場承壓對旅遊表現有影響，短期酒店ADR/機票價格承壓，但攜程品牌優勢深厚，競爭優勢有望凸顯；2）攜程持續優於行業的出境表現，有望進一步帶動下半年業績增長；3）入境遊政策持續優化&Trip.com高速增長有望拉動國際業務擴張。
該行對公司2024年發展保持樂觀，預計公司2024-2026年Non-GAAP淨利潤分別爲165.05億元、191.94億元、218.58億元，Non-GAAP EPS分別爲24.15元、28.08元、31.98元，對應8月27日收盤價經調整PE分別爲14倍、12倍、10倍，維持「推薦」評級。