歐洲電網投資在用電、發電、電網側需求驅動下景氣上行、海外供應鏈交付壓力大、多家輸配電運營商上調資本開支&海外頭部企業加大投入印證需求持續性。
智通財經APP獲悉，國金證券發佈研報稱，預計未來歐洲年用電量將在2020-2050年間增長80%、峯值負荷將實現60%的增長，主要系現有電力用戶用電量增加以及交通、工業、建築供暖電氣化。當前歐洲多國電網建設規劃與清潔能源裝機目標之間存在較大差異，目前至少有10個國家的電網容量規劃低於對應的風光建設目標。歐洲電網投資在用電、發電、電網側需求驅動下景氣上行、海外供應鏈交付壓力大、多家輸配電運營商上調資本開支&海外頭部企業加大投入印證需求持續性。
國金證券主要觀點如下：
基本介紹
歐洲電網爲全球最大的互聯同步電網，輸電和配電運營商加深協作、參與歐盟電網行動計劃。歐洲電力系統覆蓋着40多個國家的6億多人口，由數十家輸電運營商(TSO)和數千家配電運營商(DSO)構成。同時，由36個國家的40家TSO組成的ENTSO-E，以及由900家DSO組成的EUDSOEntity爲兩大運營商聯盟，二者深度協作參與歐盟5840億歐元電網行動計劃，此外四大能源監管機構也保障了各國電力系統相互高效協調和有效管理。
需求端：用電側、發電側、電網側三大類需求驅動歐洲電網投資提速
用電側驅動：預計未來歐洲年用電量將在2020-2050年間增長80%、峯值負荷將實現60%的增長，主要系現有電力用戶用電量增加以及交通、工業、建築供暖電氣化。發電側驅動：當前歐洲多國電網建設規劃與清潔能源裝機目標之間存在較大差異，目前至少有10個國家的電網容量規劃低於對應的風光建設目標。電網側驅動：電網設備及材料平均設計壽命一般在30年以上，但當前歐洲電網老化問題嚴重，平均使用年限超過40年的佔比超過30%。
供給端：原材料、生產&交付、採購、認證、人員問題導致供應鏈承壓
原材料缺口：預計未來十年銅供應將存在潛在缺口，歐洲對銅依賴程度高；產品交付時間延長：變壓器的交貨時間已平均增至2.2-2.5年；價格：配電變壓器三年內價格平均上漲了60-70%，歐盟27國電氣設備PPI指數自21年年初起趨勢向上；採購和准入：採購流程佔電網項目較大比例，准入認證流程往往需要更長時間；技術人員：擴招、培訓的需求迫切，超30%的工人年齡已大於50歲、有15個歐盟國家已出現電氣工程師和裝配工短缺的現象。
歐洲電網投資：輸電網和配電網投資進入上行通道，多家輸配電運營商上調資本開支
輸電網快速增長，主要受跨境互聯、開發建設11個新輸電走廊、海上風電建設、老化設備升級替換驅動。預計從2023-2028年投資額有望翻倍，年複合增速約爲11%。配電網快速增長，主要受電氣化發展、老化升級替換、發電側新能源接入、自動化數字化驅動。預計2025-2040年間年均配電網投資將增加至約700億歐元，相比2023年翻倍。
近一年，多家歐洲輸配電運營商上調電網資本開支：①英國國網公司NGG：2024-2028規劃310億英鎊，同比+107%；②英國能源公司SSE：上調FY23-FY27年至25億英鎊；③意大利國家電力委員會Enel：2024-2026年規劃186億歐元，同比+24%；④意大利TSO公司Terna：2024-2028年規劃155億歐元，同比+60%；⑤歐洲最大的DSO之一E.ON：FY2024-2028規劃340億歐元，同比+31%；⑥歐洲五大TSO之一Eliagroup：2024-2028年規劃301億歐元，同比+151%。
海外企業：西門子能源、日立、伊頓均加大歐洲市場投入，再次印證需求持續性
西門子能源(Eaton)：24年公司電網板塊在四大業務中增速最快，意大利、德國、丹麥等貢獻了大量新增訂單，後續計劃再創造10000個就業崗位，其中40%在歐洲；日立(Hitachi)：23財年日立能源(電網業務)營收高增31%，將2027年之前投資超15億美元加碼全球變壓器製造能力，包括德國、芬蘭、西班牙等地；伊頓(Eaton)：已完成對於NordicEPOD的戰略投資，以擴大其在歐洲數據中心市場影響力。
投資建議：看好在歐洲市場產能、渠道佈局領先，具備客戶基礎、競爭優勢的電力設備出口龍頭企業，建議關注三星醫療(601567.SH)、思源電氣(002028.SZ)、金盤科技(688676.SH)、海興電力(603556.SH)、華明裝備(002270.SZ)。
風險提示：海外電網投資不及預期、國際貿易環境惡化、地緣政治動盪、匯率波動、競爭程度加劇風險、原材料價格&運費上漲。