華福證券有限責任公司俞能飛,曹鈺涵近期對宏華數科進行研究併發布了研究報告《業績增長符合預期,設備收入加速提升》,本報告對宏華數科給出買入評級,當前股價爲57.96元。
宏華數科(688789)
投資要點:
2024H1公司實現歸母淨利潤2億元,同比+35.45%
公司披露2024年中報:1)2024H1公司實現營業收入爲8.16億元,同比+45.8%,歸母淨利潤爲2.00億元,同比+35.45%。2)2024Q2單季度,營業收入爲4.47億元,同比+61.71%,歸母淨利潤爲1.14億元,同比+35.83%。
24Q2毛利率與淨利率同比有所下滑,環比提升
2024H1公司銷售毛利率和銷售淨利率分別爲45.84%/25.44%,同比變動-1.68/-2.33pct;2024Q2單季度毛利率/淨利率分別爲46.01%/26.32%,同比-1.47pct/-5.41pct,環比+0.38pct/+1.94pct。
費用率控制良好,除財務費用外,其他費用率都同比下降
2024H1期間費用率爲16.59%,同比變動+2.65pct。其中,銷售/管理/研發/財務費用率分別爲6.67%/5.43%/6.05%/-1.56%,同比變動-1.77/-0.46/-0.87/+5.75pct。24Q2單季度期間費用率爲16.53%,同比變
動6.8pct。其中,銷售/管理/研發/財務費用率分別爲6.62%/5.25%/5.73%/-1.07%,同比變動-2.67/-1.08/-0.57/+11.12pct,環比變動-0.10/-0.40/-0.71/+1.09pct。財務費用率變動較大,主要繫上年同期受美元匯率上升形成的匯兌收益較多所致。
主營業務增長亮眼:數碼噴印設備收入增長45%,墨水收入增長20%1)分產品:①數碼噴印設備:上半年收入爲4.7億元,同比增長+44.82%,收入佔比57.55%,同比-0.39pct,毛利率爲華福證券46.05%,相比2023全年+0.76pct;②墨水:收入爲2.37億元,同比增長+19.62%,收
入佔比29.08%,同比-6.37pct,毛利率爲50.57%,相比2023全年-3.3pct③自動化縫紉設備:收入爲0.61億元,收入佔比7.44%,毛利率爲27.17%。2)分地區:①外銷:收入爲4.05億元,同比增長+28.67%,收入佔比49.62%,毛利率爲44.56%,相比2023全年-0.79pct。②內銷:收入爲4.11億元,同比增長+69.53%,收入佔比50.38%,毛利率爲47.1%,同比-0.58pct。
盈利預測與投資建議
我們預計公司2023-2026年收入CAGR爲26%,歸母淨利潤CAGR爲27%,2024-2026年歸母淨利潤分別爲4.29、5.37、6.68億元(維持前值),EPS分別爲2.39元、2.99元、3.72元。對應PE分別爲24、19、
15倍,我們認爲,公司所處行業數碼噴印設備滲透率較低,有望迎來快速成長期,因此具備估值性價比,維持「買入」評級。
風險提示
國際貿易風險;核心零部件依賴外購風險;行業發展不及預期
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,中金公司郭威秀研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲79.82%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利4.37億,根據現價換算的預測PE爲15.97。
最新盈利預測明細如下:
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該股最近90天內共有10家機構給出評級,買入評級6家,增持評級4家;過去90天內機構目標均價爲125.94。
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