除了市场整体表现疲软外，白酒板块的普跌和山西汾酒最新公布的业绩也有关系。8月28日，山西汾酒（600809.SH）的股價在低開後遭遇暴跌，盤中一度逼近跌停，此後雖然有所回升，但截至收盤仍跌了5.77%。
與此同時，A股市場整個白酒板塊也出現了普跌，其中瀘州老窖（000568.SZ）也大跌近5%，古井貢酒大跌逾4%，老白乾酒、五糧液（000858.SZ）、貴州茅台（600519.SH）等個股也都遭遇下跌，板塊內唯有皇台酒業收漲，但漲幅僅爲0.36%。另外，港股的珍酒李渡（06979.HK）也跌了1.34%。
白酒暴跌源於汾酒業績不佳？
除了市場整體表現疲軟外，白酒板塊的普跌和山西汾酒最新公佈的業績也有關係。
8月27日，山西汾酒披露了2024年半年報。數據顯示，上半年，山西汾酒實現營收227.46億元，同比增長19.65%；實現歸母淨利潤84.10億元，同比增長24.27%。
其中，第二季度，山西汾酒實現營收74.08億元，同比增長17.06%；實現歸母淨利潤21.47億元，同比增長10.23%，增速要低於收入端，這並不是個好跡象。
另外，第二季度，山西汾酒二季度的毛利率同比下降2.7個百分點至75.1%，主要由於產品結構下移，毛利率承壓致歸母淨利率同比下降1.8個百分點至29%。
分產品來看營收結構，2024年二季度，山西汾酒的中高價酒類收入45.67億元，同比增長1.51%，主要系青花系列增速承壓；其他酒類收入27.96億元，同比增長58.33%。中金公司稱，根據調研，二季度隨着消費轉淡，商務場景有所承壓，山西汾酒主動對青花系列控量保價，中低端產品投放量有所增加。
從消息面的反饋來看，申萬宏源、華創證券等一些券商認爲山西汾酒二季度利潤端的表現要低於預期。
總的來看，山西汾酒二季度中高價酒承壓、利潤端表現不及預期是8月28日放量大跌的原因所在，而山西汾酒大挫也帶動了白酒股普跌。
值得一提的是，在股價大跌後，山西汾酒工作人員表示，公司目前經營一切正常，按照年初20%的既定目標進行經營，各個產品系列增長也都比較平穩，腰部產品的增速相對較快。公司股價漲跌受很多因素影響，不太清楚股價下跌的原因。
白酒股利潤表現分化，股價一致下跌
除最新披露業績的山西汾酒外，還有多家上市白酒企業公佈了2024年中期業績報告。
截至8月28日17時，港、A兩市合計有15家白酒上市企業披露中期業績，其中僅有岩石股份在2024年出現虧損，其餘酒企均實現盈利。
從上半年淨利潤同比增速來看，順鑫農業、金種子酒、海南椰島三家酒企的表現最亮眼。其中，順鑫農業在上半年實現歸母淨利潤4.23億元，同比暴增621.87%，主要系白酒主業實現增長，再加上豬肉相關業務大幅減虧。
不過，從第二季度的表現來看，順鑫農業的營收同比下降23.26%至16.30億元，收入端有所承壓；歸母淨利潤虧損0.28億元，同比大幅減虧。
值得注意的是，還有4家酒企的歸母淨利潤在上半年遭遇下滑，包括天佑德酒、捨得酒業、珍酒李渡和岩石股份。
其中，珍酒李渡上半年利潤端也遭遇大幅下滑，但是其經調整淨利潤達10.18億元，同比增長26.9%。
而捨得酒業上半年的歸母淨利潤同比大降35.73%至5.91億元，較往期出現明顯下降。於第二季度，捨得酒業實現營收11.65億元，同比下降22.61%，實現歸母淨利潤0.41億元，同比下降88.40%，利潤端的表現承壓。
不難發現，今年上半年白酒股利潤端增速表現出現了分化，且不少酒企二季度業績出現了承壓的情況。
另一邊，白酒股的股價表現倒是相當一致。數據顯示，年初至今，港、A兩市的白酒股集體遭遇大跌，即使是行業龍頭貴州茅台也累跌了18.06%，在港上市的珍酒李渡也跌逾30%，更有多隻白酒股累跌逾50%。
面對白酒板塊的跌跌不休，投資者的信心難免不足，這或許也是山西汾酒大跌能帶動板塊整體下挫的一個原因。
不過，相較而言，白酒股的商業模式具有比較深的護城河，業績也具有比較高的確定性，即使板塊遭遇大跌卻仍獲得了一些券商的青睞。
國信證券近期發佈研報指出，7月份屬於白酒淡季，整體平穩，渠道回款比例仍然較低，終端動銷流速較慢，消費承壓現象仍然存在；渠道對中秋國慶預期較爲悲觀，預計今年仍將演繹「弱預期，弱現實」。茅台通過控制發貨量和發貨結構，飛天嚴控發貨，批價穩中有升；精品和生肖在放量下價格有所回落；供給端壓力測試下，再次驗證飛天稀缺性和廠家對渠道的定價話語權，長期中高端白酒的商業模式並未改變，仍是A股優質資產。當前主流酒企庫存同環比具有上升，公司聚焦維護市場秩序和長期發展質量，主動下修短期增速。《決定》明確消費稅徵收環節後移並穩步下方地方，預計行業利潤將進一步向強品牌力公司集中。
國海證券研究人員認爲，在宏觀需求整體承壓的背景下，沒有基地市場，品牌和渠道能力較弱的白酒公司業績或將出現下滑，而經營紮實，有大本營市場的白酒公司業績將保持穩健增長態勢，預計未來白酒板塊的分化會更加明顯。另外，相信未來隨着經濟政策的不斷出臺，市場信心回升，白酒板塊估值將迎來修復。
