東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,孫瀚博近期對信德新材進行研究併發布了研究報告《2024年中報業績點評：Q2盈利小幅改善，業績基本符合預期》，本報告對信德新材給出買入評級，當前股價爲22.59元。
信德新材(301349)
投資要點
24H1業績基本符合預期。公司24H1營收3.6億元，同3.3%，歸母淨利潤-0.1億元，同-134.9%，毛利率7.2%，同-7.6pct，歸母淨利率-2.1%，同-8.4pct；其中24Q2營收2.3億元，同環比+18.1％/+69.1％，歸母淨利潤0.04億元，同環比-164.5%/-135.3％，毛利率7.4%，同環比+0.2/+0.7pct，歸母淨利率1.8%，同環比+5.2/+10.7pct，業績基本符合市場預期。
Q2出貨接近翻番增長，預計24年出貨有望接近翻番增長。公司24H1負極包覆收入1.62億元，同增2%，毛利率28%，同減20pct。我們預計24H1包覆材料出貨近3萬噸，同比翻番以上增長，其中24Q2出貨約1.9萬噸，環比接近翻番增長。Q3起下游負極廠調整備庫節奏，我們預計Q3公司出貨將環比下降約20%，我們預計24年出貨約6萬噸，同比接近翻番增長。
24Q2盈虧平衡，預計全年單噸微利。我們測算24Q2包覆材料單噸盈虧平衡，環比改善，主要系產能利用率提升及昱泰低成本產能起量。昱泰3萬噸產能成本較北方低2000元左右，我們預計月穩定出貨2000噸+，單噸淨利0.2萬元，大連新建樹脂一體化產能8月將投產，我們預計Q3起降本將逐步體現，下半年成本有望進一步改善，我們預計24年全年整體單噸可維持微利。
24Q2費用率環比改善，存貨小幅下降。24H1期間費用0.6億元，同增98.4%，費用率15.8%，同增7.6pct，其中Q2期間費用0.3億元，同環比+134%/+15.8%，費用率13.5%，同環比+6.7/-6.2pct；24H1經營性淨現金流-0.3億元，同-84.2%，其中Q2經營性現金流0.8億元，同環比-25.1/-172.1%；24Q2末存貨2.8億元，較Q1末-3.4%。
盈利預測及投資評級：考慮公司產品價格下降，我們下調公司2024-2026年歸母淨利預期至0.1/0.7/1.3億元（原預期1.2/1.8/2.4億元），同比-82%/+767%/+96%，對應PE爲294/34/17倍，考慮公司爲包覆材料龍頭，當前行業低點確立，後續供需改善疊加降本體現，利潤有望快速修復，維持「買入」評級。
風險提示：原材料價格波動超市場預期，電動車銷量不及市場預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，開源證券殷晟路研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲74.76%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.16億，根據現價換算的預測PE爲19.82。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級2家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲38.67。
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