東吳證券股份有限公司曾朵紅,阮巧燕,孫瀚博近期對信德新材進行研究併發布了研究報告《2024年中報業績點評:Q2盈利小幅改善,業績基本符合預期》,本報告對信德新材給出買入評級,當前股價爲22.59元。
信德新材(301349)
投資要點
24H1業績基本符合預期。公司24H1營收3.6億元,同3.3%,歸母淨利潤-0.1億元,同-134.9%,毛利率7.2%,同-7.6pct,歸母淨利率-2.1%,同-8.4pct;其中24Q2營收2.3億元,同環比+18.1%/+69.1%,歸母淨利潤0.04億元,同環比-164.5%/-135.3%,毛利率7.4%,同環比+0.2/+0.7pct,歸母淨利率1.8%,同環比+5.2/+10.7pct,業績基本符合市場預期。
Q2出貨接近翻番增長,預計24年出貨有望接近翻番增長。公司24H1負極包覆收入1.62億元,同增2%,毛利率28%,同減20pct。我們預計24H1包覆材料出貨近3萬噸,同比翻番以上增長,其中24Q2出貨約1.9萬噸,環比接近翻番增長。Q3起下游負極廠調整備庫節奏,我們預計Q3公司出貨將環比下降約20%,我們預計24年出貨約6萬噸,同比接近翻番增長。
24Q2盈虧平衡,預計全年單噸微利。我們測算24Q2包覆材料單噸盈虧平衡,環比改善,主要系產能利用率提升及昱泰低成本產能起量。昱泰3萬噸產能成本較北方低2000元左右,我們預計月穩定出貨2000噸+,單噸淨利0.2萬元,大連新建樹脂一體化產能8月將投產,我們預計Q3起降本將逐步體現,下半年成本有望進一步改善,我們預計24年全年整體單噸可維持微利。
24Q2費用率環比改善,存貨小幅下降。24H1期間費用0.6億元,同增98.4%,費用率15.8%,同增7.6pct,其中Q2期間費用0.3億元,同環比+134%/+15.8%,費用率13.5%,同環比+6.7/-6.2pct;24H1經營性淨現金流-0.3億元,同-84.2%,其中Q2經營性現金流0.8億元,同環比-25.1/-172.1%;24Q2末存貨2.8億元,較Q1末-3.4%。
盈利預測及投資評級:考慮公司產品價格下降,我們下調公司2024-2026年歸母淨利預期至0.1/0.7/1.3億元(原預期1.2/1.8/2.4億元),同比-82%/+767%/+96%,對應PE爲294/34/17倍,考慮公司爲包覆材料龍頭,當前行業低點確立,後續供需改善疊加降本體現,利潤有望快速修復,維持「買入」評級。
風險提示:原材料價格波動超市場預期,電動車銷量不及市場預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算,開源證券殷晟路研究員團隊對該股研究較爲深入,近三年預測準確度均值爲74.76%,其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利1.16億,根據現價換算的預測PE爲19.82。
最新盈利預測明細如下:
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該股最近90天內共有3家機構給出評級,買入評級2家,增持評級1家;過去90天內機構目標均價爲38.67。
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