金吾財訊 | 國海證券發研指，周黑鴨(01458)上半年實現營業收入 12.60 億元，同比-10.97%；實現歸母淨利潤0.33億元，同比-67.65%。年公司毛利率爲 55.4%，同比+2.9pct，主要系原材料價格下行疊加公司持續推進供應鏈降本增效。
根據該行的測算，公司平均單店收入有所下滑，受到客單價下滑的影響幅度更大，2024H1門店平均客單價爲 55.57 元，同比-10%，而產品銷售噸數同比-7%。針對店效的下滑，公司積極採取多重措施：1）試點新業態，在武漢及周邊試點鎖鮮&散裝產品的「二合一門店」以滿足消費者多元化需求，截至2024H1 已經開設 127 家；2）加強門店精細化管理，發起門店PK激勵計劃，提升一線員工的工作積極性和創造性；3）產品推出經典口味鴨副及整隻醬板鴨、滷鴨（不辣）等多款散裝產品，並搭配多元化產品組合以適應不同的門店場景；4）加強會員體系及私域化運營建設。
該行表示，當前消費需求尚未顯著回暖，在追求性價比趨勢下，公司整體經營表現承壓。公司採取多重措施以提升店效，隨着消費環境的回暖和公司綜合能力的不斷提升，期待公司後續業績的修復。該行調整對公司的盈利預測，預計公司2024-2026年公司營業收入爲 24.44/25.75/27.12 億元，同比-11%/+5%/+5%；預計歸母淨利潤爲 1.00/1.93/2.14 億元，同比-14%/+94%/+11%；EPS分別爲 0.04/0.08/0.09 元，對應PE 分別爲31/16/14X，維持「買入」評級。
