市場仍持樂觀情緒。
作者：周源/華爾街見聞
北京時間8月29日，英偉達（NVDA）盤前從下跌4.55%，收窄至跌幅1.85%，盤中報約123.36美元。
英偉達在北京時間8月29日凌晨公佈該公司優異的2024年第二季度業績。但業績發佈後，英偉達股價極速跳水，跌幅一度高達8%+，收盤後下跌2.1%至125.61美元/股。
英偉達二季度業績業績看上去非常靚麗：2024年第二財季，英偉達實現營收300億美元，同比增長122%，遠高於分析師預期的288.6億美元；第二財季淨利潤165.99億美元，同比增長168%，也同樣高於分析師預期的146.4億美元。
其中，數據中心業務（IDC）業務營收更爲奪目，高達263億美元，同比增長154%，更是大幅超越分析師預期的250.8億美元。
英偉達管理層預計，其第三季度營運收入同比增長80%至325億美元，高於此前分析師的平均預測值319億美元，但低於峯值預測值379億美元。
這被認爲是造成英偉達發佈如此優秀今年第二財季報告後，股價反而大幅跳水的主要原因。
對一個優等生而言，即使未來仍能保持良好的業績增速表現，但若與最瘋狂的預期相比，因爲保持相對的客觀理性而導致無法達成，那麼股價也可能走向反面。
華爾街並不一邊倒，仍有很多分析師對英偉達持有樂觀看法。這些分析師表示，AI需求並未減弱，而英偉達強大的產品線，預計仍能支撐其未來收益。
當前英偉達性能最強的產品當屬Blackwell系列AI加速卡。此前，市場有消息稱，這款加速卡因代工的台積電封裝產能不足，加上英偉達本身有一些技術問題，將推遲這款產品的上市時間。
此次，英偉達在業績電話會議上承認確實遇到一些問題，目前正在做改進以提高生產良率。但英偉達CEO黃仁勳表示，Blackwell系列芯片無需進行「功能性變更」，預計將在第四季度開始量產並向客戶發貨。這與華爾街見聞此前獲取的有關這款加速卡量產問題有所緩解的信息一致。
黃仁勳在業績電話會議上透露，市場對Blackwell產品的需求「令人難以置信」，預估第四財季Blackwell收入將達到數十億美元。
應該說，Blackwell量產進展不及預期，很可能也不是英偉達這次股價下滑的主因。還有一個可能的原因是，市場有觀點（或擔心）認爲，英偉達太過依賴有限的幾個大客戶，比如谷歌、微軟和Meta等，若這些客戶資本支出收縮，那麼英偉達從他們那高達40%的營收，必然受到重大影響。
但這種擔心，至少在目前看，並沒有事實根據。
今年上半年，包括微軟、亞馬遜、Meta和谷歌母公司Alphabet在內的全球科技頂級公司，仍然在大幅提高資本支出，用以增加對數據中心等人工智能基礎設施的投資，總額高達1060億美元。
同時，這種投資力度並非終點，未來仍將繼續保持。這些巨頭曾公開表示，在未來18個月內，對IDC的基礎設施的AI投資力度，仍會進一步提升。
比如，Meta預計2024年的資本支出約爲370億-400億美元，遠超2023年該公司281億美元的規模。Meta公司主要資本支出，大部分都用於對AI基礎設施的投資。
微軟在2024年的資本支出達557億美元，比上一年增長75%。這一數字約佔微軟全年收入的23%，而過去5年的平均比例僅爲14%。
2024年第二季度，微軟資本支出爲190億美元，同比增長78%。這筆巨資，絕大部分與雲和AI業務相關，其中大約一半用於建設和租賃數據中心。
微軟CEO納德拉在業績電話會議上表示，他們捕捉到了「需求信號」以證明這些投資的合理性。納德拉指出，Azure等智能雲的容量目前滿足不了需求，因此新的財年公司資本支出還會逐季增加。
谷歌2024年第二季度的資本支出爲131.9億美元，環比增長10%，同比增長高達91.3%。
谷歌預計，2024全年每個季度的資本支出將大致保持在或高於第一季度的水平，即大約120億美元。儘管面臨市場對谷歌未來利潤率承壓的擔憂，谷歌仍計劃在未來繼續加大在AI基礎設施上的資本開支，顯示出對AI技術發展的重視和長期投資計劃。
目前英偉達現有產品的市場反饋也看不出隱患，黃仁勳表示，作爲人工智能革命的一部分，今年只是一個開始。英偉達主要產品在市場上依然供不應求，Hopper系列產品（H100、H200）需求強勁將繼續增長，Blackwell系列產品（B200）的需求「將在此基礎上進一步發展」。
天風國際分析師郭明錤認爲，英偉達股價表現不代表未來數月股價趨勢，「Blackwell將在第四財季貢獻收入，有助釐清投資者對GB200出貨遞延的顧慮，利好未來數月股價趨勢」。
要說英偉達此次業績有哪項指標不夠漂亮，那麼可能是毛利率。英偉達2024年第二財季調整後的毛利率爲75.7%，僅比分析師預期的75.5%高了0.2個百分點。但英偉達CFO Colette Kress並不認爲這是個問題，Colette Kress稱，「公司處於整體利潤率達到約75%的正軌之上 」。