10年期美債收益率8月料下跌近30個點子，爲今年最大單月跌幅。
美國政府債券市場今年夏天經歷了強勁的價格上漲，但現在面臨着對央行迅速減息和通脹放緩押注的清算，更不用說美國總統大選的緊張局勢了。
智通財經APP注意到，10年期美債收益率8月料下跌近30個點子，爲今年最大單月跌幅，受累於減息步伐加快的預期，儘管經濟數據緩解了上次美國就業報告引發的衰退擔憂。
隨着德國和英國的借貸成本在7月份大幅下降，這三個地區的政府債券收益率已經出現了自2023年底以來的首次季度下降。
對一些人來說，這些舉措證實了當前的一個重大投資主題——在疫情後通脹和利率飆升期間遭受打擊後，「債券又回來了」。
去年全球政府債券的回報率僅爲4%，而在2021年至2022年期間，政府債券的回報率爲15%，今年迄今爲止的回報率爲1.3%。
然而，有投資者認爲，漲幅往好了說會失去動力，往壞了說會被證明是過頭了。
「我們有很多指標顯示經濟並沒有陷入衰退。我們只是在軟着陸，」Carmignac固定收益聯席主管 Guillaume Rigeade 表示。
Rigeade 表示，"我們認爲，減息週期加速如此之快是不合理的。"他對歐美較長期公債持悲觀態度。
市場押注聯儲局將在今年剩餘三次議息會議中減息約100個點子，即一次減息50個點子，是7月底預期的兩倍，這提振了債市。交易員也加大了對歐洲央行等同行的押注。
然而，這一信息似乎與股市不符，自7月中旬以來，股市的回報率一直持平，而全球政府債券的回報率約爲2%。
接受調查的分析師也預計，歐洲央行和聯儲局今年的加息幅度將比交易員預期的少一次左右。
這種差異突顯出，對於渴望獲得有意義回報的投資者來說，在2024年剩餘時間裏駕馭政府債券市場所面臨的挑戰。
市場考驗
第一項考驗將於下週公佈的美國8月就業報告中成形。分析師表示，如果該數據顯示出第二個月的大幅疲軟，可能會增加對聯儲局9月升息50點子的押注，而更強勁的增長可能會抵消減息的影響。
「我們正處於經濟週期的放緩點……這是就業等數據波動最大的地方，」歐洲最大資產管理公司旗下研究機構Amundi Investment Institute發達市場策略主管 Guy Stear 表示。
他建議，在調整頭寸之前，先評估一下他們在9月初能維持多少夏季秋季債券收益率。
債券市場也受到通脹緩解的支撐。衡量通脹預期的市場指標最近在美國跌至三年多來的最低水平，在歐元區跌至近兩年來的最低水平。，
儘管總體數據正接近央行的目標，但大西洋兩岸的核心通脹仍較爲棘手，有必要保持謹慎。
"市場對完美正常化的定價過於樂觀，" Carmignac的Rigeade表示，並補充稱未來幾個季度通脹高於預期的風險偏大。
最近幾個交易日，利比亞和中東緊張局勢推動的油價飆升雖然得到了遏制，但仍是未來不確定性的一個跡象。
11月的大選
毫無疑問，房間裏的大象仍然是11月的美國總統大選。副總統賀錦麗和前總統特朗普之間的競爭非常激烈，在美國銀行8月份的調查中，61%的投資者仍未交易美國國債。
Capital Group投資主管Flavio Carpenzano表示，"無論結果如何，都將導致財政支出仍處於高位，美國公債供應仍將龐大。"
卡彭扎諾補充說，若特朗普在共和黨國會的支持下擔任總統，將特別給長期債券帶來壓力，這意味着更高的支出和通脹，有可能保持在聯儲局2%的目標之上。
對財政紀律的關注，加上美國經濟成長更加明朗，可能會支撐歐元區公債。歐元區公債去年表現優於美國公債，但今年表現遜於美國公債。
美國第二季度經濟增速快於預期，接受調查的經濟學家將今年全年經濟增速預期上調至2.5%。
他們仍預計今年歐元區經濟將增長0.7%，上季度歐元區經濟僅增長0.3%，而德國經濟意外萎縮。
"如果說有一個經濟體需要適當的(減息)，那就是歐元區，因爲那裏的基本面較弱且正在惡化，"富達國際宏觀和戰略資產配置全球主管Salman Ahmed表示。