大摩將本次業績和市場反應總結爲「牛市案例的結果，但熊市的價格行動」，美銀美林稱英偉達擁有獨特的增長機會和強大的執行力，高盛對英偉達數據中心前景持建設性態度，巴克萊則認爲關鍵的長期問題已經得到解決。
時隔三個月，又迎英偉達時刻！
隔夜公佈的業績顯示，英偉達2025年第二財季（2024自然年第二季度）營收同比大增1.2倍至300億美元，達到市場預期範圍的最高值（290億-300億美元），三財季（三季度）營收指引爲325億美元，位於預期範圍的中間（320億-330億美元）。
營收雖然保持高速增長，但指引未能達到華爾街最樂觀的預期水平，疊加號稱「史上最強芯片」的Blackwell推遲交付，導致英偉達股價在美股盤後一度大跌8%。
重磅業績落地後，華爾街分析師紛紛進行了總結。用摩根士丹利的點評概括：英偉達二季度成績是優秀的，但這遠遠不夠，市場對這個優等生的期望過高了。
華爾街認爲，市場當下主要存在兩大擔憂：Blackwell何時能成爲英偉達業績增長的新引擎，以及AI芯片的需求能否維持高增長。
對於第一個問題，英偉達在電話會上表示，隨着Blackwell在四季度開始量產，預計將獲得數十億美元的收入，但未回答數十億美元收入是否爲增量。
花旗預計，在Blackwell推動年度銷售額和毛利率迎來拐點之前，英偉達股價可能會在未來兩個季度保持波動。隨着Hopper和Blackwell生產成本上升，分析師多數預計，未來幾個季度英偉達毛利率或持續下降。
對於第二個問題，黃仁勳對AI應用的未來仍然持樂觀態度，重申全球數據中心是一個萬億美元的機會。在華爾街的點評中，花旗、美銀美林、高盛、大摩等均表示看好未來AI芯片需求。
不同於憂慮重重的市場，華爾街投行多數看好英偉達的增長前景，花旗、美銀美林、高盛均維持了對英偉達的買入評級。美銀美林稱英偉達擁有獨特的增長機會和強大的執行力，高盛對英偉達數據中心前景持建設性態度，巴克萊則認爲關鍵的長期問題已經得到解決。
以下是華爾街對英偉達Q2業績和電話會議的總結和點評彙總：
摩根士丹利
摩根士丹利將英偉達業績和市場之後的反應總結爲「牛市案例的結果，但熊市的價格行動」。
大摩分析師Shawn Kim等人寫道：「英偉達二季度業績符合預期，需求方面沒有任何疑問，而且前瞻性指引是積極的」，總體來說其表現是好的，但「光好還是不夠的」，「市場對於英偉達的期望過高了」。
英偉達營收和指引均超出了市場預期，儘管如此，英偉達的股價卻出現了劇烈負面反應。大摩認爲，這一負面也可能意味着投資者變得更加謹慎，預期AI行業增長放緩，特別是在經歷了長時間的增長之後。
彭博社
彭博社分析師Ian King總結稱：
英偉達當季銷售與分析師的預期大致相符，但讓最樂觀的投資者感到失望。
最重磅的消息是，英偉達承認即將推出的Blackwell芯片設計存在一些問題。
Blackwell在生產過程中出現了問題，需要返工。不過，四季度這款芯片仍將帶來數十億美元的收入。
分析師們希望獲得有關Blackwell產品線推出的更多細節，但英偉達並未提供，導致該公司電話會議期間盤後股價進一步大幅下跌。
在電話會議上，黃仁勳對AI應用的未來仍然持樂觀態度，並表示該公司才剛剛開始推動用其設備重新裝備全球數據中心。這是一個萬億美元的機會。
電話會議結束後，黃仁勳在接受彭博電視獨家採訪時表示，供應量將每個季度持續改善，明年的供應量將比2024年有較大改善。他表示，總的來說，明年將是偉大的一年。
花旗
花旗維持對英偉達的買入評級和150美元的目標價，該價格基於2025年預期EPS（每股收益）的35倍市盈率。該機構分析師Atif Malik寫道：
Blackwell芯片：管理層明確表示，預計10月份Blackwell不會上市，只有樣品。關於Blackwell生產過程中出現的光罩缺陷，管理層提到，由於光罩缺陷，他們將發貨時間推遲了幾周。不過，他們仍預計第四季度將有數十億美元的收入。
由於仍然受到供應鏈限制，他們預計雲服務提供商（CSPs）和企業對Hopper系列芯片的需求將保持強勁。
非GAAP毛利率：三季度和四季度毛利率預計下降，主要是因爲更高性能的H200芯片和高帶寬存儲器（HBM）的組合比例增加，推高了GPU的生產成本。
至於明年，管理層預計一季度毛利率將繼續下降（花旗估計超過200個點子），Blackwell是關鍵因素，二季度毛利率將取決於Blackwell量產後的情況。英偉達預計Blackwell的產量將達到他們的預期。
AI網絡：英偉達看到Infiniband（「無限帶寬」技術）需求的持續，計劃開發下一代Infiniband產品。另一方面，英偉達正在增加其以太網產品，通過提供他們在Infiniband產品中提供的許多功能。企業需求方面，管理層認爲有幾個關鍵驅動因素：AI代理、Co-Pilot、機器人。
花旗預計，在Blackwell推動英偉達年度銷售額和毛利率迎來拐點之前，英偉達股價可能會在未來兩個季度保持區間波動。1月份召開的消費電子展（CES）是英偉達下一個主要的股價催化劑。
此外，企業AI需求起飛之際，AI的採用仍處於第三/四階段，數據計算的需求長期將會以10-20倍的幅度顯著增長。
美銀美林
美銀美林重申對英偉達的買入評級，將其2024/25財年以及2025/26財年EPS預測上調9%至2.81/3.90美元，並將目標價從150美元上調至165美元。
美銀美林Vivek Arya等分析師表示：
（英偉達）股價波動很可能是因爲Blackwell的交付可能推遲一個季度。
該機構還預計，隨着Blackwell成本上升，英偉達毛利率將在三季度降至75%，第四季度進一步降至73%。
儘管季度業績可能會有波動，但美銀美林仍對英偉達的長期增長前景持樂觀態度，稱英偉達擁有獨特的增長機會和強大的執行力，這得益於其在生成式AI領域的領先地位，以及超過80%的市場份額。
生成式AI技術的推廣和應用目前還處於早期階段（1-1.5年），預計投資週期會持續3到4年。
重要的是，下一代AI模型將需要10-20倍的計算能力來訓練（Blackwell的計算能力僅比Hooper高出3-4倍）。
AI部署對全球雲/企業客戶來說仍然是一個至關重要的任務，英偉達提供了最佳的一站式模型。
美銀美林認爲驅動英偉達股價上漲的主要因素包括：
Hooper系列產品需求強勁，儘管已推出兩年，預計下半年需求將更高，Blackwell將貢獻額外收入。
主權客戶需求增長，訂單額從高個位數億美元增加到低兩位數億美元，客戶構成多元化，超大規模客戶佔45%，互聯網服務公司和企業客戶佔50%。
AI以太網產品需求強勁，有望成爲一條價值數十億美元的產品線。
預訂單增長顯著，二季度同比增長149%至278億美元，顯示出市場對英偉達產品的信心。
高盛
高盛維持了對英偉達的買入評級以及135美元的目標價，該機構分析師Toshiya Hari等人指出：
雖然我們預計英偉達第四財季（2025自然年一季度）的毛利率低於70%，加上公司不斷增長的運營支出預算，將推動未來財年市場對毛利率預期的重新定價，但我們仍然對英偉達數據中心的收入前景持建設性態度，這涵蓋了雲服務、消費互聯網和企業客戶以及訓練和推理工作負載。
積極的一面是，關於Blackweill，管理層確認他們已經進行重新設計，且沒有對性能做出任何妥協，並且它可能在第四財季帶來數十億美元的收入，這還不包括Hooper帶啦的收入仍在不斷增長。
在我們的模型中，我們將2026/27財年調整後非GAAP毛利率預測下調200個點子/210個點子，但由於數據中心收入的增加，我們適度上調了2026/27財年調整後非GAAP每股收益預期3%/1%。
巴克萊
巴克萊維持對英偉達的超配評級以及145美元的目標價，該機構分析師Tom O'Malley等人在報告中表示:
儘管指引沒有達到最樂觀的市場預期，但我們認爲關鍵的長期問題已經得到解決，爲2025財年的強勁開局鋪平了道路。
我們理解投資者可能會從表面的角度挑剔這次業績，但關鍵問題都在往積極的方向發展。
雖然指引沒有像以往那樣超過共識預期20億美元，毛利率較低，運營支出也更高，但是，更重要的是，Blackwell延遲的擔憂已經得到解決，預計第四季度將有數十億美元的收入，Hooper在年底前將連續增長。
總體來看，收入顯然保持了連續性和穩定性，公司還特意談到明年預期繼續大幅增長。
股市的反應似乎似乎更多與投資主題的變化相關，而不是我們認爲的在產品過渡期間更爲保守的指引。我們會在股價下跌時增持（英偉達）。