最新盈利预测明细如下：浦銀國際證券有限公司胡澤宇,陽景近期對康龍化成進行研究併發布了研究報告《2Q24業績符合預期，下半年有望迎來收入增長顯著加速》，本報告對康龍化成給出中性評級，認爲其目標價位爲22.40元，當前股價爲20.15元，預期上漲幅度爲11.17%。
康龍化成(300759)
維持港股「買入」評級和目標價16.8港元；維持A股「持有」評級和目標價人民幣22.4元。
1H24業績大致符合此前業績預告：1H24收入爲人民幣56.04億元(-0.6%YoY，-5%HoH)，偏向此前業績預告高端，經調整Non-IFRS歸母淨利潤爲6.9億元（-25.9%YoY,-29%HoH），接近此前業績預告中值，經調整歸母淨利率爲12.3%，較去年同期下降4.2個百分點，主要由於毛利率較去年同期下降3.1個百分點，系CMC板塊上半年收入同比下降、臨床板塊國內競爭激烈價格承壓以及CGT板塊仍處於投入期導致。收入按客戶類型劃分來看，TOP20藥企收入同比下降7.2%，其他客戶收入增長0.5%，主要系交付節奏影響，下半年TOP20藥企收入佔比有望上升。按地域劃分來看，北美客戶收入同比幾乎持平，歐洲客戶收入同比增長10%，中國客戶收入同比下降13.2%。
2Q24收入和經調淨利增速均呈現環比提升：2Q24收入爲29.3億元（+0.6%YoY,+9.8%QoQ），環比提升接近10%；經調整Non-IFRS歸母淨利潤爲3.51億元（-28.8%YoY,+3.7%QoQ），環比提升3.7%。毛利率爲33.7%(-2.9ppts YoY,+1.5ppts QoQ)，較1Q24有所提升，主要受益於臨床研究服務板塊毛利環比提升明顯。分板塊來看，實驗室服務板塊、臨床研究服務板塊和大分子CGT板塊收入環比提升明顯，分別取得10.1%、15.4%、31%的QoQ增速，扭轉了1季度三個板塊較4Q23環比下降的態勢；相比之下，CMC板塊則較1Q24輕微環比提升2%。毛利率端，臨床研究服務取得了明顯的毛利率環比上升（+6.1%ppts QoQ），而實驗室服務和CMC僅實現輕微的毛利率環比上升，其次大分子CGT服務儘管仍處於投入期，毛利虧損狀態亦有所縮窄（縮窄12.7個百分點）。
1H24新簽訂單同比增長15%+，公司維持全年收入增長10%+目標不變：公司表示1H24整體新簽訂單金額同比增長15%+，包括實驗室服務新簽訂單同比增長10%+，CMC服務新簽訂單同比增長25%+，臨床板塊新籤服務訂單實現雙位數同比增長。隨着海外投融資的逐步復甦和實驗室服務板塊和CMC板塊已簽訂單更多將在下半年轉化爲收入（其中CMC板塊目前年內新增2項創新藥製劑商業化項目），公司有信心達成之前所說的全年收入指引（同比增長10%+），對應下半年約20%收入增速。我們認爲該目標看起來仍有一定挑戰性，因此三季報業績將成爲市場主要關注的焦點。
下半年經調整淨利潤率有望在上半年基礎上進一步改善：一方面，實驗室服務毛利率有望繼續穩定在44%水平，隨着下半年CMC板塊和臨床板塊更多訂單轉化爲收入，該兩個板塊毛利率或有望得到改善，推動整體毛利率提振。當然另一方面，我們也注意到也存在一些潛在的毛利拖累因素，包括公司下半年員工預計將增加幾百人達到年底2000人規模（各業務線都將增加人手）、美國歐洲小分子產能仍然在調整期、臨床研究服務在激烈競爭市場環境下價格仍然繼續承壓、大分子CGT仍處於建設投入期，因此我們保守認爲下半年經調整淨利潤率有望在上半年基礎上有所改善，但提升幅度預計有限。
維持港股目標價16.8港元和A股目標價22.4元：我們將公司2024/25/26E經調整non-IFRS淨利潤分別調整-11.5%/+0.4%/+3%，主要由於微調收入預測，略微下調毛利率，及調整非經營性項目導致。維持公司港股「買入」評級，給予港股12x2025E PE，維持港股目標價16.8港元。維持A股「持有」評級，給予A股目標價較港股目標價60%的溢價，維持A股目標價人民幣22.4元。
投資風險：收入增長不及預期，毛利率不及預期，淨利潤不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，民生證券王班研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲79.95%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利16.54億，根據現價換算的預測PE爲21.33。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有5家機構給出評級，買入評級5家；過去90天內機構目標均價爲23.35。
以上內容爲證券之星據公開信息整理，由智能算法生成，不構成投資建議。